[原創(chuàng)]馮晨暉：靠聯(lián)合重組、協(xié)同漲價(jià)來解決債務(wù)危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

  隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的持續(xù)增大，企業(yè)債務(wù)違約的陰云也在蔓延。去年以來，山水水泥、中鋼集團(tuán)、天威英利、珠海中富、雨潤食品、華昱能源、中鐵物資等公司都先后卷入債券兌付危機(jī)。今年，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)仍將是違約風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)區(qū)，國家發(fā)改委已下發(fā)通知要求排查企業(yè)債兌付風(fēng)險(xiǎn)。那么，同樣是產(chǎn)能過剩行業(yè)，水泥企業(yè)該如何防范和應(yīng)對債務(wù)問題呢？

北京成達(dá)睿信企業(yè)管理顧問有限公司總經(jīng)理馮晨暉

  在北京成達(dá)睿信企業(yè)管理顧問有限公司總經(jīng)理馮晨暉看來，債務(wù)問題之所以在近兩年表現(xiàn)的異常嚴(yán)峻，主要原因還是在于水泥企業(yè)整體利潤下滑、行業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大，國有企業(yè)遇到危機(jī)還可能會(huì)有政府出面來“兜底”，而對于民營企業(yè)來說，這方面的壓力將更大，甚至最終遭遇破產(chǎn)倒閉的境地。去年玻璃行業(yè)巨頭華爾潤停產(chǎn)清算就是一個(gè)典型的案例。

  債務(wù)問題如果持續(xù)加深的話，首先會(huì)進(jìn)一步侵吞企業(yè)的利潤空間，因?yàn)樗械膫鶆?wù)都是需要成本的，不僅企業(yè)融資需要成本、追債需要成本，這些企業(yè)本來不應(yīng)該付出的成本會(huì)加大企業(yè)的成本；而且，企業(yè)因?yàn)閭鶆?wù)問題的加深會(huì)帶來更大的機(jī)會(huì)成本的損失。其次，債務(wù)問題的加深會(huì)加大企業(yè)猝死的可能性，因?yàn)楝F(xiàn)金流就是企業(yè)的血液，特別是在大環(huán)境下金融行業(yè)整體不太看好水泥行業(yè)的大背景下，現(xiàn)金斷流可能造成企業(yè)猝死。第三，即使債務(wù)問題并不馬上影響企業(yè)至猝死那么嚴(yán)重，但它的持續(xù)加深也會(huì)顯著影響水泥上市企業(yè)在股市上的表現(xiàn)，會(huì)削弱股民對上市企業(yè)的信心，從而影響股價(jià)。

  作為多年來持續(xù)跟蹤、研究水泥和混凝土領(lǐng)域企業(yè)經(jīng)營管理問題的專家，馮晨暉認(rèn)為，對于因?yàn)樾枨笙陆?、價(jià)格惡性競爭等原因而導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)，聯(lián)合重組、協(xié)同漲價(jià)的方式顯然會(huì)有助于暫時(shí)解決債務(wù)危機(jī)的困難，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠；水泥企業(yè)之間競爭當(dāng)然產(chǎn)品有同質(zhì)化的地方，但是當(dāng)前品牌之間的區(qū)隔還不足夠，水泥企業(yè)品牌對于下游客戶、客戶的客戶、客戶的客戶的客戶等人群的心智上的占領(lǐng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成，在人群心智中的品牌印象還遠(yuǎn)談不上清晰明了；水泥企業(yè)這些年對競爭關(guān)注太多，對客戶需求關(guān)注太少，對客戶心智的關(guān)注更談不上，這里面還大有文章可做。

  面對企業(yè)債務(wù)問題，國家也在積極采取措施幫助企業(yè)渡過難關(guān)。比如通過市場化債轉(zhuǎn)股方式降低企業(yè)杠桿，將國有企業(yè)的困難和銀行不良資產(chǎn)的處置結(jié)合起來。但是馮晨暉并不看好這樣的方式，他說，債轉(zhuǎn)股不是一個(gè)新鮮話題。在經(jīng)濟(jì)下行階段，從債務(wù)方來講因?yàn)闆]有能力還債，所以債務(wù)方更有動(dòng)力和意愿希望債轉(zhuǎn)股，這樣欠銀行的巨額債務(wù)就不用償還了，企業(yè)經(jīng)營的壓力會(huì)大大緩解。但是從債權(quán)方來講，債轉(zhuǎn)股未必能被債權(quán)方銀行所接受，主要在于銀行放出去了貸款，是需要收回本金加上利息的，即使債轉(zhuǎn)股銀行也是需要通過投資收回本金和投資回報(bào)的，在當(dāng)前行業(yè)集中度比較低、企業(yè)之間惡性競爭的大環(huán)境下，這樣的債轉(zhuǎn)股未必會(huì)帶來有效的投資回報(bào)；另外，債轉(zhuǎn)股會(huì)將銀行帶入一個(gè)其未必很熟悉和很喜歡的領(lǐng)域，作為股東的銀行需要通過有效參與企業(yè)治理從而有效維護(hù)自己的投資利益，很顯然銀行未必適合這樣的角色。

  除了債轉(zhuǎn)股方式，通過兼并重組、債務(wù)重組等措施處置“僵尸企業(yè)”，去除一批過剩產(chǎn)能，也是被積極倡導(dǎo)和扶持的產(chǎn)業(yè)政策措施。但是馮晨暉向中國水泥網(wǎng)記者表達(dá)了自己的憂慮和思考。

  在他看來，所謂僵尸企業(yè)，指的是完全失去市場競爭能力、企業(yè)長期虧損、越生產(chǎn)越虧損，但是因?yàn)閾?dān)心銀行債務(wù)危機(jī)和職工就業(yè)危機(jī)同時(shí)爆發(fā)帶來顯著社會(huì)影響力的一批該死掉而還沒有死掉的一批企業(yè)；所謂通過兼并重組去清退僵尸企業(yè)，指的是讓一批有資本有實(shí)力的企業(yè)，通過兼并重組僵尸企業(yè)，從而有效化解銀行的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)和職工的失業(yè)潮爆發(fā)，以避免社會(huì)危機(jī)爆發(fā)的一種企業(yè)間兼并重組行為。

  這樣的兼并重組，從避免銀行危機(jī)爆發(fā)，避免職工大規(guī)模失業(yè)的角度來看，有其進(jìn)步意義；但這樣的兼并重組是否會(huì)帶來產(chǎn)能的下降或者說去產(chǎn)能，則存在著相當(dāng)多的不確定因素。

  如果這樣的兼并重組，能夠幫助主動(dòng)兼并一方提升市場話語權(quán)至影響市場格局、以至于達(dá)到掌控定價(jià)權(quán)的地位，則這樣的兼并重組是有著商業(yè)意義的；如果這樣的兼并重組也達(dá)不到影響市場格局的地位，市場還繼續(xù)處于惡性競爭的情況，則這樣的兼并重組從商業(yè)上來講也是失敗的。

  對于在清退邊緣的水泥企業(yè)，他的建議是在選擇并購方的時(shí)候，不要單純迷信并購方在全國乃至全球市場的品牌實(shí)力，還是應(yīng)該充分考慮到這樣的兼并重組對后期市場格局的影響，選擇合適的并購方進(jìn)行合作，這樣己方的核心利益才更有可能得到保障。 比如最近公布的金隅重組冀東的消息，兩者都是水泥行業(yè)里的龍頭企業(yè)，在華北地區(qū)的水泥產(chǎn)能中都占有相當(dāng)重的分量，市場重合度較高，重組之后兩家企業(yè)將被同一個(gè)實(shí)際控制人所控制，金隅在中國水泥市場的占有率、特別是在華北市場的占有率將大幅提升，這對于增強(qiáng)金隅股份在華北水泥市場上的價(jià)格話語權(quán)，有著重要的意義。

  那么水泥企業(yè)如何避免成為僵尸企業(yè)呢？馮晨暉認(rèn)為，首先是要在精細(xì)化管理方面多下功夫、做足文章，精細(xì)化管理不僅體現(xiàn)在生產(chǎn)過程的精細(xì)化方面，而且從市場調(diào)研、工廠選址、物流優(yōu)化、設(shè)備選型等方面就要著手，要努力讓企業(yè)的產(chǎn)品有市場競爭力，讓企業(yè)的運(yùn)營成本足夠低；第二，要優(yōu)化體制機(jī)制，特別是從如何有效落實(shí)主要管理者的經(jīng)營責(zé)任，如何有效激發(fā)主要管理者的潛在動(dòng)力，如何有效分解和傳遞管理壓力，如何有效激發(fā)盡可能多的干部職工的潛在動(dòng)力方面下功夫，盡可能實(shí)現(xiàn)員工、干部、企業(yè)的利益的一致，盡可能去化解上下級之間、員工與企業(yè)之間的層層博弈，讓盡可能多的人成為崗位的主人翁，讓盡可能多的人通過認(rèn)真工作能夠掙到錢。