CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告(201711)
1.宏觀
10月份,宏觀經(jīng)濟指標繼續(xù)出現(xiàn)下行走勢,當月工業(yè)增加值同比增長率較9月下滑0.4個百分點至6.2%,社會消費品零售額當月同比增長率環(huán)比下滑0.3個百分點至10%,固定資產(chǎn)投資累計同比增長率繼續(xù)下滑,10當月固定資產(chǎn)投資增速更是創(chuàng)下今年以來新低,只有3.16%。官方表態(tài)總體上、多維度觀察,國民經(jīng)濟運行仍保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好,經(jīng)濟走勢的發(fā)展維持在合理區(qū)間,全年經(jīng)濟增長預(yù)期目標仍然可期。研究機構(gòu)認為未來兩個月國內(nèi)經(jīng)濟將進入淡季,實體經(jīng)濟指標的同比增速將進一步放緩,但穩(wěn)增長壓力較低,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策不會出現(xiàn)明顯調(diào)整。
1.1工業(yè)&國內(nèi)消費
10月份,工業(yè)產(chǎn)出與國內(nèi)消費同比增速繼續(xù)下滑,10月當月制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長6.7%,較前月下滑1.4個百分點,是拖累工業(yè)增加值下滑的主要因素;從工業(yè)企業(yè)性質(zhì)來看,國有及國有控股企業(yè)10月工業(yè)增加值同比增長6.6%,較前月下滑了2.4個百分點。10月當月工業(yè)用電量同比增長2.88%,增速較9月下降2.15個百分點;工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增長的品種較9月減少26種,其中鋼材、水泥等建材產(chǎn)品繼續(xù)保持同比下滑走勢。10月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率97.8%,較上月下滑0.5個百分點,表明需求有所下滑,如果后期需求繼續(xù)下滑,產(chǎn)品庫存將明顯上升。
圖1:工業(yè)增加值和社會消費品零售額同比增速走勢(%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局
社會消費品零售額同比增長數(shù)據(jù)不及預(yù)期,10月當月實際同比(扣除價格因素)僅增長8.6%。從不同類型社消產(chǎn)品的零售額增長情況來看,與衣食有關(guān)的消費品繼續(xù)保持快速增長,10月當月增長速度繼續(xù)保持上升走勢;與住行有關(guān)的消費品零售額增長速度有所放緩,汽車類零售額同比增速環(huán)比下滑1個百分點至6.9%,建筑及裝潢材料類消費品零售額同比增長6.1%,增速環(huán)比下降3.4個百分點。
1.2 制造業(yè)PMI
自2016年初開始,制造業(yè)PMI指數(shù)維持震蕩上行的走勢,然而從2017年開始上行走勢明顯放緩,財新中國指數(shù)在2017年5月更是出現(xiàn)了低于榮枯線的情況。10月份,國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI環(huán)比下滑0.8個百分點至51.6%,財新中國制造業(yè)PMI與上月持平,仍為51%,兩者均顯示中國制造業(yè)處于擴張區(qū)間的狀態(tài)未變。
圖2:制造業(yè)PMI走勢圖(%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,財新網(wǎng)
從分項指標來看,官方制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)高于臨界點,原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時間指數(shù)低于臨界點。10月生產(chǎn)指數(shù)及新訂單指數(shù)環(huán)比均有所下降,表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)及需求增幅均有所收窄;原材料庫存指數(shù)環(huán)比下降0.3個百分點,表明制造業(yè)原材料庫存量繼續(xù)減少。
1.3 CPI、PPI
10月CPI環(huán)比上漲0.1%,同比上漲1.9%;PPI環(huán)比上漲0.7%,同比上漲6.9%。從環(huán)比看,CPI走勢基本平穩(wěn),食品價格與上月持平,非食品價格上漲0.1%;從同比看,CPI漲幅比上月擴大0.3個百分點。食品價格下降0.4%,非食品價格上漲2.4%。據(jù)測算,在10月份1.9%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾因素約為0.4個百分點,新漲價因素約為1.5個百分點。
10月PPI漲幅環(huán)比回落0.3個百分點,其中生產(chǎn)資料價格上漲0.9%,漲幅比上月回落0.4個百分點;生活資料價格上漲0.1%,漲幅與上月持平。同比來看,10月PPI漲幅與上月相同。生產(chǎn)資料價格上漲9.0%,比上月回落0.1個百分點;生活資料價格上漲0.8%,比上月擴大0.1個百分點。
圖3:CPI、PPI當月同比增速走勢圖(%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局
1.4 M0、M1、M2
10月末,廣義貨幣(M2)余額165.34萬億元,同比增長8.8%,增速分別比上月末和上年同期低0.4個和2.8個百分點;狹義貨幣(M1)余額52.6萬億元,同比增長13%,增速分別比上月末和上年同期低1個和10.9個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.82萬億元,同比增長6.3%。當月凈回籠現(xiàn)金1518億元。
圖4:貨幣供應(yīng)量當月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當月值(%,億元)
數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行
10月份社會融資規(guī)模增量為1.04萬億元,比上年同期多1522億元,其中,當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6635億元,同比多增625億元。10月末社會融資規(guī)模存量為172.21萬億元,同比增長13%,其中,對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為117.31萬億元,同比增長13.5%。
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2.需求面
2.1固定資產(chǎn)投資
1-10月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)517818億元,同比增長7.3%,增速比1-9月份回落0.2個百分點。分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長13.1%,增速比1-9月份提高1.3個百分點;第二產(chǎn)業(yè)投資增長2.7%,增速提高0.1個百分點;第三產(chǎn)業(yè)投資增長10%,增速回落0.5個百分點。第二產(chǎn)業(yè)中,工業(yè)投資190971億元,同比增長3.3%,增速與1-9月份持平;其中,制造業(yè)投資158856億元,增長4.1%,增速回落0.1個百分點。
圖5:全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖(億元,%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局
從施工和新開工項目情況看,1-10月施工項目計劃總投資1207874億元,同比增長18.1%,增速與1-9月份持平;新開工項目計劃總投資426541億元,增長3.8%,增速較1-9月提高1.4個百分點。從到位資金情況看,固定資產(chǎn)投資到位資金514597億元,同比增長3.6%,增速比1-9月份提高0.3個百分點。
2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
1-10月份,基礎(chǔ)設(shè)施投資113103億元,同比增長19.6%,增速比去年同期提高0.2個百分點;占全部投資的比重為21.8%,比去年同期提高2.2個百分點;對全部投資增長的貢獻率為52.7%,拉動投資增長3.8個百分點。其中,道路運輸業(yè)投資增長24.7%;生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長24.1%;公共設(shè)施管理業(yè)投資增長23.4%;水利管理業(yè)投資增長16.2%。
圖6:基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖(億元,%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局
2.3房地產(chǎn)業(yè)
1-10月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資90544億元,同比名義增長7.8%,增速比1-9月份回落0.3個百分點。房屋施工面積752334萬平方米,同比增長2.9%,增速比1-9月份回落0.2個百分點;房屋新開工面積145127萬平方米,增長5.6%,增速回落1.2個百分點;房屋竣工面積65612萬平方米,增長0.6%,增速回落0.4個百分點。1-10月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積19048萬平方米,同比增長12.9%,增速比上月提高0.7個百分點。
圖7:房地產(chǎn)施工、新開工、竣工及銷售同比增長情況(%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局
1-10月份,商品房銷售面積130254萬平方米,同比增長8.2%,增速比1-9月份回落2.1個百分點。10月末商品房待售面積60258萬平方米,比9月末減少882萬平方米。1-10月份,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金125941億元,同比增長7.4%,增速比上月回落0.6個百分點。
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3.水泥量價
3.1產(chǎn)量
1-10月全國水泥累計產(chǎn)量19.63億噸,同比減少0.5%,降幅與1-9月持平。10月當月水泥產(chǎn)量為2.2億噸,同比減少3.1%,降幅較9月擴大1.1個百分點。水泥單月產(chǎn)量已連續(xù)5個月呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢,年內(nèi)最后兩個月北方大部分地區(qū)將執(zhí)行錯峰生產(chǎn)或停窯檢修,預(yù)計全年水泥產(chǎn)量會再次出現(xiàn)同比減少。
圖8:水泥累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖(萬噸,%)
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局
分區(qū)域來看,1-10月 華北、東北、西南、西北四個區(qū)域水泥累計產(chǎn)量繼續(xù)保持同比下滑,華東、中南地區(qū)繼續(xù)保持同比增長,但增幅較1-9月小幅下降。10月當月,六大區(qū)域中除了西北地區(qū)水泥產(chǎn)量同比微幅上漲,其余五大區(qū)域當月產(chǎn)量均現(xiàn)同比下降,華東地區(qū)當月水泥產(chǎn)量同比下降0.06%。
圖9:各地區(qū)水泥累計產(chǎn)量同比增速走勢圖
數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
受10月份北京召開十九大重要會議的影響,京津冀及周邊地區(qū)水泥企業(yè)進行停產(chǎn)限產(chǎn),京、津兩地10月水泥產(chǎn)量同比下滑達到34.3%、37.9%。10月份全國31個省市區(qū)中22個省市水泥產(chǎn)量同比減少,數(shù)量較9月增加3個;1-10月累計水泥產(chǎn)量同比減少的有17個。
3.2價格
10月份,全國水泥均價繼續(xù)提升,供給端受限,同時后續(xù)供給將繼續(xù)減少的趨勢明朗,價格借勢大幅上揚。10月末,CEMPI漲至117.19點,指數(shù)已逼近2012年上半年的水平,環(huán)比上漲了4.32個點;YRCPI時隔一年半再度超越了CEMPI曲線,10月末上漲至119.94,環(huán)比上漲9個點,高出CEMPI 2.75點。
圖10:近三個月全國及長江流域水泥價格指數(shù)走勢比較
數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
引領(lǐng)全國水泥價格10月繼續(xù)上揚的是華東地區(qū),北方地區(qū)尤其是華北、東北地區(qū)近兩個月水泥價格波動不大。東北地區(qū)提前進入淡季,遼寧局部地區(qū)價格上調(diào)計劃未能落實。月內(nèi)東北三省相繼出臺有關(guān)錯峰生產(chǎn)安排的通知,吉林和遼寧(除大連外)自11月1日起停窯6個月,黑龍江停窯5個月。華北地區(qū)受十九大重要會議的影響多地工程、施工建設(shè)陸續(xù)關(guān)停,京津冀水泥需求下滑明顯;山西太原明確自11月1日起錯峰生產(chǎn)5個月,長治自10月1日起停窯6個月。
圖11:近三個月各區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢比較
數(shù)據(jù)來源:中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
華東地區(qū)長三角水泥和熟料完成三輪價格上調(diào)后,部分區(qū)域出現(xiàn)第四輪調(diào)漲。江浙部分地區(qū)月內(nèi)安排停產(chǎn)檢修,長江沿岸企業(yè)庫存維持低位;江蘇南部地區(qū)月末需求下滑,企業(yè)熟料庫存明顯回升。中南兩湖兩廣地區(qū)價格上漲,河南需求疲軟上旬部分地區(qū)廠家水泥價格下調(diào),下旬企業(yè)推漲但未能落實到位。西北陜西、甘肅部分企業(yè)在10月上旬推漲價格20元/噸左右,月末新疆、青海、寧夏部分地區(qū)價格出現(xiàn)小幅回落。西南地區(qū)川渝推漲水泥及熟料價格,但落實不到位,云貴則受雨水天氣影響調(diào)漲壓力加大,部分地區(qū)出現(xiàn)價格下調(diào)行情。
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4.成本
10月,煤炭價格出現(xiàn)頂部回落的走勢,國慶之后延續(xù)9月份的上漲行情,直到10月月中漲至峰值后開始回落,10月底價格較峰值回落20元/噸。月末秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價為702元/噸,較上月末回落15元/噸。
圖12:煤價、水泥價格及水泥-煤炭價格差走勢(元/噸)
數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
煤炭與水泥價格呈現(xiàn)反向走勢,因此水泥-煤炭價格差擴大,水泥毛利率水平進一步提高。據(jù)測算,10月末水泥噸毛利達到118.6元/噸,毛利率達到33.35%。
5.資本市場
10月份,資本市場繼續(xù)緩慢沖高,滬深300達到近兩年歷史高位,月末報收4021.97點,環(huán)比上漲185.47點;水泥制造指數(shù)沖高后回落,未能突破今年以來的峰值,月末報收6188.42,環(huán)比上漲179.13點,走勢不如滬深300。
月末SW水泥制造市盈率17.75,滬深300市盈率14.46,水泥估值溢價率為122.75%。
圖14:SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌(左)及市盈率(右)變化情況
數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
6.進出口
1-10月國內(nèi)水泥及熟料累計出口量1068萬噸,同比減少31.6%;累計出口金額46982.4萬美元,同比減少21.3%。10月當月水泥及熟料出口量95萬噸,當月出口價格為47.24美元/噸,環(huán)比減少3.7美元/噸。國內(nèi)供給端收縮導(dǎo)致今年以來水泥及熟料出口量大幅減少,同時熟料進口量明顯增加,前三季度水泥熟料進口量8.49萬噸,而去年同期只有137.35噸。
圖14:水泥及熟料累計出口量及當月平均出口單價(萬噸,%,美元/噸)
數(shù)據(jù)來源:WIND,中國水泥網(wǎng),中國水泥研究院
編輯:jirong
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