日本水泥行業(yè)整合：被淘汰的行業(yè)都是被選定的“垃圾”產(chǎn)業(yè)嗎？

  其實(shí)看過我之前寫的《競爭與合作：如何重建英國鑄造業(yè)》 都非常清楚：

  1、給淘汰的公司，未必是行業(yè)里最爛（不論是從凈利潤還是資本回報(bào)，還是運(yùn)營效率，都未必）；

  2、外推定律：被淘汰的行業(yè)，也未必都是整個(gè)社會中最爛的行業(yè)；

  3、外推股市定律：不論是暴跌還是被退市的上市公司，未必是所有上市公司最爛的公司；

  4、外推股市逆向定律：漲幅最高的公司，未必是業(yè)績最爆棚的公司。

  日本水泥行業(yè)是從上個(gè)世紀(jì)60年代中期，需求和產(chǎn)能開始快速增加，一直到經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，增長嘎然而止。

  日本水泥的巔峰時(shí)期是1991年，然而，到2010年，日本水泥消耗量只有1991年的50%，回落到日本40年前（1970年代）的水平。

  當(dāng)然，同期水泥行業(yè)的投資，也是籃球下樓梯了。

日本1965～2010年水泥消耗量和水泥行業(yè)投資

（單位：百萬噸【消耗】或萬億日元【投資】）

  由于需求持續(xù)萎縮，水泥廠家必須咬牙關(guān)廠去產(chǎn)能，一切都是為了生存?。?

  下面這個(gè)圖，顯示整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能和需求的縮減

  從圖中，我們大概可以看出，從1990～2010年，這20年時(shí)間，大概30%的產(chǎn)能被清理出去了。

  產(chǎn)能清理如何做的？主要是通過減少水泥工廠數(shù)量和水泥窯的數(shù)量來實(shí)現(xiàn)的，水泥窯是水泥行業(yè)生產(chǎn)中的一個(gè)非常重要的設(shè)備。

  其中，水泥工廠從1990年的41家減少到2010年的32家，大概減少20%的數(shù)量；

  水泥窯從1990年的81家減少到2010年的56家，大概減少了30%的數(shù)量。

  下圖是日本水泥行業(yè)：1990 ～2010年，總產(chǎn)能，產(chǎn)量，公司數(shù)量，工廠數(shù)量，以及水泥窯數(shù)量

  從上圖我們可以看到，在1993/4~1998年，日本水泥也行業(yè)發(fā)起了一波并購高潮，并誕生了三家擁有6家工廠以上的大公司，他們?nèi)艺紦?jù)了全國產(chǎn)能的80%以及水泥工廠數(shù)量的74.3%（全國39家，這三巨頭擁有29家）

  1998年廠家份額以及擁有水泥工廠數(shù)量

  這種競爭結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了此事行業(yè)的競爭格局跟1985年時(shí)截然不同了。甚至擁有多家工廠的巨頭們，他們現(xiàn)在的每一家水泥廠，其效率和運(yùn)行模式，也跟過去有很大區(qū)別了。這將有利于行業(yè)產(chǎn)能或產(chǎn)出降低。

  日本水泥廠家多數(shù)是就近建立在天然石灰石礦附近（日本是少有的可以依靠天然礦石就可以自給自足的水泥生產(chǎn)和消費(fèi)大國），但是，水泥的消費(fèi)區(qū)域卻距離生產(chǎn)地有些遠(yuǎn)，所以，會出現(xiàn)水泥產(chǎn)品的兩次分銷：從水泥廠家到代理商（稱為初級分銷），從代理商到客戶或建筑工地（成為次級分銷）。

  這里面，最重要的就是從初級分銷，這個(gè)成本是極其重要，在日本它是各個(gè)水泥廠之間競爭的關(guān)鍵因素。

  展開來說，比如航運(yùn)費(fèi)，由于航運(yùn)費(fèi)單價(jià)很低，所以，水泥產(chǎn)品的銷售半徑得以擴(kuò)大到距離其產(chǎn)地很遠(yuǎn)的工地；距離來說，日本北海道的水泥工廠，可以借助海運(yùn)，把水泥賣到九州去（注：諸位跟我一樣可能沒有概念，我特意谷歌地圖，簡單看了一下距離。）

  這意味著，只要你在日本任何地方有代理商，你就可以把你的水泥產(chǎn)品銷往全日本?。?！

下圖是兩個(gè)距離很遠(yuǎn)的水泥工廠，在彼此區(qū)域的份額

（括號內(nèi)是距離，單位是英里『還不是公里。。。』，距離是港口到港口的距離）

  Chugoku這個(gè)水泥廠，在當(dāng)?shù)貎H僅有14%的份額，但是，它24%的產(chǎn)品卻銷往500英里以外的 Kanto，更加夸張的是，它竟然還有9%的產(chǎn)品銷往700英里以外。（注：競爭之慘烈，各位可想而知，這與日本這個(gè)國家的地理位置和國土形狀有關(guān)，如果跟蒙古或其他內(nèi)陸國家一樣，恐怕就是另外一番競爭格局了，所以分析的時(shí)候，還是要因地制宜。）所以由于低廉的海運(yùn)成本，日本水泥行業(yè)的競爭是全國性的，根本沒有區(qū)域性競爭一說。

  后來研究者說，提升行業(yè)集中度，對于一個(gè)需求下降的行業(yè)來說，至關(guān)重要。所以，行業(yè)并購和重組，勢在必行。（matias：這里插一句，可以預(yù)見，因?yàn)槲覀冊絹碓蕉嗟男袠I(yè)過剩，需要兼并重組，怎么辦？我的看法跟很多人恰恰不同，不論是國務(wù)院還是證監(jiān)會，甚至相關(guān)的比如國資委或商務(wù)部財(cái)政部和稅務(wù)總局，都會為傻大黑粗的傳統(tǒng)行業(yè)的并購大開便利之門，甚至為為此專門開發(fā)新的并購工具，比如并購式可轉(zhuǎn)債，比如定向過橋貸款，類似的還有在稅收方面的便利之門，如果是上市公司，那么，證監(jiān)會再融資方面會簡化程序。用證監(jiān)會的話說，傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，發(fā)改委無法單兵前行。反過來說，有利空有利好，因?yàn)樽C監(jiān)會的資源有限，如果為一方開便利之門，即使開也需要更多資源；那么必定有其他行業(yè)的再融資要被壓縮，不是不給你審，而是讓你不要報(bào)，知難而退，恐怕以假亂真的新型行業(yè)、文化行業(yè)要歇逼了。買賣，買賣，這里面有買就有賣，同志們，有興趣的去挖掘，哪些傳統(tǒng)上市公司必然資產(chǎn)出售或置換，已經(jīng)目前出現(xiàn)的很明顯的兩個(gè)：一個(gè)是四川雙馬（水泥資產(chǎn)出售+股東轉(zhuǎn)讓）；還有一個(gè)獅頭集團(tuán)。諸位可以去自己挖掘機(jī)會。特別是央企和國企公司，這類公司虧不死，當(dāng)然，也漲幅小。你要是膽子大就是找民企。虧了別來罵娘）

  還有個(gè)觀點(diǎn)，擁有多家工廠的水泥公司，總是過早的關(guān)閉其下屬的某一間行在行業(yè)里應(yīng)該還不是是太爛的工廠，從而讓整個(gè)行業(yè)受益。真是犧牲我一人，幸福千萬家。聲明：本人目前不持有水泥行業(yè)任何頭寸。未來，誰知道呢。

  價(jià)格決定價(jià)值，而不是價(jià)值決定價(jià)格！記住了。這里推薦，宋志平的一本書