秦嶺水泥：水泥板塊又一大黑馬

      受各地水泥價格繼續(xù)上漲的影響，周四兩市水泥板塊相關(guān)品種明顯走強(qiáng)，福建水泥（600802）在開盤后不久便迅速漲停，在該股的帶動作用下，其它水泥股如也同步上揚(yáng)，西水股份（600291）、S天水（000965）、S大水（000673）、S*ST春都（000885）等品種均居于漲幅榜前列。而國內(nèi)水泥霸主海螺水泥（600585）的股價，自從今年11月中旬以來的漲幅，已超過50%。

     我們認(rèn)為，水泥股的強(qiáng)勢表現(xiàn)與近期部分地區(qū)水泥價格持續(xù)大幅上漲不無關(guān)系。以福建水泥來說，我們注意到地處華南的福建水泥股價一直平淡無奇，但福建地區(qū)（華南）卻是此次水泥價格上漲的一個觸發(fā)地，雖然公司因人員負(fù)擔(dān)等問題業(yè)績一直不振，但水泥價格大幅上漲導(dǎo)致其股價出現(xiàn)井噴，這是一個不爭的事實。

     資料顯示，今年前三季度水泥價格低于去年同期，各月價格呈現(xiàn)平穩(wěn)略有波動的走勢。據(jù)國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心監(jiān)測，全國36個大中城市，前三季度42.5、32.5強(qiáng)度普通硅酸鹽水泥和42.5、32.5強(qiáng)度礦碴硅酸鹽水泥累計平均價格分別為每噸339元、305元、302元和246元，與去年同期相比分別下降4.36%、5.61%、3.05%和4.24%。但到了四季度，水泥價格出現(xiàn)了較大幅度上漲。東南沿海一帶水泥價格出現(xiàn)了每噸20－30元上漲，這也是福建水泥緣何在昨日強(qiáng)勢漲停的原因。因此，尋找下一個福建水泥，便成為我們目前最為關(guān)注的焦點。我們認(rèn)為，地處西北，已成為西北地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)龍頭的秦嶺水泥（600217），值得高度關(guān)注。

    作為全國建材行業(yè)百強(qiáng)之一，秦嶺水泥的主業(yè)規(guī)模持續(xù)大幅度提升，在陜西區(qū)域市場具有絕對的壟斷優(yōu)勢。在西部大開發(fā)和國家水泥產(chǎn)業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好機(jī)遇下，公司將通過新的水泥生產(chǎn)線建設(shè)和粉磨能力提升工程，整合周邊地區(qū)水泥市場資源，使主業(yè)規(guī)模獲得進(jìn)一步的增長。公司現(xiàn)有四條日產(chǎn)水泥熟料700噸的濕法旋窯生產(chǎn)線，兩條日產(chǎn)水泥熟料2500噸的新型干法旋窯生產(chǎn)線，一條特種水泥生產(chǎn)線。2006年，新建日產(chǎn)5000噸水泥熟料生產(chǎn)線已投料生產(chǎn)，公司水泥年生產(chǎn)能力達(dá)到500萬噸。其中新型干法水泥產(chǎn)量首次突破400萬噸，占公司年生產(chǎn)總量的80%以上。

    值得指出的是，對于水泥產(chǎn)業(yè)股來說，新生產(chǎn)線不僅僅可以使得產(chǎn)能的提升，而且還可以提升公司的盈利能力，因為新生產(chǎn)線建造成本雖然較低，但在節(jié)能、原料等方面較老生產(chǎn)線有著不可比擬的優(yōu)勢，因此，新生產(chǎn)線的毛利率遠(yuǎn)高于老生產(chǎn)線，所以，新生產(chǎn)線的形成提升了秦嶺水泥的盈利能力。

    而更需要提請注意的是，對于國內(nèi)、國際水泥巨頭來說，西北市場幾乎已是中國水泥業(yè)最后也是最大的一個機(jī)會。

    從中國水泥業(yè)目前的狀況來看，