[原創(chuàng)]政策助推水泥業(yè)兼并重組 海螺謀并購

中國水泥網(wǎng)北京新聞中心 宋文博 · 2010-09-08 00:00

銅陵海螺萬噸生產(chǎn)線

  日前,國務(wù)院辦公室發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》,要求以汽車、鋼鐵、水泥、機械制造、電解鋁、稀土等行業(yè)為重點,實施強強聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組,消除企業(yè)兼并重組的制度障礙,切實推進企業(yè)兼并重組,以解決這些行業(yè)重復(fù)建設(shè)嚴重、產(chǎn)業(yè)集中度低、自主創(chuàng)新能力不強、市場競爭力較弱的問題很突出。

  其實,水泥行業(yè)兼并重組的進程從去年第四季度就已經(jīng)開始提速。

  2009年9月26日,旨在清理水泥等產(chǎn)能過剩行業(yè)擬建項目、嚴控新建項目的國務(wù)院38號文發(fā)布,水泥企業(yè)通過內(nèi)涵式增長擴張的道路被基本堵死。可以預(yù)計,2009年9月30日之前開工建設(shè)的項目在2010-11年全部建成投產(chǎn)之后,中國水泥將告別產(chǎn)能高速增長的時代。在“后38號文時代”,在“規(guī)模就是效益”的水泥行業(yè),在區(qū)域競爭格局輪廓已現(xiàn)但尚未穩(wěn)定的中國水泥市場,有實力的大水泥集團將轉(zhuǎn)向外延式增長、走上兼并重組的快車道。

  8個月20余起并購案件 整合水泥產(chǎn)能6000萬噸

  事實上,在過去半年多的時間里,新建受阻、手握重金的水泥大佬們已經(jīng)將目光投向了身旁的同行,中國水泥行業(yè)一直穩(wěn)步推進的兼并重組在38號文出臺之后突然加速,根據(jù)中國水泥網(wǎng)不完全統(tǒng)計,從2009年下半年38號文件發(fā)布至今年6月,已經(jīng)有20余個大型并購案:
 

1. “后38號文時代”中國水泥行業(yè)的并購案例  

序號 時間 并購主體 被并購對象 涉及水泥年產(chǎn)能(萬噸) 所屬區(qū)域
1 2009.11 臺泥國際 昌興水泥 1600萬噸(其中600萬噸為在建) 華南、西南
2 2009.11 中聯(lián)水泥 烏蘭水泥 600萬噸 華北
3 2009.11 華潤水泥 國投海南 400萬噸 華南
4 2009.11 冀東水泥 陜西秦嶺 500萬噸 西北
5 2009.12 北京金隅 四平水泥 100萬噸 東北
6 2009.12 華潤水泥 廣東春灣 100萬噸 華南
7 2010.1 中材集團 祁連山水泥 1000萬噸 西北
8 2010.1 北京金隅 平二水泥 80萬噸 華北
9 2010.1 陜西堯柏 秀山水泥 80萬噸 西北
10 2010.2 冀東水泥 河北康達 128萬噸 華北
11 2010.2 北京金隅 北京拉法基 150萬噸 華北
12 2010.4 華潤水泥 福建三德 200萬噸 華南
13 2010.4 太行水泥(金隅) 河北宙石 150萬噸 華北
14 2010.4 山水水泥 山西晉牌 80萬噸 華北
15 2010.4 山水水泥 天津天輝   華北
16 2010.5 中材集團 酒鋼宏達 120萬噸 西北
17 2010.5 山水水泥 赤峰遠航 100萬噸 西北
18 2010.6 華潤水泥 環(huán)球水泥 345萬噸 華東、華南
19 2010.6 華潤水泥 衛(wèi)智投資 400萬噸(在建) 華北
20 2010.6 北方水泥 鶴崗鴻泰水泥 60萬噸 東北
21 2010.6 亞洲水泥 武漢鑫凌云 150萬噸 華中

……

數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng)

  從上面的統(tǒng)計表格可以看出,去年11月到今年6月八個月間,中國水泥行業(yè)共發(fā)生了20余起并購事件,涉及水泥產(chǎn)能6000多萬噸。其中,華南、華北和西北成為并購案件高發(fā)區(qū),中建材、中材、華潤、冀東等全國前10強水泥企業(yè)則成為最活躍的并購主體。

  政府領(lǐng)奏并購旋律:前10強熟料產(chǎn)能集中度五年升至50%

  不過,我們?nèi)绻匆幌聡乙呀?jīng)(或即將)公布的水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策,就會發(fā)現(xiàn),過去半年間涉及6000萬噸水泥產(chǎn)能的整合只不過是水泥行業(yè)并購風潮的序曲。在本文開頭提到的《國務(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》發(fā)布之前,水泥產(chǎn)業(yè)政策的重心就已經(jīng)逐步向推進企業(yè)兼并重組方向偏移。

  國務(wù)院38號文在嚴令清理擬建、控制新建的同時,要求“加大對企業(yè)聯(lián)合重組的支持力度”。

  而專門針對水泥行業(yè)當前形勢制定的新《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》(送審稿)則對未來五年內(nèi)水泥行業(yè)兼并重組的目標做了更為詳細的闡述:“到2015年,前10強企業(yè)的水泥產(chǎn)量占全國水泥總產(chǎn)量的比重達35%以上,熟料產(chǎn)能比重達到50%以上。”

  據(jù)統(tǒng)計,截止到2009年末,海螺、南方、中聯(lián)、冀東、中材、華新、臺泥、山水、華潤等前10強水泥企業(yè)熟料年產(chǎn)能約占全國新型干法水泥總產(chǎn)能的42%,較2015年的目標低8個百分點;截止到2008年末,前10強水泥企業(yè)的水泥產(chǎn)量約占全國總量的20%,較2015年的目標低15個百分點。

  為達到“十二五”水泥行業(yè)生產(chǎn)集中度目標,新產(chǎn)業(yè)政策鼓勵企業(yè)間以多種方式進行兼并重組,建議“以市場為導(dǎo)向,以資產(chǎn)為紐帶,以優(yōu)勢企業(yè)為龍頭,推進企業(yè)強強聯(lián)合和優(yōu)勢企業(yè)兼并重組落后、困難企業(yè)”,并鼓勵金融部門對企業(yè)并購提供信貸支持。[Page]

  巨頭齊發(fā)并購之音

  一方面是嚴控產(chǎn)能增量,一方面是大力提高產(chǎn)業(yè)集中度,近期出臺的國家政策對所有大水泥集團都構(gòu)成重大利好。而水泥大佬們對政府領(lǐng)奏的并購主旋律也是積極應(yīng)和。

  成功入主祁連山之后,中材集團旗下控制的水泥產(chǎn)能達到5820萬噸。中材集團規(guī)劃今年年底將水泥總產(chǎn)能提升至7000萬噸,2011年底力爭突破1億噸。在新增的4000多萬噸產(chǎn)能中,除在建項目投產(chǎn)帶來1870萬噸的產(chǎn)能增量之外,有一半以上將通過并購獲得。據(jù)悉,未來三年內(nèi),中材將斥資50-100億元在西北地區(qū)進行并購整合。

  另一個水泥央企中國建材集團則一直引領(lǐng)著水泥行業(yè)的并購潮流。中建材集團董事長宋志平日前接受中國水泥網(wǎng)專訪的時候表示,中建材將結(jié)合國家大力支持聯(lián)合重組的政策實施更大規(guī)模的戰(zhàn)略性重組,旗下的中聯(lián)水泥、南方水泥“要夯實和完善目前鎖定的戰(zhàn)略區(qū)域重組,形成良好的市場控制力和主導(dǎo)力,形成更大規(guī)模的核心利潤區(qū)和協(xié)同利潤區(qū)”。

  據(jù)稱,中建材下屬的南方水泥與廣西魚峰集團就雙方合作進行了數(shù)輪實質(zhì)性洽談,此前,在今年2月,桂林南方水泥有限公司2×4000T/D熟料新型干法水泥生產(chǎn)線一期項目已經(jīng)點火,若與魚峰集團談判成功,南方水泥在華南市場的協(xié)同利潤區(qū)將進一步擴大。此外,在吞下烏蘭水泥之后,中建材在內(nèi)蒙古將有更大動作,消息人士稱,中建材或?qū)⑹茏尭呤⒊钟械?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">蒙西水泥集團40%的股份。

  笑傲華北的冀東水泥在內(nèi)生性增長的同時也沒有停下外延性擴張的步伐。冀東水泥董事會秘書李占軍日前在媒體見面會上表示,冀東正在研究與河北省承德、衡水、秦皇島等地的水泥企業(yè)合作的可能性,以期進一步區(qū)域集中度,整合河北水泥市場。最近一年,冀東在河北省內(nèi)先后合并了奎山水泥和康達水泥,并將投入15億元整合臨城縣水泥行業(yè)。

  海螺:最具潛力的行業(yè)整合者

  在眾同行并購之音齊鳴的時候,近年來一貫認為新建生產(chǎn)線成本更低、堅持走內(nèi)生性增長之路的海螺集團也調(diào)整了前進的方向。

  在海螺集團2010年第一期中期票據(jù)募集說明書中,海螺表示“作為水泥行業(yè)的龍頭企業(yè),(海螺)將積極響應(yīng)國家號召,在落后水泥產(chǎn)能比較多的省份,加大對企業(yè)的聯(lián)合重組力度,推動淘汰落后的工作。”

  在2010年中期報告中,海螺表示下半年將按照國家關(guān)于水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,“尋求合適的項目目標,在條件成熟時實施收購,持續(xù)提升各區(qū)域市場份額”。

  海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬在接受記者采訪時也表示:新建產(chǎn)能越來越困難,未來三年全國水泥行業(yè)會出現(xiàn)一個并購熱潮,海螺亦將通過收購的方法,謀求公司在未來的成長。

  政府嚴控新產(chǎn)能的政策和競爭對手的不斷膨脹,將迫使海螺調(diào)整產(chǎn)能擴張的路向。而大水泥集團的前期整合又為海螺的參與創(chuàng)造了比較有序的市場競爭環(huán)境,海螺一旦參與市場整合,便可迅速獲得區(qū)域市場的控制權(quán)。

  如果海螺未來將擴張重心向兼并重組偏移,有兩大法寶可以使它在與競爭對手短兵相接的時候搶得先機:其一是豐富的并購經(jīng)驗;其二是強勁的資產(chǎn)負債表。因此,盡管海螺近年來一直專注于內(nèi)生性增長,幾乎沒有從事任何并購實踐,但它卻被瑞銀、申銀萬國等投資機構(gòu)視為“前景最好、最具潛力的行業(yè)整合者”。

  這些年海螺在兼并重組方面一直十分低調(diào),但是如果你認為并購整合是海螺管理方面的短板,那就錯了。因為海螺早在長三角地區(qū)確立“T”形戰(zhàn)略的時候,就已經(jīng)積累起了相當豐富的并購經(jīng)驗。

  據(jù)統(tǒng)計,從1995年至2004年九年時間里,海螺在長三角及湖南、江西兩省先后整合了16家水泥企業(yè),涉及水泥產(chǎn)能4000萬噸。通過一系列并購,海螺不僅在長三角地區(qū)成功推進了“T”形戰(zhàn)略,還將自己的觸角伸進湘贛水泥市場。

表2. 1995-2004年海螺主導(dǎo)的并購案件  

省份 時間 并購案件 省份 時間 并購案件

安徽

1995年 收購銅陵水泥廠 浙江 1997年 收購寧波星港水泥
1996年 收購白馬山水泥廠   2001年 收購上虞水泥廠
1998年 收購長豐縣水泥廠 上海 1998年 收購奉賢水泥廠
2000年 收購樅陽水泥   2000年 收購浦東水泥廠

江蘇

1998年 收購張家港水泥廠 湖南 2003年 收購雪峰水泥
1998年 收購南京江北水泥廠   2004年 收購雙峰水泥
1999年 收購南通水泥廠 江西 2002年 收購廬山水泥廠
2000年 收購泰州水泥廠      
2002年 收購中國水泥廠      

  

  兼并重組離不開巨大的資金基礎(chǔ),海螺最不缺乏的就是資金和強大的借貸能力。截止到2009年底,海螺水泥的總資產(chǎn)負債率及凈資產(chǎn)負債率分別為37%及21%。一般來說,水泥行業(yè)的總資產(chǎn)負債率在55%左右。盡管今明兩年海螺用于在建和新建項目的資本支出都將超過100億元,但這完全可以依靠經(jīng)營性現(xiàn)金流來完成,并不會導(dǎo)致公司負債率的上升。因此,海螺可以進一步提高財務(wù)杠桿來募集行業(yè)整合所需資金。

  海螺執(zhí)行董事郭景彬表示:“若我們將總資產(chǎn)負債率提高到55%,可借貸的空間便達200億。”同時,他謹慎地強調(diào),海螺不會為單純?yōu)椴①彺罅拷栀J,最重要的是尋找到合適的并購目標。


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2024-10-31 01:30:53