西水股份：實施“水泥+鼠標”發(fā)展戰(zhàn)略

　　近年來,隨著固定資產投資規(guī)模的擴大、基礎設施投資力度的不斷加大以及西部大開發(fā)戰(zhàn)略進入全面實施階段等,拉動了水泥等建材產品的生產和銷售,帶動了水泥行業(yè)經濟效益大幅度的提高。2001年我國生產水泥產量6.21億噸,比上年同期增長6.6%,全年實現(xiàn)利潤總額超過22億元,占全國建材行業(yè)利潤總額的20%以上,成為建材行業(yè)的第一盈利大戶。未來幾年固定資產投資和房地產開發(fā)投資將繼續(xù)保持較快增長勢頭,"西氣東輸"、"南水北調"、"青藏鐵路"、"北電南送"等重大工程的全面建設,水泥新標準的實施為大型水泥企業(yè)集團創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境等許多因素,將使水泥行業(yè)繼續(xù)面臨良好的發(fā)展環(huán)境,水泥行業(yè)總體上會保持較為平穩(wěn)的增長。 

　　二、得天獨厚的行業(yè)優(yōu)勢 

　　西水股份成立于1998年12月18日,注冊資金10000萬元,主發(fā)起人為內蒙古西卓子山草原水泥集團總公司。公司于2000年7月13日以每股6.38元發(fā)行人民幣普通A股6000萬股,成為內蒙古地區(qū)首家上市的建材企業(yè)。公司擁有得天獨厚的原材料優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和技術優(yōu)勢等行業(yè)優(yōu)勢。 

　　公司位于內蒙古烏海市,處于石灰石、粘土的共生礦群之中,已探明石灰石儲量2億噸,粘土上億噸,可供開采100年以上,而且品位很高,這為公司生產高質量水泥提供了良好的條件。同其它水泥生產企業(yè)相比,公司的成本優(yōu)勢非常明顯。占水泥生產成本50%左右的煤炭和電的價格較低,當?shù)孛簝r為35-40元/噸,電價為0.25元/度左右,同其它水泥企業(yè)煤價170-260元/噸和0.35元/度左右的電價相比,其生產成本的優(yōu)勢十分明顯。水泥的主要原材料石灰石的進廠價約為7元/噸,只有其它水泥生產企業(yè)進廠價的50%左右。另外主要燃料原煤及石膏、鐵粉、混合材料等均可就地取材,平均運輸半徑不超過20公里,其運輸成本很低。上述這些有利因素,使得西水股份的綜合生產成本的優(yōu)勢非常明顯。 

　　公司具有較高的產品開發(fā)能力,有較明顯的技術優(yōu)勢。1998年首都國際機場在對西跑道進行改造時,其所用水泥有非常高的質量標準。不僅要求水泥低堿和高強度,同時還要求水泥熟料中鋁酸三鈣含量＜6%,鐵鋁酸四鈣含量＞15%,游離氧化鈣含量＜1%等。這相當于將幾種特殊水泥的特殊指標揉和在一起,其技術含量高、生產過程復雜。西水股份經過反復研制,推出了PⅡ型525早強低堿水泥新產品,經國家質檢中心檢驗和論證,而一舉中標。該產品的開發(fā)研制成功不但填補了我國高強低堿水泥的空白,而且作為能替代進口產品的少數(shù)優(yōu)勢品種,成為機場道路專用水泥。另外公司還率先研制出了625普通硅酸鹽水泥、375快硬硅酸鹽水泥、325路基緩凝水泥等一批高新技術產品。公司還可根據(jù)用戶的特殊要求,批量生產725超高標號硅酸鹽水泥。這充分反映了西水股份較強的技術開發(fā)優(yōu)勢。 

　　三、產品盈利能力強前景廣闊 

　　公司的主要產品為625＃R、525＃R、425＃R硅酸鹽水泥,另外公司還開發(fā)出42.5R早強低堿水泥、52.5普通硅酸鹽水泥以及機場跑道專用水泥,并可根據(jù)用戶需要所生產的特種水泥。"草原牌"系列硅酸鹽水泥為自治區(qū)名牌產品,多次榮獲"國優(yōu)"、"部優(yōu)"稱號,在自治區(qū)及周邊地區(qū)具有較高的信譽和競爭力。公司1998年一次性通過了ISO9002質量體系認證、1999年被認定為"國家級高新技術企業(yè)"。近期公司產品還列入國家質檢總局所公布的全國首批水泥免檢產品名單和中國質量管理協(xié)會所公布的全國用戶滿意產品名單中。由于公司產品獨特,技術含量較高,因此公司的產品銷售價格大大高于普通水泥。多年來,公司的水泥產品的毛利率保持在50%左右,而其它水泥企業(yè)的產品毛利率一般在35%左右。 

　　目前公司的年水泥生產能力為100萬噸左右,處于內蒙古地區(qū)的第二位。目前公司的產品主要市場在包頭、呼和浩特,每年銷往該地區(qū)約60-70萬噸,分別占包頭、呼和浩特水泥消費總量的40%和20%左右。另外公司還有少量產品銷往寧夏、甘肅、北京等省市。目前內蒙古地區(qū)的水泥年生產總量約為300萬噸左右,而隨著西部大開發(fā)的一些重點項目的全面鋪開,未來水泥市場需求的總量達到600萬噸左右,缺口將達到300萬噸。這就為公司的水泥產品銷售提供了廣闊的空間。公司使用募集資金4800萬元,國債貼息貸款1.55億元,合計2.03億元,新建一條日產2000噸(實際可達到日產2500噸)新型干法水泥生產線。該生產線目前進展情況良好,估計2002年下半年可正式投入生產,屆時公司水泥的年生產能力將達到180萬噸左右,估計新增年收入1.6億元左右,利潤2000萬元左右。另外公司通過募集資金13524萬元所投資的1、2＃窯節(jié)能技改工程和余熱發(fā)電技改工程已全部完成,并為公司帶來的較好的經濟效益。其中1、2＃窯節(jié)能技改工程將每年為公司增加利潤500萬元左右,而余熱發(fā)電技改工程為公司每年發(fā)電7200多萬度左右。 

　　四、投資高科技行業(yè)成效顯著 

　　公司在2000年7月上市后不到1年的時間里,借助第四大股東"北京新天地互動多媒體技術有限公司"的支持,投資12694萬元,分別組建了包頭西水科技有限公司(注冊資本5304萬元,西水股份占90%的股權)和上海西水科技有限公司(注冊資本8800萬元,西水股份占90%的股權),這兩家公司均從事計算機軟、硬件和系統(tǒng)集成服務業(yè)務。這是公司實施"水泥＋鼠標"發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn),也是公司尋求新的利潤增長點,降低水泥單一產品經營風險的重要舉措。 

　　雖然公司介入IT行業(yè)時間不長,但已取得了明顯的成效,來自于IT行業(yè)的收入大幅度增長。2000年度,公司來自于IT行業(yè)的收入和利潤分別為1657萬元和956萬元,占公司全部主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤的比例分別為9.41%和11.02%。而2001年度公司來自于IT行業(yè)的收入和利潤分別上升為4736萬元和2224萬元,占公司全部主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤的比例分別為20.84%和20.07%。而到2002年中期來自于電子行業(yè)的收入更是進一步提高,已與水泥行業(yè)收入平分秋色,其收入占全部主營業(yè)務收入的比例已達到49.27%。未來來自IT行業(yè)的收入有望繼續(xù)增長,對公司經營業(yè)績增長的貢獻將越來越大。 

　　五、基本結論和投資風險提示 

　　公司地處西部,水泥產品品質較高,西部大開發(fā)戰(zhàn)略的全面實施,將使公司面臨更為廣闊的發(fā)展空間。公司日產2000噸新型干法水泥生產線的建成,將使公司的生產能力大幅提高,并促進經營業(yè)績的較大增長。公司所投資的高科技行業(yè)發(fā)展勢頭較好,未來將進一步提升公司經營業(yè)績。目前公司股價較低,而且流通股本僅為6000萬股,公積金豐厚,未來股本擴張能力較強,已具備長線投資價值。 

　　投資風險提示: 

　　1、隨著周圍其它水泥企業(yè)產能的擴大及公司新的生產線的建成,將大大改變當?shù)厮喈a品供需比例關系,公司將面臨越來越激烈的市場競爭。 

　　2、盡管公司所投資的高科技行業(yè)前景較為廣闊,但規(guī)模相對較小,能否適應未來相關政策的變化和激烈的市場競爭,還有許多不確定因素。（據(jù)上證報）