深交所多舉措助推國(guó)資國(guó)企改革 資本市場(chǎng)創(chuàng)新注入活力

  日前，*ST煤氣與冀東水泥陸續(xù)在深交所召開重大資產(chǎn)重組媒體說明會(huì)，由參與交易的各方和中介機(jī)構(gòu)詳細(xì)介紹重組方案等相關(guān)事宜。分析人士指出，上述兩家公司存在共同的特點(diǎn)，即國(guó)有控股企業(yè)通過利用資本市場(chǎng)推進(jìn)國(guó)企改革，而這也是近年來資本市場(chǎng)并購重組的常態(tài)。

  事實(shí)上，資本市場(chǎng)作為國(guó)企改革的重要載體，早在本輪國(guó)企改革起步之初就有所動(dòng)作，重組上市、資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)投、讓渡控制權(quán)、員工持股等各類方案推陳出新。從近期的情況來看，國(guó)企改革的步伐正在提速，2016年上半年，僅深市主板就有42家國(guó)有控股公司停牌籌劃重大事項(xiàng)。資本市場(chǎng)正在以前所未有的活力，助推國(guó)企改革攻堅(jiān)。

  資本市場(chǎng)創(chuàng)新注入活力

  據(jù)深交所數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，深市主板有12家國(guó)有控股公司披露重組方案，涉及金額895億元；28家披露再融資方案，融資金額720億元。從已披露的方案來看，股東資產(chǎn)注入為主流，且在重組的同時(shí)大多進(jìn)行了配套融資。

  同時(shí)，央企整合也是重要的改革方向，通過合并同類項(xiàng)減少無謂競(jìng)爭(zhēng)、提高經(jīng)營(yíng)效率、鞏固市場(chǎng)地位。在業(yè)內(nèi)人士看來，資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新還可以給部分歷史遺留問題公司帶來活力。以深基地B為例，目前公司僅有流通B股，而B股市場(chǎng)在我國(guó)實(shí)際上已失去正常的融資功能。7月12日，公司在停牌數(shù)月后推出了與南山控股的換股吸收合并計(jì)劃，借此實(shí)現(xiàn)B轉(zhuǎn)A，并徹底改善公司的融資能力，促進(jìn)物流業(yè)務(wù)發(fā)展。

  分析人士指出，上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上天然就是混合所有制。但從經(jīng)營(yíng)情況看，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、混合所有制程度較高的公司優(yōu)勢(shì)更明顯。比如格力電器，作為實(shí)施混合所有制較早、較為徹底的公司之一，2015年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)125.32億元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)27.31%。從這個(gè)意義上來說，深化混合所有制改革也可以促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，“混改”相當(dāng)于資本市場(chǎng)的二次“股改”。據(jù)悉，在混改模式方面，深市公司主要采取以下三種路徑：一是國(guó)資內(nèi)部混合，實(shí)現(xiàn)利益制衡或緊密合作關(guān)系；二是降低國(guó)資持股比例，引入民營(yíng)股東；三是進(jìn)行員工持股，打造利益共同體?，F(xiàn)實(shí)中，也有不少公司同時(shí)并用幾種方式開展混改。

  實(shí)際操作中，還有部分公司打破地區(qū)限制，在集團(tuán)層面進(jìn)行混改。4月15日，金隅股份與唐山市國(guó)資委、冀東發(fā)展集團(tuán)簽署協(xié)議，披露了金隅股份、冀東水泥、冀東裝備三家公司的整合框架。此后不久，金隅股份入股冀東集團(tuán)，冀東水泥披露重組方案，將金隅股份及冀東發(fā)展集團(tuán)將水泥及混凝土等相關(guān)業(yè)務(wù)注入上市公司。

  助力國(guó)企改革作用彰顯

  今年以來，已有一大批傳統(tǒng)型、夕陽類的公司，通過資產(chǎn)注入或置換等方式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。4月20日，剛剛“披星戴帽”的*ST濟(jì)柴停牌籌劃重大重組，標(biāo)的資產(chǎn)初步確定為實(shí)際控制人中石油旗下的昆侖信托、昆侖金融租賃。華菱鋼鐵的情況與其類似，根據(jù)公司的初步計(jì)劃，將出售鋼鐵業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債，并收購金融類和節(jié)能發(fā)電類等盈利能力較強(qiáng)的資產(chǎn)。

  在國(guó)企改革提質(zhì)增效和供給側(cè)改革清理“僵尸企業(yè)”的大背景下，國(guó)資主動(dòng)“讓殼”的模式也越來越得到市場(chǎng)認(rèn)可。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，深市主板已有嘉凱城、天山紡織、河池化工、*ST錢江、*ST東鉭等多家國(guó)企出讓控制權(quán)，并且國(guó)資大股東讓位基本都與上市公司重組緊密銜接。例如嘉凱城轉(zhuǎn)讓給恒大地產(chǎn)，市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)將成為恒大回歸A股的平臺(tái)。

  分析人士認(rèn)為，國(guó)企改革任重道遠(yuǎn)，改革并非一蹴而就，推出方案后終止的情況也時(shí)有發(fā)生。作為寶鋼集團(tuán)下屬公司，*ST韶鋼曾在今年4月拿出重組計(jì)劃，初步意向?yàn)槌鍪酃救夸撹F業(yè)務(wù)資產(chǎn)、收購寶鋼集團(tuán)下屬的金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)。6月13日，公司表示相關(guān)金融資產(chǎn)剝離和重組程序復(fù)雜，各方無法在預(yù)計(jì)時(shí)間內(nèi)完成相關(guān)資產(chǎn)的剝離，注入資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作并推出相應(yīng)的重組預(yù)案。經(jīng)審慎研究，決定終止籌劃本次重組。河池化工此前控制權(quán)轉(zhuǎn)讓與重大重組合并操作，近期受市場(chǎng)環(huán)境、政策變化的影響，也終止了重組，僅僅完成大股東讓位。

  作為經(jīng)濟(jì)改革的重要領(lǐng)域，資本市場(chǎng)一直發(fā)揮著拓荒、加速、完善的巨大作用，在助力國(guó)企改革方面作用彰顯。近年來，深交所以提高上市公司獨(dú)立性和承諾履行為切入點(diǎn)，加強(qiáng)與國(guó)資管理部門交流，完善并購重組披露審核流程，推動(dòng)和支持了以招商蛇口、申萬宏源、航天發(fā)展、華數(shù)傳媒等為代表的一批公司利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)做優(yōu)做強(qiáng)。為充分發(fā)揮深圳資本市場(chǎng)作用，服務(wù)和支持國(guó)資國(guó)企改革，還及時(shí)總結(jié)推廣成功實(shí)踐案例，為全面深化國(guó)企改革起到示范引導(dǎo)作用。深交所方面表示，今后還將一如既往地服務(wù)于國(guó)資國(guó)企改革，更好地發(fā)揮“助推器”和“加速器”作用。