西部開發(fā)新時代 西部水泥新格局

華西證券 · 2020-05-25 10:18

指導意見彰顯國家西部開發(fā)及基建托底經(jīng)濟決心。

在2019年3月審批通過14個月后,2020年5月17日,中共中央、國務院印發(fā)《關于新時代推進西部大開發(fā)形成新格局的指導意見》,要求加快西部地區(qū)建設,重點包括:1)加快包括川藏鐵路、沿江高鐵等重點工程在內(nèi)的基礎設施建設,2)深入實施生態(tài)工程,加速西部地區(qū)綠色發(fā)展,3)強化開放大通道建設,提高經(jīng)濟開放水平,4)加強相關金融、財稅等政策的落實,更好支持大開發(fā)戰(zhàn)略。我們認為此份意見超市場預期的主要地方在于鼓勵西部地區(qū)(特別是廣西)積極對接長三角、粵港澳等其他國家戰(zhàn)略,而國家此時發(fā)布意見,既體現(xiàn)了開發(fā)西部的意志,也體現(xiàn)了疫情后國家基建托底經(jīng)濟的決心。

重點工程提振需求,可持續(xù)性強。

根據(jù)我們測算,西部地區(qū)目前城鎮(zhèn)化率52.9%,低于全國平均8個百分點左右,高速公路、鐵路密度均不足全國平均的60%,基建發(fā)展空間大。2019年以來,國家批復西部地區(qū)重點項目力度加速,2019/2020年前4月批復重點項目投資額5423/2213億元,相較于2017-2018年明顯加速,而其中大多數(shù)項目為2019H2后新開工或規(guī)劃階段,測算僅2019年后批復(包括此次意見中直接提及的重點項目)每年帶來水泥需求4310萬噸左右(5.4%),能夠在未來3-5年內(nèi)較好支撐西部地區(qū)需求增長。同時,2020年以來,西部地區(qū)專項債發(fā)行加速,2020年前五月發(fā)行額同比翻倍,因此我們認為資金確定性及需求可持續(xù)性較強。

供給側(cè)好轉(zhuǎn),供需迎雙擊。

我們認為2020年以來,西部地區(qū)重點水泥市場供給端同樣出現(xiàn)好轉(zhuǎn):1)寧夏、蒙西地區(qū)效仿新疆推動電石渣水泥錯峰置換,執(zhí)行效果顯著,當?shù)貛齑姹3?0%左右低位,3月底率先實現(xiàn)漲價,2)貴州地區(qū)2020年首次從政府層面推動錯峰生產(chǎn),執(zhí)行較為嚴格,3月底以來價格累計上漲40元/噸,3)2020年4月廣西地區(qū)暫停產(chǎn)能置換,有利于中長期內(nèi)優(yōu)化供給格局。判斷2020年,西部地區(qū)水泥行業(yè)將迎來供需雙擊,而如果云南地區(qū)能夠逐步推進錯峰生產(chǎn)執(zhí)行,則供給邊際改善的力度將更大。

編輯:俞垚伊

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