宋志平：全面提高上市公司質(zhì)量

2020年，我國上市公司群體步入了而立之年?？v觀這30年的發(fā)展，我們既要看到上市公司取得的巨大成績，也要看到上市公司在前進(jìn)中存在的問題，更要增強(qiáng)我們提高上市公司質(zhì)量的信心和緊迫感。我是去年5月11日出任中國上市公司協(xié)會會長的，一年來，在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，在各相關(guān)方面的大力支持下，和協(xié)會的同志們積極推動上市公司質(zhì)量的提高，深入上市公司調(diào)研，對董監(jiān)高等關(guān)鍵少數(shù)進(jìn)行大規(guī)模培訓(xùn)。應(yīng)該說，提高上市公司質(zhì)量的理念已經(jīng)形成共識，市場化、法治化的監(jiān)管體系日益完善，上市公司質(zhì)量的提高邁開了步伐。我想就這些工作談幾點認(rèn)識，供大家參考。

一、我國上市公司的現(xiàn)狀

我國上市公司經(jīng)歷了30年的發(fā)展，從無到有，從小到大。截至4月底，我國境內(nèi)上市公司已達(dá)3850家，總市值59萬億元，占我國去年GDP的60%。上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類中的全部90個行業(yè)，在中國500強(qiáng)企業(yè)家數(shù)中占70%。上市公司的稅收占全國企業(yè)稅收的30%，實體工業(yè)上市公司的利潤占全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的40%。這些數(shù)據(jù)都顯示了上市公司是我國經(jīng)濟(jì)的重要支柱。

伴隨著我國企業(yè)大規(guī)模上市，我國現(xiàn)代企業(yè)制度進(jìn)一步完善，我國公司治理的水平大幅提升。上市公司推動了我國國有企業(yè)的市場化改革和民營企業(yè)的發(fā)展壯大，促進(jìn)了混合所有制的完善和提高，在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級過程中發(fā)揮了重要引領(lǐng)作用。此外，上市公司在“一帶一路”、“走出去”、發(fā)揮我國企業(yè)國際競爭力等方面也起到了骨干作用。可以說，我國上市公司取得的成績是巨大的，是我國企業(yè)的“優(yōu)等生”，是我國經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”和“定盤星”。

然而，在看到成績的同時，我們也要看到我國上市公司存在的問題和面臨的挑戰(zhàn)。如公司治理水平和信息披露質(zhì)量有待進(jìn)一步提高，控股股東和董監(jiān)高的合規(guī)意識有待進(jìn)一步加強(qiáng)，大股東侵占公司利益和財務(wù)造假事件屢有發(fā)生，更有個別企業(yè)利用幕后交易操縱股票等。5月4日召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議專門提出要堅決打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。另外，有些上市公司還存在業(yè)務(wù)過于分散、創(chuàng)新能力不強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)效益偏低，甚至還有一些企業(yè)連續(xù)虧損等。上市公司的問題是多方面的，既有市場化改革、法治化監(jiān)管不到位而形成的體制上的問題，也有公司治理水平未能適應(yīng)規(guī)范要求所導(dǎo)致的治理問題；既有外在環(huán)境的客觀性問題，也有上市公司的主觀性問題；既有前進(jìn)中遇到的新問題，也有歷史長期積累的老問題。各種問題看起來似乎不少，但歸納起來，核心還是上市公司質(zhì)量有待提高。

二、上市公司質(zhì)量的內(nèi)容

上市公司質(zhì)量是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，只有高質(zhì)量的上市公司才能提振投資者信心，才能帶來資本市場的繁榮。在2018年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，習(xí)近平總書記明確提出，要打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量。2019年11月初，習(xí)近平總書記在上?？疾鞎r再次強(qiáng)調(diào)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制要堅守定位，提高上市公司質(zhì)量，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市。

2019年5月11日，中國證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會的年會上，在充分肯定我國上市公司取得巨大成績的同時，也尖銳地指出了我國上市公司存在的問題，并提出要把提高上市公司質(zhì)量作為中心任務(wù)來抓，要求上市公司謹(jǐn)記和堅持“四個敬畏”、恪守“四條底線”，明確了提高上市公司質(zhì)量的工作目標(biāo)。2019年11月，中國證監(jiān)會印發(fā)《推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃》，提出從提升信息披露有效性、督促“關(guān)鍵少數(shù)”勤勉盡責(zé)、統(tǒng)籌推進(jìn)資本市場改革、堅持退市常態(tài)化、解決突出問題、提升監(jiān)管有效性、優(yōu)化市場生態(tài)形成全社會合力等七個方面入手，力爭通過三至五年的努力，使上市公司整體面貌有較大改觀。

去年協(xié)會年會結(jié)束不久，有媒體采訪時問我，上市公司質(zhì)量指的是什么？我說，主要是指上市公司的治理質(zhì)量和運(yùn)營質(zhì)量，重要的是三點，即“治理、績效、責(zé)任”。作為一家上市公司，規(guī)范的公司治理是企業(yè)的基礎(chǔ)，良好的績效是企業(yè)的目標(biāo)，而明晰的責(zé)任則是企業(yè)的擔(dān)當(dāng)和品質(zhì)的體現(xiàn)。

關(guān)于上市公司的治理質(zhì)量，上市公司規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)，獨立董事、監(jiān)事會的作用以及各專門委員會職能的充分發(fā)揮，公司信息真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平的披露，股東權(quán)利的監(jiān)督，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)、誠實守信等，這些都是公司治理質(zhì)量的范疇。

關(guān)于上市公司的運(yùn)營質(zhì)量，公司的戰(zhàn)略能力、公司的管控能力、公司的財務(wù)能力、公司的創(chuàng)新能力、公司的市場能力、公司的盈利能力等，這些都構(gòu)成公司運(yùn)營質(zhì)量的基礎(chǔ)。

關(guān)于上市公司的責(zé)任，公司對股東尤其是小股東的責(zé)任、公司對各利益相關(guān)方的責(zé)任、公司對社會的責(zé)任、公司對環(huán)境的責(zé)任、公司對員工的責(zé)任等，這些均構(gòu)成上市公司責(zé)任方面的質(zhì)量內(nèi)容。

相較于非上市公司，治理質(zhì)量對于上市公司顯得尤為關(guān)鍵。上市公司很多問題和風(fēng)險的暴露，其根源大多與治理獨立性不夠、治理失效、內(nèi)控缺失相關(guān)。所以提高治理質(zhì)量是我們提高上市公司質(zhì)量的重中之重。今年，我們協(xié)會也將配合中國證監(jiān)會在全體上市公司中組織開展公司治理專項活動，通過自查自糾、現(xiàn)場檢查和整改提升等分階段工作，切實推動公司治理水平得到有效提升。當(dāng)然，對于企業(yè)而言，運(yùn)營質(zhì)量和責(zé)任質(zhì)量也非常重要，是企業(yè)必須做好的基本功。

在我國上市公司群體中，不乏扎扎實實努力高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)秀企業(yè)。去年我先后同幾十家上市公司的董事長進(jìn)行過長談，還到上海、廣東、四川、山東等地的十幾家企業(yè)進(jìn)行了實地調(diào)研，其中很多公司在規(guī)范治理、經(jīng)營運(yùn)作和企業(yè)責(zé)任上都做得很好。調(diào)研過程中，格力電器、五糧液、海康威視、煙臺萬華、工業(yè)富聯(lián)等公司在主業(yè)發(fā)展、收入利潤、股價市值、現(xiàn)金分紅等方面的表現(xiàn)，都給我留下了深刻的印象。

此外，新冠肺炎疫情爆發(fā)后，我們上市公司群體的表現(xiàn)也令我非常感動。大家迅速行動起來，積極捐款捐物，累計捐助金額達(dá)66.67億元。與此同時，大家還充分發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)和專業(yè)優(yōu)勢，戰(zhàn)疫情、保供應(yīng)，為戰(zhàn)勝疫情和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)做出了重要貢獻(xiàn)，展現(xiàn)了我們上市公司作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展先鋒隊、主力軍的責(zé)任、擔(dān)當(dāng)和風(fēng)采。

三、如何提高上市公司質(zhì)量

提高上市公司質(zhì)量是當(dāng)前我國資本市場的主要矛盾，是牽動資本市場健康良性化發(fā)展的“牛鼻子”。提高上市公司質(zhì)量是一項宏大的系統(tǒng)工程，需要上市公司、各類市場主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、地方黨委政府等相關(guān)各方共同努力，多措共舉，形成合力?！锻苿犹岣呱鲜泄举|(zhì)量行動計劃》強(qiáng)調(diào)了“四個結(jié)合”：一是企業(yè)內(nèi)生發(fā)展與外部促進(jìn)保障結(jié)合，突出上市公司第一責(zé)任，豐富外部制度供給；二是優(yōu)化增量與調(diào)整存量結(jié)合，把好入口與出口關(guān)；三是解決突出問題與構(gòu)建長效機(jī)制結(jié)合，立足當(dāng)下、著眼長遠(yuǎn)；四是監(jiān)管本位與協(xié)調(diào)推進(jìn)結(jié)合，抓好精準(zhǔn)監(jiān)管，強(qiáng)化政策協(xié)同，推動形成強(qiáng)大合力。對于上市公司而言，在提高上市公司質(zhì)量中肩負(fù)著第一責(zé)任和主體責(zé)任，可以從以下幾個方面入手，不斷提高自身質(zhì)量：

首先要提高認(rèn)識，特別是大股東和董監(jiān)高等關(guān)鍵少數(shù)，要樹立規(guī)范治理的原則立場。企業(yè)上市成為公眾公司，不再是傳統(tǒng)的國企或家族企業(yè)，必須要按照資本市場的規(guī)則行事，公開透明地經(jīng)營。易會滿主席提出的“敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏投資者”這四大敬畏，應(yīng)構(gòu)成我們上市公司核心的原則和立場。

其次是要規(guī)范治理。上市公司必須自覺遵守監(jiān)管部門的各種監(jiān)管規(guī)則，合規(guī)經(jīng)營，牢牢守住“不披露虛假信息、不從事內(nèi)幕交易、不操縱股票價格、不損害上市公司利益”的四條底線，觸犯這四條底線任何一條都是觸犯刑法的。新證券法進(jìn)一步加大了對披露虛假信息、違規(guī)操作的處罰力度，突出強(qiáng)調(diào)了投資者保護(hù)，上市公司相關(guān)人員一定要認(rèn)真學(xué)習(xí)和遵守。

提高上市公司質(zhì)量，還要集中精力做好企業(yè)的運(yùn)營，扎扎實實做好主業(yè)，推進(jìn)有效的創(chuàng)新，加大管理力度，做好市場工作，提升企業(yè)的盈利水平。做好上市公司，歸根結(jié)底還是要有良好的效益和長遠(yuǎn)的發(fā)展，不能只靠講故事。

我覺得提高上市公司質(zhì)量可以引入兩個管理工法做抓手，即ESG報告和PEM評價體系。ESG報告是指上市公司環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任和公司治理責(zé)任的報告，而PEM則是企業(yè)的卓越績效評價系統(tǒng)，是從領(lǐng)導(dǎo)、戰(zhàn)略、顧客與市場、資源、過程、分析、績效等七個維度加強(qiáng)企業(yè)運(yùn)營質(zhì)量的管理體系。

提高上市公司質(zhì)量，不光是上市公司自身的事情，有效的監(jiān)管、合理的退市機(jī)制、高質(zhì)量的中介機(jī)構(gòu)、成熟的投資人、正確的輿論導(dǎo)向等，這些共同構(gòu)成了上市公司質(zhì)量的生態(tài)合力。

受新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和資本市場受到了較大的沖擊。面對復(fù)雜的形勢，我們穩(wěn)住了我國資本市場的陣腳，并如期推出了新證券法和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，繼續(xù)推進(jìn)市場化改革、法治化監(jiān)管、提高上市公司質(zhì)量三大重點工作，反映出了我們決策面的定力和政策面的穩(wěn)定。相信只要我們大家共同努力，我國上市公司質(zhì)量一定會有實質(zhì)性的提高，我國建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的目標(biāo)一定會早日實現(xiàn)。