[原創(chuàng)]2017年全球水泥行業(yè)回顧

  2017年全球水泥工業(yè)的兩大主題就是水泥生產(chǎn)商推動(dòng)的大規(guī)模并購(gòu)重組和水泥企業(yè)間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，意圖從各大經(jīng)濟(jì)體中擠出更多的收益。在經(jīng)歷建筑市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷后，全球水泥市場(chǎng)開(kāi)始重新洗牌。政府在這樣的大背景下和水泥行業(yè)的互動(dòng)就變得尤為重要，許多國(guó)家的水泥市場(chǎng)都受到了國(guó)家政策的沖擊，或好或壞。這一進(jìn)程尚未完成，但是復(fù)蘇已經(jīng)來(lái)臨。

  一、歐洲市場(chǎng)復(fù)蘇

  歐洲水泥市場(chǎng)最吸引眼球的就是意大利，意大利市場(chǎng)近幾年水泥生產(chǎn)企業(yè)間的并購(gòu)交易不斷，意大利水泥行業(yè)終于決心開(kāi)始做出一些實(shí)際行動(dòng)來(lái)改善該國(guó)長(zhǎng)期低迷的水泥市場(chǎng)。圖1顯示出，意大利水泥行業(yè)的水泥消費(fèi)強(qiáng)度在近年來(lái)出現(xiàn)了較大幅度的下降，反映出意大利建筑行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始由新建轉(zhuǎn)向修補(bǔ)。自2007年金融危機(jī)以來(lái)，意大利的水泥產(chǎn)量從2006年的4900萬(wàn)噸每年下降到了2015年的2100萬(wàn)噸/年。根據(jù)歐洲水泥協(xié)會(huì)（European Cement Association）的估算，意大利2016年的水泥消費(fèi)量同比下降了4.7%，預(yù)計(jì)2017年還將進(jìn)一步下降3%。低迷的市場(chǎng)也讓意大利的水泥資產(chǎn)價(jià)格大幅度貶值，目前階段可能是意大利水泥資產(chǎn)價(jià)格最低的時(shí)期，即將觸底反彈。

  圖1：歐洲水泥消費(fèi)強(qiáng)度（水泥消費(fèi)量（噸）/每十億歐元建筑行業(yè)投資）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：Cembureau

  跨過(guò)意法邊界，我們來(lái)看看另一邊的法國(guó)。在經(jīng)歷了數(shù)年的回落后，2016年法國(guó)的水泥消費(fèi)量開(kāi)始回升。法國(guó)水泥工業(yè)工會(huì)（Syndicat Fran?ais de l’industrie Cimentière）預(yù)計(jì)2017年法國(guó)的水泥消費(fèi)量將增長(zhǎng)到1810萬(wàn)噸。幾乎市場(chǎng)上所有的主要水泥生產(chǎn)商都一致認(rèn)為，法國(guó)市場(chǎng)正在復(fù)蘇。水泥行業(yè)也開(kāi)始了新一輪的項(xiàng)目投資，例如拉法基豪瑞就在Martres水泥廠新修建了一條的孰料生產(chǎn)線，歐洲幾大知名水泥設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)也表示收到了許多來(lái)自法國(guó)的設(shè)備訂單。

  歐洲市場(chǎng)的大型水泥生產(chǎn)企業(yè)海德堡水泥甚至將南歐市場(chǎng)描述為“近10年來(lái)最佳的市場(chǎng)表現(xiàn)”，包括德國(guó)和西班牙今年以來(lái)的水泥市場(chǎng)表現(xiàn)都不錯(cuò)，銷(xiāo)量都出現(xiàn)了小幅度上升。

  二、全球水泥生產(chǎn)繼續(xù)回落

  從世界范圍來(lái)看，過(guò)剩仍然是水泥行業(yè)在2017年需要面對(duì)的問(wèn)題。大多數(shù)國(guó)家在2017年上半年都報(bào)告水泥產(chǎn)量出現(xiàn)同比下跌，除了中國(guó)和越南。中國(guó)和越南是兩個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中仍然帶有較大計(jì)劃成分的經(jīng)濟(jì)體，相對(duì)而言政府在市場(chǎng)中發(fā)揮的作用比其它國(guó)家更為關(guān)鍵。根據(jù)中國(guó)國(guó)際統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)在2017年上半年水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.6%，雖然增長(zhǎng)不高，但是仍然生產(chǎn)了11億噸的水泥。越南則在2017年上半年生產(chǎn)了4010萬(wàn)噸水泥，同比增長(zhǎng)4.7%。

  中國(guó)政府表示通過(guò)過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)“自律”，目前水泥產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題已經(jīng)得到了一定的緩解，但是這也導(dǎo)致了中國(guó)水泥價(jià)的上升。行業(yè)“自律”主要是指關(guān)閉部分落后老舊的水泥產(chǎn)能，而且根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年新增孰料產(chǎn)能同比大幅度下降，今年上半年僅新增540萬(wàn)噸的孰料產(chǎn)能。此外，中國(guó)還在推行錯(cuò)峰生產(chǎn)，相關(guān)政策顯示部分省份的水泥企業(yè)要在冬季停窯長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月，該項(xiàng)措施至少將會(huì)持續(xù)到2020年。

  圖2：2016-2017年印度水泥產(chǎn)量單月同比（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：印度商業(yè)和工業(yè)部

  轉(zhuǎn)到印度市場(chǎng)，2016年秋季印度政府實(shí)行廢除大鈔政策，打破了印度水泥行業(yè)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，至今印度水泥行業(yè)仍然沒(méi)有完全走出該政策的影響。圖2展示了印度商業(yè)和工業(yè)部公布的水泥行業(yè)數(shù)據(jù)，從2016年12月開(kāi)始到2017年8月，每個(gè)月份的水泥產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)都是負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)印度的水泥產(chǎn)量一直在同比下降。印度水泥制造商協(xié)會(huì)（CMA）說(shuō)，到2017年9月，印度水泥產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)超過(guò)1億噸，今年上半年印度水泥產(chǎn)量同比降低7.7%，僅生產(chǎn)1.42億噸。

  除了中印，其它幾大水泥市場(chǎng)的表現(xiàn)也各不相同。2017年上半年，美國(guó)水泥產(chǎn)量略微下降1.2%只3580萬(wàn)噸，盡管表現(xiàn)低于波特蘭水泥協(xié)會(huì)（PCA）的預(yù)期，但是協(xié)會(huì)仍然表示2017年下半年和2018年美國(guó)的水泥消費(fèi)量將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。波特蘭水泥協(xié)會(huì)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾德.沙利文（Ed Sullivan）在出席2017年IEEE-IAS/PCA水泥行業(yè)會(huì)議上總結(jié)了美國(guó)水泥行業(yè)目前的困境：“毫無(wú)疑問(wèn)特朗普的政策將影響水到美國(guó)水泥行業(yè)，但是這種影響具體是什么誰(shuí)也不知道?！?

  與此同時(shí)，巴西則在繼續(xù)遭受水泥生產(chǎn)和銷(xiāo)售下滑的困局。2017年上半年，巴西水泥產(chǎn)量下降了6%到2670萬(wàn)噸，銷(xiāo)售額也在逐步下降。然而，巴西水泥協(xié)會(huì)（SNIC）的保羅 .卡米羅.彭娜（Paulo Camillo Penna）在評(píng)論2017年9月的數(shù)據(jù)時(shí)說(shuō)，同2016年相比，巴西水泥產(chǎn)量下降的趨勢(shì)正在放緩，2018年預(yù)計(jì)將會(huì)取得一些進(jìn)展。

  圖3：2015-2017主要市場(chǎng)水泥產(chǎn)能（百萬(wàn)噸）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局，巴西國(guó)家水泥工業(yè)工會(huì)，俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局，土耳其水泥制造商協(xié)會(huì)，越南統(tǒng)計(jì)局

  三、跨國(guó)水泥生產(chǎn)商增長(zhǎng)停滯

  對(duì)于水泥生產(chǎn)商，毫無(wú)疑問(wèn)需要關(guān)注排行第一第二的跨國(guó)巨頭，不僅僅是因?yàn)樗麄兊捏w量，也是因?yàn)樗鼈儏⑴c更多的市場(chǎng)，能更好的反應(yīng)出總體的情況。拉法基這兩年一直在應(yīng)對(duì)此前并購(gòu)遺留的各種問(wèn)題，努力將原拉法基和原豪瑞在各個(gè)市場(chǎng)的生產(chǎn)銷(xiāo)售系統(tǒng)打通。通過(guò)資產(chǎn)出售等拉法基豪瑞在不斷的瘦身，期望通過(guò)合理的瘦身保留更加優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，提高企業(yè)的盈利能力，然而從2016年和2017年拉法基豪瑞發(fā)布的年報(bào)來(lái)看，似乎并不那么樂(lè)觀，增長(zhǎng)仍然異常艱辛。除了需要應(yīng)對(duì)股東對(duì)提高盈利能力的壓力，去年爆出的拉法基敘利亞丑聞也讓公司高層們焦頭爛額，盡管之前的調(diào)查發(fā)現(xiàn)拉法基豪瑞前首席執(zhí)行官埃里克.奧爾森 (Eric Olsen)和該事件并無(wú)關(guān)系，甚至都不曾知曉該事件，但是其仍然被迫辭去了CEO的職務(wù)，也有市場(chǎng)分析人士猜測(cè)這可能是合并雙方激烈斗爭(zhēng)的結(jié)果。新上任的CEO Jan Jenisch將要面臨非常大的挑戰(zhàn)。

  圖4:2016年-2017年前三季度銷(xiāo)售收入對(duì)比（十億美元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

  海德堡水泥的合并略晚于拉法基豪瑞，海德堡在2016年將意大利水泥收入麾下。如果僅僅從直接從數(shù)值上比較，的確不錯(cuò)，海德堡水泥今年的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)非常漂亮，但是這是基于直接加了一個(gè)意大利水泥的業(yè)務(wù)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，增長(zhǎng)也是必然的，如果拿2015海德堡水泥加2015意大利水泥業(yè)務(wù)總和，與2016年，2017年海德堡水泥做比較，調(diào)整后數(shù)據(jù)顯示業(yè)務(wù)幾乎就沒(méi)有增長(zhǎng)，這也意味著合并并沒(méi)有給海德堡帶來(lái)實(shí)質(zhì)上的營(yíng)收增長(zhǎng)。

  這種增長(zhǎng)的停滯在其他更小一些的跨國(guó)公司身上也可以看得出來(lái)，例如西麥斯就是這個(gè)方面的一個(gè)典型例子。盡管按照原本的預(yù)期，印度的UltraTech在收購(gòu)了Jiprakash Associates的2100萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能后應(yīng)該獲益巨大，然而印度總理莫迪的廢大鈔政策和印度不斷上漲的燃料成本把UltraTech打的一個(gè)措手不及，目前其利潤(rùn)不升反降。未來(lái)水泥生產(chǎn)商的數(shù)量還會(huì)進(jìn)一步降低，具體的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益表現(xiàn)很大程度上取決的企業(yè)所處的市場(chǎng)，例如，巴西的沃特蘭亭和菲律賓的鷹牌水泥，一個(gè)處于衰退的巴西，一個(gè)則處于目前經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的菲律賓，鷹牌的表現(xiàn)遠(yuǎn)超過(guò)沃特蘭亭。

  在中國(guó)，原本處于下降的水泥市場(chǎng)得益于錯(cuò)峰和其他一些措施的實(shí)施，水泥企業(yè)再次獲得了豐厚的回報(bào)。中國(guó)在2016年水泥企業(yè)的銷(xiāo)售收入達(dá)到了最低點(diǎn)，但隨后的錯(cuò)峰生產(chǎn)大大的壓縮了水泥產(chǎn)量，緩解了過(guò)剩壓力，水泥價(jià)格也一路飛漲。在2017年，中國(guó)建材，海螺水泥等大多數(shù)水泥企業(yè)的銷(xiāo)售收入都實(shí)現(xiàn)了20%以上的反彈。

  圖5:2016年-2017年上半年水泥銷(xiāo)量對(duì)比（百萬(wàn)噸）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)

  四、2018年展望

  盡管水泥產(chǎn)量不斷地下降，許多市場(chǎng)仍存在很多不確定性，跨國(guó)水泥企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)緩慢，但是前景仍然可能沒(méi)有大家預(yù)期的那樣糟糕。歐洲市場(chǎng)在長(zhǎng)達(dá)多年的停滯后終于開(kāi)始有所復(fù)蘇，南美部分市場(chǎng)也表現(xiàn)的非常優(yōu)秀，北美市場(chǎng)即使增長(zhǎng)低于預(yù)期，也仍然取得了非常好的成績(jī)，巴基斯坦的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正在如火如荼的展開(kāi)，非洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍較好，因此那些參與全球布局的跨國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將逐漸回歸。這也是為什么現(xiàn)階段合并和收購(gòu)潮涌現(xiàn)的原因，隨著時(shí)間的推移，合并帶來(lái)的協(xié)同回報(bào)即將逐步顯現(xiàn)，至少在理論上應(yīng)是如此。不過(guò)我們對(duì)未來(lái)仍然要保持一絲謹(jǐn)慎，就如同物理學(xué)家尼爾斯.玻爾 (Niels Bohr)所說(shuō)：“預(yù)測(cè)是非常困難的，尤其是關(guān)于未來(lái)的?！?