奧克股份：立足環(huán)氧 做行業(yè)的領(lǐng)軍者

  報(bào)告摘要：

  產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，行業(yè)領(lǐng)軍地位進(jìn)一步鞏固，奧克股份在環(huán)氧精深加工領(lǐng)域深耕近30 年，一直致力于高性能混凝土減水劑聚醚、太陽能光伏電池用晶硅切割液和聚乙二醇領(lǐng)域。已經(jīng)形成東北、華東、華南、華中和西南的五大區(qū)域的沿海沿江的百萬噸乙氧基化產(chǎn)能的戰(zhàn)略布局，現(xiàn)有EOD產(chǎn)能50 萬噸/年，其中主要產(chǎn)品晶硅切割液保持國(guó)內(nèi)切割液新液70%左右的市場(chǎng)占有率；聚羧酸減水劑用聚醚占有國(guó)內(nèi)32%左右的市場(chǎng)份額，并以每年約29.6%的復(fù)合增速增長(zhǎng)，現(xiàn)已成為公司的主要收入來源。隨著揚(yáng)州奧克20 萬噸環(huán)氧裝置、30 萬噸EOD 裝置、5 萬標(biāo)立乙烯儲(chǔ)罐裝置投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈由環(huán)氧乙烷向乙烯延伸，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力均得到加強(qiáng)，在國(guó)內(nèi)環(huán)氧精深加工行業(yè)中的領(lǐng)軍地位進(jìn)一步鞏固。

  基建投資增加帶動(dòng)聚醚單體需求增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺、量利雙升當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展難有起色，仍需基建投資發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底作用，預(yù)計(jì)基建投資增速仍將維持在18%-20%左右，基建板塊對(duì)聚醚的需求仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。公司前三季度EOD產(chǎn)品的銷量為29.72 萬噸，同比增長(zhǎng)19.87%，其中，聚羧酸減水劑用聚醚單體產(chǎn)品的銷量為24.90 萬噸，同比增長(zhǎng)25.83%。目前揚(yáng)州奧克20 萬噸環(huán)氧裝置、30 萬噸EOD 裝置均滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，為全年扭虧為盈提供有力保障。

  政策助力，聚羧酸減水劑替代增強(qiáng)

  聚羧酸系減水劑由于減水性能高，保坍性好，生產(chǎn)和使用過程中無有害物質(zhì)，成本與萘系減水劑相當(dāng)，現(xiàn)在使用越來越多，國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中已經(jīng)明確規(guī)定要使用聚羧酸減水劑?；炷镣饧觿┓謺?huì)2013 年調(diào)研結(jié)果顯示，合成萘系和聚羧酸減水劑占合成減水劑總量的比例分別為46%和52%，根據(jù)兩種減水劑的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)，近年來聚羧酸減水劑市場(chǎng)份額將進(jìn)一步加大到60%左右。

  年產(chǎn)2萬噸DMC項(xiàng)目進(jìn)展順利，未來有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)公司年產(chǎn)2 萬噸新能源鋰電池電解液溶劑項(xiàng)目采用中科院過程工程研究所的“萬噸級(jí)離子液體固載催化DMC/EG 聯(lián)產(chǎn)新技術(shù)”。裝置原料環(huán)氧乙烷和二氧化碳均為公司自產(chǎn)，原料供應(yīng)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)；產(chǎn)品DMC 純度高，副產(chǎn)品乙二醇市場(chǎng)需求廣闊，競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)。該項(xiàng)目?jī)H為中試裝置，目前施工進(jìn)展順利，有望在明年上半年投產(chǎn)，為公司將來建設(shè)更大規(guī)模的DMC 項(xiàng)目打下良好基礎(chǔ)。DMC 項(xiàng)目是公司環(huán)氧乙烷深加工產(chǎn)業(yè)鏈上一個(gè)新的突破，未來有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求減弱。