水泥企業(yè)掀起漲價(jià)潮 供給側(cè)改革令龍頭企業(yè)受益

  日前20多家水泥企業(yè)集體發(fā)布漲價(jià)函，漲價(jià)區(qū)域范圍橫跨兩省13市，為今年較大范圍的一次漲價(jià)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著需求的拉動(dòng)以及產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)節(jié)，水泥行業(yè)中的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益，水泥股的業(yè)績(jī)有望得到提升。

  水泥企業(yè)掀起漲價(jià)潮

  近期，部分行業(yè)出現(xiàn)集體漲價(jià)的情況，20多家水泥企業(yè)集體發(fā)布漲價(jià)函。海螺水泥、西南水泥、中材水泥、華潤(rùn)水泥、冀東水泥、臺(tái)泥水泥、拉法基水泥等多家企業(yè)發(fā)布漲價(jià)通知，企業(yè)方面稱因原材料成本上升及市場(chǎng)行情發(fā)生變化，涉及20余家水泥企業(yè)集體發(fā)布漲價(jià)函。本次漲價(jià)，漲價(jià)區(qū)域范圍橫跨四川省、廣東省、重慶市等兩省13市，為今年較大范圍的一次漲價(jià)。尤其四川省6月份剛提價(jià)50元/噸，本次又上調(diào)60元/噸，30日內(nèi)連續(xù)漲價(jià)兩次，漲幅已超100元/噸。

  《投資快報(bào)》記者注意到，為穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，加上6-8月停窯限產(chǎn)，六月中下旬起廣東主要水泥企業(yè)已有意上調(diào)水泥價(jià)格，以漲促穩(wěn)。7月6日起粵北、粵西及珠三角地區(qū)，海螺、華潤(rùn)、臺(tái)泥、中材、光大、鴻豐、青洲等主要水泥企業(yè)已陸續(xù)發(fā)布通知，上調(diào)高標(biāo)42.5級(jí)與52.5級(jí)散泥10元/噸。整體來(lái)看，廣東省內(nèi)依舊降雨不斷，不過(guò)北江、西江水位的高漲，使得外來(lái)水泥減少，也是促使本地企業(yè)趁機(jī)提價(jià)原因。

  機(jī)構(gòu)認(rèn)為，水泥行業(yè)近期利好頻出。首先，中央設(shè)立雄安新區(qū)將帶動(dòng)水泥需求，瑞銀證券報(bào)告預(yù)計(jì)，雄安新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資空間大，20年內(nèi)社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達(dá)到4萬(wàn)億元人民幣，將給水泥、鋼鐵等行業(yè)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求。

  國(guó)信證券表示，下游需求端，房地產(chǎn)投資增速1-4月（6.9%）持續(xù)溫和上升，并未出現(xiàn)大幅降低，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速在整體基數(shù)較大的前提下實(shí)現(xiàn)18.21%，較上年同期仍然實(shí)現(xiàn)了1個(gè)百分點(diǎn)的提升。供給端方面，化解過(guò)剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能仍然為政府工作的重中之重，錯(cuò)峰生產(chǎn)的繼續(xù)推廣顯示行業(yè)自律不斷加強(qiáng)，行業(yè)集中度在兼并重組中得到提高，企業(yè)間協(xié)同逐漸成為普遍共識(shí)。因此對(duì)2017年下半年水泥價(jià)格運(yùn)行不必過(guò)分悲觀，高位維持可期。

  水泥工業(yè)“十三五”規(guī)劃推動(dòng)兼并重組

  6月5日，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布了《水泥工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》（簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》），提出了到“十三五”末，水泥企業(yè)數(shù)量減少四分之一，產(chǎn)能集中度達(dá)到80%的目標(biāo)，而截至“十二五”末的2015年，前10家企業(yè)產(chǎn)能集中度僅為54%。

  《規(guī)劃》的發(fā)布為水泥產(chǎn)業(yè)提供了發(fā)展方向。《規(guī)劃》提出，隨著我國(guó)水泥新的增量需求放緩，加上新增產(chǎn)能仍不斷增加，產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾日益突出，全行業(yè)產(chǎn)能利用率不足70%，部分地區(qū)不足50%。全行業(yè)生產(chǎn)、銷售、價(jià)格和效益起伏不定，多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)、增效益將成為“十三五”時(shí)期水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要任務(wù)。

  《規(guī)劃》同時(shí)提出，加快水泥產(chǎn)品升級(jí)換代，淘汰復(fù)合32.5水泥，鼓勵(lì)生產(chǎn)和使用42.5及以上等級(jí)水泥、純硅酸鹽水泥。另外，全面推進(jìn)水泥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)裝備創(chuàng)新與提升。到2020年，水泥60%的生產(chǎn)線達(dá)到世界領(lǐng)先水平。規(guī)劃還提出，著力推動(dòng)兼并重組減少企業(yè)數(shù)量，推進(jìn)形成一批大型集團(tuán)企業(yè)。

  此外，日前，環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于京津冀及周邊地區(qū)執(zhí)行大氣污染物特別排放限值的公告》，要求京津冀大氣污染傳輸通道“2+26”城市自2017年10月1日起執(zhí)行大氣污染物特別排放限制。分析認(rèn)為，環(huán)保政策的趨嚴(yán)將帶動(dòng)水泥供給量的萎縮，水泥價(jià)格有望維持強(qiáng)勢(shì)。

  供給側(cè)改革令水泥龍頭企業(yè)受益

  隨著需求的拉動(dòng)以及產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)節(jié)，水泥行業(yè)中的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。7月11日，水泥股走強(qiáng)，截至收盤(pán)，祁連山（600720）、寧夏建材（600449）漲停，塔牌集團(tuán)（002233）、福建水泥（600802）、天山股份（000877）、萬(wàn)年青（000789）等個(gè)股紛紛走強(qiáng)。分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)相關(guān)上市公司中的天山股份、海螺水泥、金隅股份以及塔牌集團(tuán)等值得關(guān)注。

  水泥需求趨穩(wěn)，基建投資仍是水泥需求增長(zhǎng)主力。招商證券預(yù)計(jì)2017-2019年水泥需求維持在24億噸，與2016年持平。一方面房地產(chǎn)投資增速放緩，預(yù)計(jì)2017-2019年房地產(chǎn)投資增速分別為6%/0%/0%，水泥需求將見(jiàn)頂回落；另一方面在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，基建投資成為政府刺激經(jīng)濟(jì)的方式，預(yù)計(jì)2017-2019年基建投資增速分別為20%/15%/15%。招商證券認(rèn)為基建投資的增長(zhǎng)是2016-2017年水泥需求增長(zhǎng)的主要來(lái)源，占水泥需求的41-43%。

  在需求穩(wěn)定的情況下，水泥行業(yè)在近幾年內(nèi)的主旋律是供給側(cè)改革。2016年全國(guó)水泥熟料新增產(chǎn)能已連續(xù)第六年下降，但總產(chǎn)能仍在擴(kuò)張，截至2016年底中國(guó)熟料產(chǎn)能18億噸，同比增長(zhǎng)1.5%。2016年下半年以來(lái)的水泥行情改善，是在需求增長(zhǎng)的支撐下，一是煤炭?jī)r(jià)格上漲，二是錯(cuò)峰生產(chǎn)等行業(yè)政策調(diào)整了生產(chǎn)節(jié)奏。招商證券預(yù)計(jì)2017年全國(guó)煤價(jià)同比增長(zhǎng)30%，水泥均價(jià)同比上漲30元/噸，噸毛利平均上漲10-15元/噸，水泥全行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%達(dá)到640億元；而在行業(yè)整合和企業(yè)協(xié)同進(jìn)一步加強(qiáng)的背景下，招商證券預(yù)計(jì)2018-2019年水泥價(jià)格和毛利能夠進(jìn)一步穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)13-15%。

  基金機(jī)構(gòu)認(rèn)為在漲價(jià)之際，相關(guān)個(gè)股的業(yè)績(jī)可以得到直接提升，投資者不妨在優(yōu)選標(biāo)的的基礎(chǔ)上，對(duì)漲價(jià)行業(yè)和個(gè)股做一些年中的謀篇布局。

  掘金點(diǎn)

  祁連山

  祁連山7月11日發(fā)布2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2017年1-6月凈利潤(rùn)為1.80億元，上年同期為-1863.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1065.79%。公司表示，做出上述預(yù)測(cè)，是基于以下原因：一是上半年區(qū)域水泥市場(chǎng)需求回暖，水泥銷量和價(jià)格同比均有所上升；二是公司持續(xù)加強(qiáng)成本管控力度，上半年主要產(chǎn)品毛利率同比上升。

  廣發(fā)證券認(rèn)為，甘青地區(qū)熟料產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期維持在較高水平，供需關(guān)系較好，展望未來(lái)，絲綢之路的區(qū)位優(yōu)勢(shì)下，基建投資加速將支撐需求繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；而供給方面，新增產(chǎn)能壓力較小，錯(cuò)峰限產(chǎn)執(zhí)行良好、行業(yè)供給側(cè)加大推進(jìn)力度，有望推動(dòng)供給收縮，在區(qū)域供需弱平衡時(shí)帶來(lái)價(jià)格彈性。甘青地區(qū)水泥龍頭的祁連山業(yè)績(jī)彈性有望顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益分別為0.22、0.70、0.98元。2016年第三季公司業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)底部改善，2017年業(yè)績(jī)彈性有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

  塔牌集團(tuán)

  塔牌集團(tuán)2017年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.08億元，同比增長(zhǎng)46.92%；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.36億元，同比增長(zhǎng)為422.98%。

  對(duì)于業(yè)績(jī)的迅猛增長(zhǎng)，塔牌集團(tuán)指出，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于錯(cuò)峰生產(chǎn)和供給側(cè)改革政策執(zhí)行，公司水泥銷售量?jī)r(jià)齊升，水泥銷售價(jià)格較上年同期增長(zhǎng)了21.73%；受煤炭采購(gòu)價(jià)格上漲的影響，水泥銷售成本同比增長(zhǎng)了13.76%；公司綜合毛利率為26.9%，同比上升了4.69個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力有所增強(qiáng)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯改善。

  業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，QFII的態(tài)度卻大不相同，QFII資金CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED一季度減持塔牌集團(tuán)291.6萬(wàn)股，持股數(shù)已經(jīng)降至798.45萬(wàn)股；另一家QFII資金JPMORGAN CHASE BANK，NATIONAL ASSOCIATION則通過(guò)增持，截至1季度末，持有塔牌集團(tuán)股份290萬(wàn)股，正好趕上公司4月一波上漲行情。

  寧夏建材

  寧夏建材公布的2017一季報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入5.29億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-58.26百萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)36.17%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.07億元?；久抗墒找?0.12元/股。

  公司在寧夏地區(qū)市場(chǎng)占有率達(dá)50%，顯著受益于地區(qū)水泥需求增長(zhǎng)。一季度寧夏地區(qū)水泥均價(jià)268.3元/噸，同比上漲28.3元/噸（+11.8%）。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)98.14%盈利能力創(chuàng)13年來(lái)同期最佳。分析認(rèn)為，隨著基建項(xiàng)目逐漸開(kāi)工，一季度寧夏固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)16.3%，增速比2016年全年加快8.1個(gè)百分點(diǎn)，比全國(guó)高7.1個(gè)百分點(diǎn)。一季度寧夏基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長(zhǎng)68.3%，隨著需求旺季的到來(lái)，在公路、鐵路等重要基礎(chǔ)設(shè)施投入力度加大影響下，預(yù)計(jì)地區(qū)水泥需求將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)區(qū)域供給側(cè)改革的推進(jìn)有利于價(jià)格的穩(wěn)定。上半年公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。

  海螺水泥

  海螺水泥公布的2017一季報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入136.39億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.53億元，比上年增長(zhǎng)86.41%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~21.99億元?；久抗墒找?.40632元/股。

  2017年行業(yè)開(kāi)局良好，三四季度價(jià)格高位運(yùn)行可期開(kāi)年以來(lái)全國(guó)水泥產(chǎn)量表現(xiàn)穩(wěn)定，價(jià)格持續(xù)溫和上漲，行業(yè)庫(kù)存處于歷史地位水平。國(guó)泰君安指出，海螺水泥為水泥行業(yè)十三五規(guī)劃期間的最大贏家。一是海螺水泥的市場(chǎng)份額在產(chǎn)能清出周期中將被間接提升。二是在產(chǎn)能淘汰過(guò)程中對(duì)海螺水泥盈利的沖擊非常有限。三是海螺的產(chǎn)能位于在規(guī)劃中邊際改善最顯著的區(qū)域。此外，未來(lái)幾年在靜止的市場(chǎng)規(guī)模下行業(yè)的重塑相當(dāng)于行業(yè)內(nèi)企業(yè)的估值重分配，其中最具可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將贏得更高的長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值。在提高派息比例的背景下，海螺水泥顯然為目前階段最具防守性但也是最具進(jìn)攻性的水泥企業(yè)。