保障房建設(shè)大躍進(jìn) 水泥行業(yè)分享千億利潤

　　近日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了5月份國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資18737億元，同比增長34.6%。其中，住宅投資13290億元，增長37.8%。5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為103.20。

　　受此消息影響，房地產(chǎn)、建筑材料、工程機(jī)械、家用電器、鋼鐵等保障房概念股輪番活躍，紛紛飆漲。分析人士指出，逾萬億保障性住房投資，將帶來上千億元的利潤，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)都將受益，有望成為市場一個極具想象力的炒作題材。

　　保障房成新增長點

　　我國計劃今年建設(shè)1000萬套保障性住房和棚戶區(qū)改造住房，并計劃整個“十二五 ”期間建設(shè)3600萬套保障性住房，使保障性住房的覆蓋率達(dá)到20%。據(jù)測算，今年即將建設(shè)的1000萬套保障性住房所需1.3萬億至1.4萬億元資金，將帶來上千億元的利潤蛋糕。

　　分析人士指出，2011年保障房的建設(shè)目標(biāo)1000萬套，相比于2010年的590萬套，今年保障房建設(shè)規(guī)模將實現(xiàn)70%的爆發(fā)性增長。房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)開始從此前的單一市場化供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)為保障性住房和商品房相結(jié)合的雙軌供應(yīng)體系，多年來一直被行業(yè)低估的保障性住房建設(shè)將迎來新一輪發(fā)展。

　　近期，高層在保障房建設(shè)上的表態(tài)對保障性住房板塊構(gòu)成利好。國家總理溫家寶一直強(qiáng)調(diào)要把保障房建設(shè)工程放在首位，同時住建部要求全國保障性住房建設(shè)必須在今年11月進(jìn)行全面開工；3月24日，國務(wù)院副總理李克強(qiáng)在全國保障性安居工程工作會議上再次強(qiáng)調(diào)，今年要求建設(shè)1000萬套保障性住房是硬任務(wù)，各地要抓緊安排開工，盡早建成投入使用；日前，國家副主席習(xí)近平也表示，將把完成保障房建設(shè)的政治性任務(wù)作為今年中央工作的重點目標(biāo)之一。

　　上市房企紛紛布局保障房。首先，城投公司作為地方性國有企業(yè)，是地方保障房項目招標(biāo)的首選對象。中天城投今年3月10日公告，與貴州省人民政府簽訂了參與“十二五”保障性安居工程建設(shè)框架協(xié)議；北京城建在2010年年報中表示，公司積極介入小城鎮(zhèn)建設(shè)、新城建設(shè)和保障房建設(shè)，加大二、三、四線城市投資。其中，公司高度重視保障房項目建設(shè)，包括建設(shè)資金上進(jìn)行優(yōu)先保障等。此外，類似公司還包括首開股份、天房發(fā)展、棲霞建設(shè)、城投控股、福星股份等公司。其次，戰(zhàn)略領(lǐng)先的萬科等龍頭房企也在全國布局保障房項目上也將獲得更多市場份額。萬科在2010年年報中表示，公司在深圳、南京的兩個保障房項目中已經(jīng)引入工業(yè)化技術(shù)；招商地產(chǎn)以總分第一中標(biāo)了深圳市目前最大的保障房項目——深圳光明新區(qū)整體拆遷、統(tǒng)建上樓安置房項目。

　　分析人士指出，雖然保障房凈利潤率低，但總量大、市場有保障，保障房建設(shè)有望成為公司未來利潤的新增長點，有望在2011年-2012年收獲穩(wěn)定的業(yè)績與現(xiàn)金流。涉及到保障房建設(shè)以及城中村改造的房地產(chǎn)企業(yè)將從中獲益，可以關(guān)注涉及此類項目比較多的公司。相關(guān)公司主要有中天城投、云南城投 、天房發(fā)展、福星股份、棲霞建設(shè)、城投控股等。

　　水泥行業(yè)等受益會更為明顯

　　今年1000萬套保障性住房投資，最直接受益的無疑是建筑建材類公司。從子行業(yè)來看，建材中的水泥、管樁、型材及混凝土產(chǎn)業(yè)鏈等子行業(yè)的上市公司受益會更為明顯。

　　分析人士指出，水泥板塊一方面受益于保障房大規(guī)模投資，保障住房建設(shè)的嚴(yán)格實施，對建材行業(yè)未來需求的正面影響較大，市場目前對于水泥需求達(dá)到數(shù)億噸的水平，但由于水泥行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不是短期能夠完成的，水泥價格上漲成為必然趨勢。

　　東方證券分析師認(rèn)為，2011年計劃新增的410萬套保障房建設(shè)，將會帶動水泥需求約8000萬噸，占水泥總需求的4%。水泥生產(chǎn)線限批致使今明兩年水泥新增產(chǎn)能較小，可以預(yù)見2011年至2012年水泥行業(yè)供需良好，重點推薦海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份 、祁連山、金隅股份和江西水泥等。

　　對于“十二五”水泥行業(yè)發(fā)展方向，申銀萬國認(rèn)為主要體現(xiàn)在四方面：首先“十二五”行業(yè)重點為行業(yè)重組、提高集中度；其次，“十二五”發(fā)展目標(biāo)為提高新干法比例加快淘汰落后產(chǎn)能。前期為了加快淘汰落后產(chǎn)能，因此要求各區(qū)域上報新項目規(guī)劃，經(jīng)協(xié)會匯總后再上報國家發(fā)改委，以決定未來生產(chǎn)線投放力度、投放節(jié)奏和投放區(qū)域；再次，政策重點扶植大企業(yè)發(fā)展，提升其市場控制力，新上水泥項目以支持現(xiàn)有大型水泥企業(yè)集團(tuán)為主； 最后，節(jié)能減排為“十二五”期間重點，包括余熱發(fā)電，協(xié)同處置廢棄物，環(huán)保等。

　　中證投資表示，前期商品房調(diào)控使得市場銷售明顯放緩，給建材行業(yè)帶來較大壓力，而保障房建設(shè)的推進(jìn)對建材行業(yè)是個巨大的利好。與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑建材需求明顯上漲，相關(guān)上市公司股價表現(xiàn)良好。建材、建筑、裝修和園林綠化等相關(guān)行業(yè)，都將在今年的保障房建設(shè)中直接受益，如金螳螂、洪濤股份、宏潤建設(shè)、中化巖土、中南建設(shè)、亞廈股份 、東方園林 、棕櫚園林等。

　　同時，還有分析人士建議，由于保障房對房屋質(zhì)量有所要求，所以品質(zhì)較高的建材股值得關(guān)注，比海螺型材、北新建材、偉新新材、柘中建設(shè)等受益于保障性住房建設(shè)影響較大的建材公司。

　　工程機(jī)械 迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇

　　今后我國將新建1000萬套保障房，工程機(jī)械的市場需求將大幅提高，其中樁工機(jī)械和挖掘機(jī)械的需求尤為明顯，部分工程機(jī)械上市公司將迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇。

　　華泰聯(lián)合證券研究報告表示，保障性住房的推進(jìn)，將對工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生積極影響。如果今年1000萬套保障性住房能全部開工，將比去年590萬套增加410萬套。以每套60平方米計算，全年將增加新開工面積2.5億平方米。按照房地產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)工程機(jī)械收入的40%計算，新增保障性住房有望帶動240億元工程機(jī)械需求。當(dāng)前主流工程機(jī)械類公司的平均市盈率約15倍，2012年的平均市盈率約12倍。重點推薦三一重工、中聯(lián)重科、柳工、廈工股份。

　　當(dāng)前工程機(jī)械企業(yè)，特別是泵車、拖泵等混凝土機(jī)械企業(yè)的市場估值只有15倍至18倍動態(tài)市盈率。銀河證券研究報告稱，上市公司中挖掘機(jī)業(yè)務(wù)占利潤比例最大的是常林股份 ，其次是三一重工、廈工股份和柳工。與混凝土機(jī)械關(guān)聯(lián)度較高的是三一重工和中聯(lián)重科。銀河證券預(yù)計常林股份一季度業(yè)績增長50%；此外，三一重工業(yè)績大幅增長的可能性也較大。 [Page]

　　國信證券建議，關(guān)注估值低廉，受益城鎮(zhèn)化加速與保障房大規(guī)模開建的大盤藍(lán)籌。目前4大央企對應(yīng)2011年每股收益估值平均在10倍左右，處于歷史底部，而城鎮(zhèn)化加速和保障房大規(guī)模開建為幾家公司帶來良好的發(fā)展機(jī)遇，本著自上而下的邏輯，根據(jù)行業(yè)景氣度，重點推薦受益城鎮(zhèn)化加速和保障房規(guī)模開建的中國建筑和中國中冶。

　　招商證券認(rèn)為，在未來較長時期內(nèi)，中國建筑業(yè)發(fā)展仍然處于快速發(fā)展期，其中2011-2020年建筑業(yè)增加值年均復(fù)合增長率11.6%，2020年建筑業(yè)占GDP比重達(dá)到峰值9%；預(yù)計2011年全年通脹前高后低，2季度應(yīng)為本輪通脹高點，3季度開始回落，全年預(yù)計為4.5%；那么根據(jù)日韓經(jīng)驗以及中國2001年以來的市場表現(xiàn)，2011年建筑工程行業(yè)將會有比較好的表現(xiàn)。

　　家用電器 保障房建設(shè)增強(qiáng)市場需求

　　除一些地產(chǎn)公司及建材行業(yè)外，大規(guī)模的保障房建設(shè)，也增強(qiáng)對家電的需求。保障性住房的竣工將帶來大量的家電需求，加之家電下鄉(xiāng)的刺激政策，未來家電產(chǎn)品的銷售將維持在一個高速增長階段。結(jié)合十二五規(guī)劃目標(biāo)和以往五年規(guī)劃的執(zhí)行情況，招商證券預(yù)測未來五年家電市場的復(fù)合增速為10%—17%。對家電補貼政策的退出不必過分擔(dān)心。補貼政策的退出在短期內(nèi)可能帶來市場增速的波動和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但長期看家電市場的增長仍是明確的。

　　據(jù)悉，今年1-4月空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷增速31%，出口增速41%，出口增速超預(yù)期。下半年環(huán)比增速會有所下降，但這是在預(yù)期之內(nèi)。國信證券認(rèn)為，全年行業(yè)增速將由年初預(yù)計的15%上調(diào)到18%—20%，同時行業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)為抗成本壓力最好。其他子行業(yè)維持年初的預(yù)期判斷，重點關(guān)注不同公司的競爭力分化。

　　目前看，成本上升、人民幣升值、緊縮政策導(dǎo)向等一系列擾動因素引發(fā)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)一步分化，形成了又一次對行業(yè)的估值壓力，國信證券認(rèn)為，這正好將產(chǎn)生新一輪家電投資機(jī)會。優(yōu)質(zhì)公司在這個過程中獲得了競爭力的穩(wěn)固提升。行業(yè)內(nèi)部分公司估值具備很好的安全邊際，良好的中報業(yè)績表現(xiàn)，都將支持股價的進(jìn)一步上漲空間。尤其規(guī)模較大的公司將明顯比規(guī)模較小的公司抗風(fēng)險能力強(qiáng)，下游企業(yè)比上游企業(yè)更具備抗通脹能力。

　　展望下半年，家電行業(yè)基本面將持續(xù)突出。國泰君安表示，在大量行業(yè)去庫存、業(yè)績不達(dá)預(yù)期的背景下，家電行業(yè)庫存較低，業(yè)績還有上調(diào)的可能性。下半年行業(yè)增長及業(yè)績表現(xiàn)很有可能再超預(yù)期，關(guān)注利潤率復(fù)蘇、農(nóng)村消費、夏季天氣與住宅交房四大超預(yù)期因素。農(nóng)村冰箱消費將持續(xù)旺盛，空調(diào)滲透速度或超預(yù)期；6月氣溫或創(chuàng)新高，可預(yù)期空調(diào)增速大幅提升；房地產(chǎn)“去庫存”利于家電行業(yè)，大量期房將在下半年交房，而保障房也有望于下半年首次大量交付，直接帶來家電需求。

　　國泰君安認(rèn)為，回調(diào)帶來新一輪配置機(jī)會。主要看好基本面優(yōu)勢繼續(xù)突出，業(yè)績或超預(yù)期。另外，估值水平較低。近期回調(diào)充分消化了對行業(yè)的擔(dān)憂，未來利好逐步顯現(xiàn)：家電下鄉(xiāng)回暖、空調(diào)增速提升、中報靚麗、可能調(diào)高業(yè)績預(yù)測等。看好白電龍頭格力電器、美的和海爾，首推格力；彈性品種建議關(guān)注海信與九陽。

　　鋼鐵行業(yè) 整體盈利空間呈上升態(tài)勢

　　據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月中旬，全國鋼企粗鋼旬日均產(chǎn)量再創(chuàng)新高。本旬，就全國鋼鐵企業(yè)而言，粗鋼日產(chǎn)量為198.38 萬噸，較上旬環(huán)比增加3.7 萬噸，增幅1.9%；鋼材日產(chǎn)量245.42 萬噸，較上旬環(huán)比增加2.61 萬噸，增幅1.08%。

　　另外，海關(guān)總署6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年5月，中國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦5330萬噸；金額89.09136億美元。前5月累計進(jìn)口28325萬噸，同比增加8.1%；金額452.01685億美元，同比增加59.6%。 進(jìn)口鋼胚及粗鍛件3萬噸；金額4533.7萬美元。前5月累計進(jìn)口25萬噸，同比增加5.5%；金額28708.7萬美元，同比增加34.8%。 出口鋼材476萬噸，金額49.90959億美元。前5月累計出口2004萬噸，同比增加11.6%；金額202.55583億美元，同比增加45.2%。出口鋼胚及粗鍛件金額15.9萬美元。前5月累計出口金額124.4萬美元，同比減少96.2%。

　　對于鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，國金證券認(rèn)為，繼續(xù)關(guān)注保障房和品種鋼的價差。目前，住建部要求各地保障房11月末前須全面開工，而目前保障房開工率不到30%，因此如果剩余的70%在剩余的5個半月全部開工，最多將消耗的粗鋼量折年占全部鋼鐵年消費量的比重預(yù)計在5%-7%（若開工之前采購?fù)晁枰匿摚隽啃?yīng)不可忽視。

　　德邦證券認(rèn)為，中長期看鋼鐵行業(yè)的整體趨勢可以歸納為“產(chǎn)能難擴(kuò)、需求不弱、上游原材料約束減緩”，行業(yè)景氣度緩慢上行是大概率事件，從成本和需求兩方面考慮，預(yù)計今年行業(yè)整體盈利空間呈上升態(tài)勢，鋼鐵行業(yè)相對配置價值逐漸提升。推薦目前盈利水平較高PE較低或者合理的上市公司寶鋼股份、大冶特鋼、凌鋼股份、西寧特鋼、八一鋼鐵。

　　中金公司表示，資金面持續(xù)緊張，經(jīng)銷商和終端客戶紛紛降低庫存，增加了市場供給的壓力，壓抑了鋼價的上漲動力。近期股價調(diào)整后，估值吸引力再現(xiàn)，繼續(xù)下行空間有限。目前的“去庫存”提前釋放了風(fēng)險，預(yù)計新一輪“再庫存”啟動將帶來板塊階段性機(jī)會。

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