[中報(bào)點(diǎn)評(píng)] 亞洲水泥：量?jī)r(jià)全面復(fù)蘇，凈利潤(rùn)大增10倍

  2018年上半年，亞洲水泥（中國(guó)）控股公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.46億元，同比增長(zhǎng)47.22%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9.59億元，比去年同期增長(zhǎng)了1069.5%；基本每股收益為0.612元，同比增長(zhǎng)1076.9%。

  圖1、2：2018年上半年亞洲水泥凈利潤(rùn)激增10倍

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司財(cái)報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  量?jī)r(jià)全面復(fù)蘇，凈利潤(rùn)大增10倍

  經(jīng)過(guò)3年的行業(yè)低潮后，亞洲水泥今年無(wú)論是銷量還是水泥價(jià)格都已全面復(fù)蘇。由于2017年基數(shù)較低，今年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均有大幅的上漲，凈利率由去年的2.71%大幅提升至20.03%。其中銷售水泥熟料實(shí)現(xiàn)收入45.84億元，占總營(yíng)收的93%。其余7%收入來(lái)自于預(yù)拌混凝土和礦渣粉業(yè)務(wù)。

  表1：2018年上半年亞洲水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

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  上半年水泥熟料銷量共1474萬(wàn)噸，同比增加6.89%，基本恢復(fù)到2016年的銷量水平。銷售均價(jià)約為311元/噸，同比上漲37.4%。噸毛利約123元，比去年同比提高了78元，噸凈利由去年的6.6元提高至今年上半年67元。綜合毛利率為37%，比去年同期提高了19個(gè)百分點(diǎn)。

  圖3：2018年上半年亞洲水泥價(jià)格繼續(xù)上漲，銷量回升

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  經(jīng)營(yíng)效率改善，財(cái)務(wù)狀況更穩(wěn)健

  目前公司旗下合計(jì)有15條新型干法水泥生產(chǎn)線，擁有熟料產(chǎn)能2158萬(wàn)噸，分布于四川、湖北和江西三地。最新的一條熟料生產(chǎn)線是在2014年投產(chǎn)，近幾年公司再無(wú)新建或收購(gòu)新的生產(chǎn)線。盡管產(chǎn)能規(guī)模沒(méi)有擴(kuò)張，公司加強(qiáng)管理，經(jīng)營(yíng)效率不斷改善；在川鄂贛三省的市占率由去年上半年的8.28%提升至今年上半年的9.47%。公司的產(chǎn)銷率始終保持在100%，存貨周轉(zhuǎn)率一直加快，同時(shí)不斷加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，周轉(zhuǎn)加快，結(jié)構(gòu)優(yōu)化。資產(chǎn)負(fù)債表也更加穩(wěn)健，截至上半年末負(fù)債率比去年同比下降了約6個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期和短期償債能力均增強(qiáng)。期間費(fèi)用率持續(xù)下降，今年上半年三費(fèi)費(fèi)率降至10%以下，盡管部分受到收入大漲的影響，公司的費(fèi)用控制仍是十分有效的。

  表2：上半年亞洲水泥主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

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  未來(lái)展望：背靠長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，穩(wěn)定發(fā)展

  亞洲水泥有接近70%的水泥產(chǎn)能（約2400萬(wàn)噸）分布于長(zhǎng)江中下游地區(qū)，熟料生產(chǎn)線均處于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶上。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的發(fā)展在我國(guó)具有戰(zhàn)略地位，是東部產(chǎn)業(yè)向西轉(zhuǎn)移的一個(gè)重要橫向聯(lián)系通道，人口和產(chǎn)業(yè)集聚能力強(qiáng)。湖北武漢定位為超大城市，成都是成渝城市群的中心，亞洲水泥在兩個(gè)城市均有超過(guò)1/4的占有率，水泥需求將長(zhǎng)期受益于中部的發(fā)展。倡導(dǎo)高質(zhì)量發(fā)展路線的長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，今年剛被納入了環(huán)保重點(diǎn)區(qū)域，在環(huán)保方面的標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格，環(huán)保去產(chǎn)能是將來(lái)的趨勢(shì)。區(qū)域的水泥供需狀況總體好于全國(guó)平均水平，預(yù)期公司未來(lái)將會(huì)保持穩(wěn)健的發(fā)展。