水泥行業(yè):長線買入的時機已來臨

中投證券 · 2008-11-28 00:00 留言

  事件:

  今日中國人民銀行決定下調(diào)人民幣存貸款基準利率和金融機構(gòu)存款準備金率:從2008年11月27日起,下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整;從2008年12月5日起,下調(diào)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等大型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。

  點評:

  上半年的信貸收縮政策得到大幅矯正,將為明年實體經(jīng)濟的企穩(wěn)復(fù)蘇創(chuàng)造有力條件。在國際金融危機導(dǎo)致的出口縮減這一因素之外,08年上半年的信貸收縮也是下半年實體經(jīng)濟發(fā)生快速下滑的重要原因之一。此次貸款基準利率大幅下調(diào)1.08個百分點,放松的貨幣政策有望在半年左右的時間內(nèi)逐漸顯示功效,結(jié)合之前4萬億的財政刺激計劃,我們認為明年實體經(jīng)濟的企穩(wěn)復(fù)蘇已有了堅實的基礎(chǔ)。

  行業(yè)基本面的不利因素在股價上已有充分反應(yīng)。從行業(yè)的需求數(shù)據(jù)來看,08年第3季度全行業(yè)的水泥產(chǎn)量已處于零增長的狀態(tài),4季度很有可能顯現(xiàn)出-1%左右的輕微負增長;從盈利數(shù)據(jù)上看,由于10月份水泥價格先于煤炭價格回落,加之上市公司之前的高價煤炭庫存(周轉(zhuǎn)期半月左右)在成本影響上的時滯,市場在10月份對水泥行業(yè)4季度慘淡業(yè)績的短期判斷進一步演變?yōu)閷θ袠I(yè)09年出現(xiàn)虧損的擔心,10月底水泥板塊股價的超跌已充分反映了這種悲觀的市場預(yù)期。

  成本壓力緩解、需求復(fù)蘇有望使行業(yè)獲利能力在09年1季度提前見底。11月前3周煤炭價格連續(xù)快速下跌,水泥企業(yè)的成本壓力得以大幅好轉(zhuǎn),以海螺水泥為例,11月煤價的下調(diào)使其單噸產(chǎn)品的平均成本下降了10元左右。我們預(yù)計09年煤價的調(diào)整幅度仍將大于水泥銷售價格,水泥生產(chǎn)的成本壓力將繼續(xù)緩解,同時伴隨需求在09年1季度的恢復(fù)性增長,行業(yè)的獲利能力有望在09年1季度提前見底。

  長線買入水泥股的時機來臨。我們認為此輪經(jīng)濟調(diào)整周期中對水泥需求側(cè)的把握將是投資水泥行業(yè)的關(guān)鍵,財政和貨幣政策的雙管齊下將進一步改變市場對明年下半年及2010年水泥行業(yè)需求的預(yù)期。在市場對08年4季度以至09年上半年行業(yè)基本面因素已有充分反應(yīng)的基礎(chǔ)上,行業(yè)后續(xù)基本面的持續(xù)改善具有較強的確定性,這將使水泥板塊能夠獲得持續(xù)的超額收益,長線買入水泥股的時機已經(jīng)來臨。


(中國水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處)

編輯:hdj

監(jiān)督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

本文內(nèi)容為作者個人觀點,不代表水泥網(wǎng)立場。聯(lián)系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

最新評論

網(wǎng)友留言僅供其表達個人看法,并不表明水泥網(wǎng)立場

暫無評論

發(fā)表評論

閱讀榜

2024-12-25 09:52:37