全球制造業(yè)東西分化明顯，中國復(fù)蘇態(tài)勢強(qiáng)勁

7月全球制造業(yè)景氣度整體呈現(xiàn)出東西分化格局。在西方，歐美多個經(jīng)濟(jì)體連續(xù)兩三個月反彈，其中歐元區(qū)和德國時隔數(shù)月后重回枯榮線以上。在東方，除了中國一枝獨(dú)秀連續(xù)擴(kuò)張5個月之外，日韓和東盟雖萎縮幅度放緩，但仍處于枯榮線之下。雖然全球經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)繼續(xù)回升，但在多國疫情出現(xiàn)反復(fù)和反彈的風(fēng)險之下，以及在中美矛盾持續(xù)惡化的背景之下，全球制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇仍需時間。  

美國：制造業(yè)趨穩(wěn)面臨挑戰(zhàn)  

美國7月ISM制造業(yè)PMI錄得54.2，高于前值和預(yù)期，在連續(xù)擴(kuò)張2個月的同時，創(chuàng)下了2019年3月以來的最高水平。  

多個分項指標(biāo)繼續(xù)反彈，其中新訂單和產(chǎn)出指數(shù)分別出現(xiàn)5.1和4.8個百分點(diǎn)的較大增長，表明需求端和生產(chǎn)端繼續(xù)快速回升。新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)在時隔4個月和5個月之后重回擴(kuò)張區(qū)間，表明外貿(mào)情況有所好轉(zhuǎn)。此外，就業(yè)指數(shù)錄得44.3，雖超出前值，但仍然低迷，或預(yù)示本周非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。  

盡管7月美國制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，但增長乏力，新業(yè)務(wù)的虧損加速讓市場擔(dān)憂需求依然疲弱；很多公司受全美多地再次封鎖的拖累明顯，成本螺旋式增加；且由于當(dāng)前的訂單薄弱，不少公司仍對雇用更多的員工持謹(jǐn)慎態(tài)度。與此同時，多數(shù)公司對未來的期望也有所改善，樂觀情緒升溫。  

為使經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，美國政府在疫情沒有完全被控制的情況下就復(fù)工復(fù)產(chǎn)，雖然從高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，但新增疫情病例持續(xù)增加，有一些州因為疫情快速增長而出現(xiàn)再次停工的情況，疫情的反復(fù)和反彈仍然不容小覷。此外，近期和中國矛盾的加劇以及全球經(jīng)濟(jì)探底復(fù)蘇的不確定性，給美國經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)保持穩(wěn)定復(fù)蘇帶來了極大挑戰(zhàn)。  

歐洲：失業(yè)情況依然嚴(yán)重  

歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI終值錄得51.8，時隔一年半來首次站上枯榮線。生產(chǎn)和新訂單恢復(fù)增長帶動制造業(yè)整體好轉(zhuǎn)。隨著疫情的有效控制，在需求飆升推動下，使得生產(chǎn)以兩年多來最快的速度增長，新訂單也取得近兩年來的首次增長和自2018年初以來最強(qiáng)勁的漲幅，并且增速超過了生產(chǎn)。這既有利于恢復(fù)企業(yè)的信心，又會促使8月份的產(chǎn)量進(jìn)一步增長。  

盡管企業(yè)經(jīng)營狀況總體有所改善，但在前期產(chǎn)能不足的情況下運(yùn)營，裁員仍在繼續(xù)。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)就業(yè)人數(shù)連續(xù)第15個月下降，達(dá)到歷史最低水平。失業(yè)增加，對工作沒有安全感，疫情復(fù)燃以及持續(xù)保持社交距離等措施都將不可避免地抑制進(jìn)一步復(fù)蘇的速度。  

同樣得益于產(chǎn)出和新訂單的強(qiáng)勁增長，加之去年同期基數(shù)較低，歐元區(qū)和歐盟最大成員國德國的7月制造業(yè)PMI反彈至51，為19個月來首次站上榮枯線，表明隨著活動和需求復(fù)蘇，德國各地的制造業(yè)正在改善。此外，制造商報告海外銷售也出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。主要的擔(dān)憂之一仍在勞動力市場，7月份工廠裁員略有加速。盡管如此，生產(chǎn)的近期前景看起來是樂觀的，并且隨著商業(yè)信心繼續(xù)改善，未來幾個月制造業(yè)將繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢，就業(yè)下降的趨勢將開始放緩。  

法國7月制造業(yè)增長雖然有所放緩，但依然強(qiáng)勁。由于前期經(jīng)濟(jì)停運(yùn)期間，積累了大量訂單，隨著大量需求的釋放，使得法國制造業(yè)企業(yè)7月產(chǎn)量得到提高。但失業(yè)問題仍需引起足夠重視。  

英國7月制造業(yè)創(chuàng)下2019年3月以來的新高。在經(jīng)濟(jì)重啟后，國內(nèi)新訂單激增，產(chǎn)出增長躍升至32個月高位。不過隨著海外需求持續(xù)減弱，新出口業(yè)務(wù)的持續(xù)下降使樂觀情緒減弱，這可能會限制復(fù)蘇的力度。此外，就業(yè)人數(shù)連續(xù)第六個月持續(xù)下降。英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然有了堅實(shí)的開端，但未來的道路仍然漫長且不穩(wěn)定。  

日韓東盟：制造業(yè)萎縮放緩  

日韓和東盟的制造業(yè)雖然繼續(xù)萎縮，但幅度均有所減弱。  

日本7月制造業(yè)PMI錄得為45.2，為2月以來的最高水平，但仍然連續(xù)15個月萎縮。產(chǎn)出及新訂單數(shù)量出現(xiàn)近5個月來的最小減幅，在企業(yè)的展望方面，在4月觸底后也持續(xù)出現(xiàn)正成長。  

韓國7月制造業(yè)創(chuàng)今年1月以來新高，但仍連續(xù)7個月低于50榮枯線。制造業(yè)萎縮幅度顯著放緩，表明需求正逐步恢復(fù)。且衡量未來12個月制造業(yè)產(chǎn)出的預(yù)期指數(shù)躍升至49.0，僅略低于榮枯線。  

東盟7月制造業(yè)PMI錄得46.5，萎縮幅度繼續(xù)放緩。產(chǎn)出和新訂單雖然繼續(xù)萎縮，但均優(yōu)于前值。不過出口仍然是當(dāng)前東盟制造業(yè)進(jìn)一步恢復(fù)的最大阻礙因素。  

中國：復(fù)蘇態(tài)勢強(qiáng)勁  

7月制造業(yè)PMI為51.1，高于上月0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)5個月擴(kuò)張的同時，創(chuàng)4個月以來新高。在調(diào)查的21個行業(yè)中，有17個行業(yè)高于臨界點(diǎn)，較上月增加3個。其中13個行業(yè)較上月上升，指數(shù)回落相對明顯的行業(yè)主要是在前期較快上升基礎(chǔ)上有所放緩。制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)，且復(fù)蘇狀態(tài)連續(xù)兩個月好于市場預(yù)期。7月制造業(yè)呈現(xiàn)出以下幾大特點(diǎn)：  

一是供需兩端繼續(xù)同步回暖，生產(chǎn)行業(yè)普遍回升。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別比上月上升0.1和0.3個百分點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)連續(xù)3個月回升。20個行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，企業(yè)加大采購力度，當(dāng)月采購量指數(shù)回升明顯，多個行業(yè)需求復(fù)蘇動能繼續(xù)增強(qiáng)。  

二是進(jìn)出口狀況繼續(xù)改善。由于歐美國家在疫情中重啟經(jīng)濟(jì)取得一定效果，其中歐元區(qū)需求有明顯復(fù)蘇跡象，加之我國出臺的一系列穩(wěn)外貿(mào)政策措施落地生效，制造業(yè)進(jìn)出口繼續(xù)回暖，本月新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為48.4和49.1，高于上月5.8和2.1個百分點(diǎn)，均為疫情以來最高水平。  

三是主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)升至近期高點(diǎn)。受下游行業(yè)需求回暖影響，上游產(chǎn)品價格漲幅明顯，石油加工、鋼鐵、有色等制造業(yè)主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)均高于63.0。  

四是企業(yè)預(yù)期進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為57.8，高于上月0.3個百分點(diǎn)，表明企業(yè)對近期行業(yè)恢復(fù)態(tài)勢保持樂觀。  

值得一提的是，7月財新制造業(yè)PMI從上月的51.2升至52.8，連續(xù)擴(kuò)張3個月并達(dá)到2011年2月以來最高水平，表明我國中小制造業(yè)企業(yè)也處于良好的復(fù)蘇態(tài)勢之中。  

不過，從指數(shù)升幅和企業(yè)反映情況來看，市場需求整體仍相對不足。新訂單指數(shù)低于生產(chǎn)指數(shù)2.3個百分點(diǎn)，需求恢復(fù)情況弱于供給。此外，由于國外在重啟經(jīng)濟(jì)時出現(xiàn)疫情復(fù)發(fā)問題，加上中美矛盾持續(xù)惡化，后期進(jìn)出口恢復(fù)情況仍有待觀察。這些都將對我國制造業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)帶來一定程度的阻礙。  

總體而言，兩大制造業(yè)指數(shù)表現(xiàn)均超出市場預(yù)期，供需兩端持續(xù)回暖，外需回升力度加大，下半年經(jīng)濟(jì)開局向好，這為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步反彈釋放了積極信號。