礦山關停 產量將銳減20萬噸 “銅時代”到來?
由于新冠肺炎疫情對銅行業(yè)生產活動擾動加劇,LME期銅在6月26日觸及五個月高位,盤中最高漲至6006美元/噸。據相關消息,全球最大的銅礦生產商——智利國營銅業(yè)公司(Codelco)宣稱臨時關停其第二大礦區(qū)Chuquicamata的煉銅廠和鑄造廠運作,以防新冠病毒進一步擴散。
近期隨著智利確診人數不斷上升,當地疫情防控壓力驟增。智利衛(wèi)生部公布數據顯示,6月26日,智利全國新增4296例新冠肺炎確診病例,累計確診263360例,新增165例死亡病例,累計死亡5068例。
由于智利的疫情持續(xù)惡化,礦山的限制措施仍存在升級的可能性,銅市場供應端仍面臨干擾。6月26日,智利礦業(yè)部長BaldoProkurica表示,因新冠肺炎疫情對銅行業(yè)的影響不斷加重,智利銅業(yè)委員會(Cochilco)預估智利銅產量下滑20萬噸,大約占到了智利2019年總產量的3.5%左右。
“在第三名工人死于新冠肺炎后,智利國家銅業(yè)表示將暫停Chuquicamata銅礦的冶煉活動,該冶煉廠產能約30多萬噸,2019年大部分時間處于升級改造狀態(tài)。”對于此次的關停事件,東證衍生品研究院有色分析師曹洋告訴期貨日報記者,如果因為疫情該冶煉廠長時間停擺,2020年海外冶煉產能的復產將更為受阻,甚至繼續(xù)收縮。至于具體影響多少規(guī)模的生產量,還需要看停產的時間與規(guī)模。
“可以看到,今年以來全球礦山運營受到新冠肺炎疫情的擾動較大,但各國政府正努力維持復產復工,因經濟增速與社會就業(yè)的需求在海外部分地區(qū)完全蓋過疫情的威脅,南美地區(qū)現有大型礦山運營仍在努力維持,但部分新建項目放緩、運營成本和效率下滑、后續(xù)潛在增量有限將是大概率事件?!眹牌谪浻猩芯繂T顧馮達說道。
顧馮達告訴期貨日報記者,鑒于南美疫情存在較大不確定性,全球銅精礦供給仍存在一定風險。由于銅產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對供應擾動存在較大爭議,當前銅精礦進口加工費TC僵持于50美元/噸低位,現貨市場上貨源較少,暗示海外銅礦供應仍階段性偏緊。根據業(yè)內數據統計機構預測,2020年全球銅礦產量增速將從此前預測的3%降至1%左右,當前新冠疫情對礦端干擾接近1%,全球保守預估干擾率在2%—3%。
金瑞期貨研究所有色研究員黃志明告訴期貨日報記者,目前銅價驅動因素主要來自宏觀方面的刺激政策和政策加碼的預期。美國財長努欽稱7月可能通過新一輪刺激方案,資本市場流動性預計將繼續(xù)寬松,刺激政策利好銅價。與此同時,銅市場也處于低庫存狀態(tài),上期所銅庫存已經處于10萬噸以下的低位,給銅價帶來了很強的支撐。雖然消費旺季逐步過去,但是庫存還是快速去化,顯示出電銅需求仍在,加上供應端的支撐,銅價表現依舊強勢。
曹洋認為,現階段銅價核心驅動在于宏觀因素,主要來源于通脹預期。短期來看,宏觀因素利多支撐或將繼續(xù)。從微觀層面看,一方面疫情對供給尤其是礦端干擾較為明顯,出于對資源國二次疫情擔憂,市場在這一塊可能提前定價這種風險,冶煉端利潤受壓,產能釋放受到限制,海外冶煉廠及國內邊際產能對利潤相對敏感,精銅供給增長將繼續(xù)受限。另一方面,目前內需已經開始逐步恢復,外需也看到一些企穩(wěn)的跡象。供需最直接的表現是庫存的持續(xù)去化,尤其國內市場與保稅區(qū)。宏觀與微觀利多因素形成共振,對銅價形成了較強的上行驅動。
從基本面來看,黃志明分析認為,目前南美疫情還在繼續(xù)蔓延,礦端供應風險擔憂不減。而冶煉廠受前期發(fā)運影響,6—7月份銅精礦供應短缺體現,煉廠維持低開工率運行,國內電解銅供給難見回升。精廢價差重回1500元/噸以上,廢銅替代優(yōu)勢開始顯現。但消費表現仍然不弱,國內庫存繼續(xù)走低,現貨供應緊張。受國內需求拉動和海外經濟復蘇推動,全球庫存水平接近低位。
從宏觀面和金融大環(huán)境來看,顧馮達認為,2020年以銅為代表的有色金屬作為強周期性商品,其在危機集中暴發(fā)階段往往呈現一定抗跌性,但從當前反彈和疫情預估來看,銅價在2020年下半年不排除二次探底的可能。就當前趨勢來看,他認為,目前金融市場大起大落,以銅為代表的有色金屬板塊前期上漲幅度較大,將限制進一步上行動能,預計短期銅在絕對價格高位的雙向波動加大,建議滬銅跨期結構正套為主。
此外,在2020年之前,以銅為代表有色金屬的金融屬性削弱很明顯,但隨著今年各國央行開啟新一輪規(guī)模歷史罕見的降息寬松大潮,以及中國為代表的制造業(yè)大國加大對實體經濟刺激力度,在預計新冠疫情緩和的前提下,2020下半年全球銅礦緊缺局面將略有緩和,銅市在回調后低位做多安全邊際較強。為此,顧馮達建議產業(yè)客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險,有色金屬客戶以短線操作和跨期正套為主,中長期關注危機下二次探底可能,產業(yè)戰(zhàn)略布局宜等待其后逢低布局大趨勢多單的機會。
在曹洋看來,銅價將延續(xù)上行趨勢,第一目標位是疫情之前銅價水平,LME銅先看向6100—6200美元/噸。下半年除了交易宏觀預期,2021年供需平衡表的修復預期也將成為交易點。他認為,短期風險點可能不在于階段性累庫預期等基本面因素,大家更需要關注宏觀預期反復的風險,主要是通脹預期與市場風險偏好的變化。
不過黃志明認為,當前銅價在宏觀和基本面上都存在矛盾?!扒捌阢~價受益于全球刺激政策,隨美股和油價一起修復性上漲。但近期美股已經連續(xù)走弱,但銅價表現依舊堅挺,主要是來自于銅市場基本面的支撐,低庫存和供應干擾的組合使得銅價易漲難跌,近期銅價的強勢或將持續(xù)?!?/p>
但從中期來看,黃志明認為,秘魯地區(qū)的銅礦供應恢復在后期會有所體現,而國內消費季節(jié)性回落限制持續(xù)去庫,加上美股等已經開始出現了明顯回落,銅市場宏觀和基本面支撐都有減弱的趨勢,銅價后期預計也會存在一個回落的過程。
編輯:彭程遠
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