中國經(jīng)濟(jì)重走投資拉動老路不可能
近日,有媒體加總已公布的各省2017年度投資計(jì)劃,發(fā)現(xiàn)23個省份總計(jì)劃高達(dá)45萬億,有人將45萬億與當(dāng)年的4萬億計(jì)劃進(jìn)行對比后驚呼:10個4萬億!是不是投資大躍進(jìn)又要來了?
第一,這個比較首先犯了概念錯誤。4萬億是為了應(yīng)對危機(jī)推出的增量計(jì)劃,而45萬億是固定資產(chǎn)投資計(jì)劃總額(據(jù)《證券時報》統(tǒng)計(jì),最新數(shù)據(jù)已達(dá)50萬億,加上包括浙江、上海、山東等經(jīng)濟(jì)大省在內(nèi)的7個省尚未公布計(jì)劃,最終總額可能超過60萬億),兩者完全不是一回事。當(dāng)初4萬億雖然統(tǒng)稱為4萬億投資計(jì)劃,但其實(shí)有不小部分是增加消費(fèi)的財政補(bǔ)貼,因此,這個計(jì)劃稱為“4萬億投入帶動計(jì)劃”更全面準(zhǔn)確一些。事實(shí)上,2008-2010年最終總投資分別為13.8萬億、16.4萬億、19.4萬億,共50萬億,遠(yuǎn)不止4萬億。
第二,2016年全國固定資產(chǎn)投資總額為59.6萬億元,2015年為55.2萬億元,因此,2017年計(jì)劃投資總額超過60萬億并無異常。
第三,各省的投資計(jì)劃是個總額,也是一個估計(jì)數(shù),并非政府投資預(yù)算。60萬億中既包括政府投資,也包括民間投資,而計(jì)劃數(shù)與最終實(shí)現(xiàn)數(shù)之間也可能存在偏差。
第四,固定資產(chǎn)投資與GDP核算中的投資在口徑上有很大差異,GDP核算中的投資指的是固定資本形成,它不計(jì)入土地購置費(fèi),而固定資產(chǎn)投資則計(jì)入土地購置費(fèi)。例如,2015年固定資產(chǎn)投資為55.2萬億,但GDP核算中的投資為30.2萬億。
從上面這些數(shù)字可以看到,到目前為止各地2017年投資計(jì)劃并沒有出現(xiàn)什么異常的狀況。那么,45萬億的新聞為什么這幾天刷屏了呢?這里面有媒體將兩個不同概念數(shù)字不當(dāng)聯(lián)系產(chǎn)生誤導(dǎo)的原因,也有近年來人們對經(jīng)濟(jì)增長速度下降后心理不適應(yīng)的原因,45萬億數(shù)字極容易讓人回憶起當(dāng)年熱火朝天、大干快上的爽快勁,一句話,這個新聞如此受關(guān)注說明人們對危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)還沒有完全適應(yīng)。
事實(shí)上,中國經(jīng)濟(jì)重回投資拉動已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)。金融危機(jī)前,經(jīng)濟(jì)增長對出口依賴高,危機(jī)后轉(zhuǎn)而高度依賴投資,2009年、2010年GDP增長中來自投資的貢獻(xiàn)分別高達(dá)86.5%和66.3%,但隨后幾年平均值降到50%以下,消費(fèi)的貢獻(xiàn)率上升,需求結(jié)構(gòu)處于改善之中。
從必要性上看,目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長已趨于穩(wěn)定,通縮風(fēng)險完全消失,通脹壓力開始上升,在這種情況下,政府完全沒有必要再在投資上下用猛力,否則有再度點(diǎn)燃通脹之火的危險。從可行性看,房地產(chǎn)投資、基建投資和制造業(yè)投資等幾大類都不具備突發(fā)性向上異動的條件。房地產(chǎn)領(lǐng)域在抑泡沫政策導(dǎo)向下,投資增速低迷的局面難以扭轉(zhuǎn),基建投資雖然長遠(yuǎn)仍有空間,但受制于地方政府負(fù)債率和中短期回報率下降兩大因素的制約,也不可能再狂飆突進(jìn),而制造業(yè)投資市場化程度較高,目前的重點(diǎn)仍然是去產(chǎn)能,雖然需求端恢復(fù)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革帶來了一些新機(jī)會,但也不是什么爆發(fā)式的機(jī)會。
綜合來看,投資大爆發(fā),重回投資拉動的情況幾乎不會發(fā)生的,未來一段時間,不論是總需求,還是投資消費(fèi)之間的比例,大概率以平穩(wěn)為主基調(diào),對45萬億的數(shù)字一驚一乍沒必要。
編輯:劉群
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