上峰水泥:高瞻遠(yuǎn)矚瞄向海外 連下三棋靜待高彈性

長江證券 · 2015-10-01 09:23 留言

  事件描述

  1、9月25日,公司公告擬以6293萬元收購新疆中博水泥70%股權(quán)。

  2、9月29日,公司公告增發(fā)預(yù)案:向集團(tuán)等10名特定對象非公開發(fā)行不超過1.61億股,發(fā)行底價為9.31元,集團(tuán)認(rèn)購不超過30%;募資總額不超過15億,主要用于建設(shè)塔吉克斯坦3200t/d和烏茲別克斯坦3200t/d產(chǎn)線。

  事件評論

  關(guān)于新疆產(chǎn)線:1、中博水泥最新凈資產(chǎn)為5303萬元,收購PB約1.7倍。2、14年中博水泥營收1.96億元,凈利潤-2257萬元,表現(xiàn)不佳主要是區(qū)域需求制約。3、目前中博水泥擁有一條熟料產(chǎn)線150萬噸,粉磨100萬噸,公司位于處新疆西北博樂市,與哈薩克斯坦接壤,未來其熟料一方面用于疆內(nèi)自用,也出口至周邊鄰國,具備戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

  關(guān)于塔塔吉克斯坦3200t/d熟料產(chǎn)線:1、總投資13060萬美元,為公司與塔國公民薩都洛耶夫·木哈瑪?shù)律沉⒎颉ぐ⒚茁妨_耶維奇及陜西中材裝備公司合作,三者持股比例分別為63%、35%、2%。2、項目市場覆蓋塔國南部及中部地區(qū),向西部和南部可輻射烏茲別克斯坦和阿富汗北部城市地區(qū)。3、項目工期18個月,預(yù)計建成后年收入和利潤總額分別為10119、6405萬美元,投資回收期為3.62年。4、2014年塔國水泥需求210萬噸,其本國產(chǎn)量為115萬噸,缺口主要從鄰國進(jìn)口。目前塔國僅有華新一條新干法產(chǎn)線;近幾年該國水泥需求增速約15%-20%,當(dāng)?shù)?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">水泥價格100美元/噸左右。

  關(guān)于烏茲別克斯坦3200t/d產(chǎn)線:1、產(chǎn)線為公司與烏茲別克斯坦喬伊丹姆建設(shè)公司、浙江同力重型機(jī)械公司合作,出資占比分別為53%、42%、5%。2、產(chǎn)線市場可覆蓋整個烏國東部三個州,同時可輻射吉爾吉斯斯坦南部地區(qū)和塔吉克斯坦北部地區(qū)。3、工期18個月,預(yù)計建成后年收入和利潤總額分別為9950、6452萬美元,投資回收期為3.57年。4、目前烏國共有6家水泥企業(yè),其中年產(chǎn)80萬噸以上的僅4家;當(dāng)?shù)厮喑鰪S價100美元/噸。

  海外擴(kuò)張趨勢所向,高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略部署已然贏在起點。國內(nèi)市場需求中樞下行,走出去是大勢所趨。對于國內(nèi)中小水泥企業(yè)來講走出去的彈性更值得期待。就公司而言,雖然業(yè)績集中兌現(xiàn)可能要等至2018年,但是管理層的開闊視野已然具備,期待后續(xù)戰(zhàn)略上新的突破。預(yù)計15/16年EPS為0.23元、0.42元,對應(yīng)PE47倍、26倍,推薦評級。

編輯:武文博

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