[三季報(bào)快評(píng)]天山股份：營(yíng)收表現(xiàn)弱，利潤(rùn)率提升

2020年前三季度，天山股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.12億元，同比下降15.56%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)11.44億元，同比下降3.13%。其中第三季度營(yíng)收為25.14億元，同比下降23.38%，歸母凈利潤(rùn)為4.68億元，同比下降8.43%。

圖1、2：歷年前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

利潤(rùn)率進(jìn)一步提升

今年上半年，天山股份水泥量增價(jià)跌，導(dǎo)致營(yíng)收下滑，其中江蘇地區(qū)營(yíng)業(yè)收入下滑明顯，同比下跌20.66%，新疆地區(qū)同比下跌2.00%，同時(shí)由于成本的下降，毛利率有所上升，上半年凈利潤(rùn)6.77億元基本與去年同期持平。

三季度，毛利率和凈利率進(jìn)一步提升。前三季度毛利率和凈利率分別達(dá)到38.14%和20.94%，同比分別提升4.15和2.52個(gè)百分點(diǎn)。

表1：2018-2020前三季度年天山水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

重大資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展：重組中國(guó)建材部分水泥資產(chǎn)，新疆屯河指標(biāo)轉(zhuǎn)讓

2020年7月24日，天山股份發(fā)布了重大資產(chǎn)重組的停牌公告，隨后在8月8日發(fā)布公告，擬向母公司中國(guó)建材及中小股東發(fā)行股份購(gòu)買中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥全部或部分股權(quán)。本次重組后，天山股份將囊括中國(guó)建材旗下除北方水泥、中建材投資外所有非A股上市公司水泥資產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到4.3億噸，成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的水泥企業(yè)。

2020年6月29日，天山股份下屬公司新疆屯河水泥有限責(zé)任公司擬向崇左南方水泥有限公司轉(zhuǎn)讓熟料產(chǎn)能指標(biāo)，交易總價(jià)款為人民幣1.32億元。9月15日，天山股份發(fā)布了轉(zhuǎn)讓指標(biāo)的最新進(jìn)展，截至三季度末，屯河水泥按照協(xié)議完成了轉(zhuǎn)出方的全部義務(wù)，并收到首筆交易款2,000萬(wàn)元。

盈利展望：全年?duì)I收低于去年

受一季度疫情影響，天山股份經(jīng)營(yíng)區(qū)域新疆、江蘇地區(qū)水泥價(jià)格大幅下滑，公司營(yíng)收表現(xiàn)相對(duì)較弱。進(jìn)入四季度，新疆地區(qū)將逐漸步入淡季，江蘇地區(qū)需求旺盛，水泥價(jià)格將會(huì)有所回升。天山股份營(yíng)收的影響因素將主要由水泥價(jià)格轉(zhuǎn)為水泥的銷量，公司全年?duì)I收將低于去年水平。（本文不構(gòu)成投資建議）