山水水泥重大違約導致數(shù)十家企業(yè)發(fā)債融資計劃擱淺
據(jù)報道,“13雨潤MTN1”成為最新的中國企業(yè)債券違約。
南京雨潤食品在中國貨幣網(wǎng)公告稱,由于未能如期調(diào)配資金,因此無法按期足額償付應于5月13日兌付本息的“13雨潤MTN1”債券,這是該公司2個月來第二度違約。該期債發(fā)行總額10億元,期限3年,票面利率5.27%。
山水水泥違約曾敲響債市警鐘
山水水泥違約事件2015年年底爆發(fā),驚動了沉浸在中國債券牛市之中的投資者,導致數(shù)十家企業(yè)總額近470億元的發(fā)債融資計劃擱淺。
據(jù)統(tǒng)計,上海清算所和中國貨幣網(wǎng)的公告顯示,繼中國山水水泥11月5日公布違約預警后,截至11月20日已有至少43家公司取消已公開發(fā)行文件的債券發(fā)行,涉及融資規(guī)模近470億元。上述發(fā)債企業(yè)中不少來自鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩且受宏觀經(jīng)濟下行影響較大的周期性行業(yè)。
在境內(nèi)市場利率近期走勢平穩(wěn),國債、國開債等利率債發(fā)行順利的背景下,由于違約事件而引發(fā)如此大規(guī)模的信用債發(fā)行集中取消,前所未有。
統(tǒng)計顯示,自去年3月份上海超日太陽能成為中國首例違約的公募債券,連同之后2015年4月到10月發(fā)生的四起公募債違約一共觸發(fā)了約35家公司取消了總額逾373億元的信用債發(fā)行,不到此次山水違約所觸發(fā)取消發(fā)債總額的八成。10月“10英利MTN1”中票違約后的兩周內(nèi),僅有約9家公司取消了逾88億元的信用債發(fā)行。
“預計未來取消發(fā)行還將延續(xù),對信用風險的憂慮將呈現(xiàn)長期化趨勢,” 西部證券固定收益部董事總經(jīng)理李寧19日在電話采訪中說。他表示,山水違約后,市場預期違約將越來越多,與此同時,對剛性兌付的預期則大幅降低。
山水水泥本月高達71億元的境內(nèi)債務發(fā)生違約或面臨違約風險,成為中國公募債券市場至少第六起信用違約事件,加劇了市場對包括水泥、鋼鐵和煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)信用的擔憂。周一,本溪鋼鐵集團最新公布取消發(fā)行10億元超短期融資券。
產(chǎn)能過剩
據(jù)統(tǒng)計,本月5日至20日原計劃發(fā)行總共至少2518億元信用債,取消占比約18%。受寬松的貨幣政策影響,中國債市整體仍處在延續(xù)兩年的牛市中,總體信用債需求仍然強勁。彭博數(shù)據(jù)顯示,截至11月20日,中國2015年的超短融、短融券中票、企業(yè)債發(fā)行規(guī)模達4.6萬億元。
銀行間5年期AA級信用債收益率曲線亦在5年低位附近徘徊。不過,自山水超短融券違約以來,該收益率曲線反彈了約17個基點。
由于中國經(jīng)濟增長已降至1990年以來最低增速,產(chǎn)能過剩及強周期行業(yè)償債能力惡化,信用風險集中顯現(xiàn)。除山水水泥已確定發(fā)生實質性本息違約,相關行業(yè)風險警報頻傳。10月國企中鋼股份未能如期支付一筆公司債券的利息,而該期債券的回售登記期亦兩度延期,國企云南煤化集團及其下屬子公司近期也公告稱,債務逾期達13.1億元人民幣。
中國總理李克強此前表示,中國仍面臨產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn),今后五年經(jīng)濟將年均增長6.5%以上。高盛中國大宗商品研究負責人Fu Yubin預計,中國經(jīng)濟再平衡過程中將遠離鐵礦石、鋼鐵和水泥行業(yè)。逾六成的企業(yè)主體評級在AA及以下。
中信建投首席分析師黃文濤在19日發(fā)送的點評中稱,債券違約將成為未來經(jīng)濟持續(xù)下行的副產(chǎn)品,周期性、產(chǎn)能過剩、低評級的產(chǎn)業(yè)債應是重災區(qū)。
“非常不好賣”
統(tǒng)計顯示,這43家取消發(fā)債的企業(yè)中,約五成為產(chǎn)能過剩相關行業(yè),其中三成為煤炭、鋼鐵和水泥相關行業(yè),另有約二成為與水泥、鋼鐵密切相關的建筑業(yè),包括城建和交通建設領域。
水泥生產(chǎn)商冀東發(fā)展在山水發(fā)布違約預警后隨即公告,稱因市況波動取消原計劃于當日發(fā)行的30億元中票。此后,晉能集團、陽煤集團、太鋼不銹、華新水泥、江蘇沙鋼、山西焦煤等企業(yè)亦紛紛以相似理由公告取消發(fā)債。
招商證券債券分析師孫彬彬在采訪中表示,投資者沒有預料到山水水泥違約,因為公司的現(xiàn)金流還好。這個違約事件對市場的影響較今年此前幾次違約比更大。
李寧指出,目前市場非常擔心產(chǎn)能過剩行業(yè)的信用風險,這導致一級市場需求低迷;另一方面,由于前期發(fā)債利率很低,發(fā)行人對收益率預期亦較低,利率高就不愿發(fā)了。
“近期大家都在出,主要是水泥、鋼鐵、煤炭和新能源債,尤其是煤炭,非常不好賣,” 他就二級市場市況補充道。
編輯:王超涵
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