中國經(jīng)濟通縮風險遠未走遠

  今年5月我國居民消費價格指數(shù)（CPI）年內(nèi)首次增速回落，同比上漲1.2%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）連續(xù)39個月負增長；近期日元開啟大跌模式，全面跌破30年支撐位，刷新了13年最低紀錄；中國經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩，產(chǎn)能過?！堰@些現(xiàn)象聯(lián)系起來看，通縮風險遠未走遠。

  2014年下半年以來，隨著中國經(jīng)濟下行壓力加大，關(guān)于中國是否通縮的討論此起彼伏。但各方對通縮的定義以及判斷，尚未達成完全的共識。有研究者把通縮分為需求不足型通貨緊縮和供給過剩型通貨緊縮。

  所謂需求不足型通貨緊縮，是指由于總需求不足，使得正常的供給顯得相對過剩而出現(xiàn)的通貨緊縮。至于總需求不足的原因可能是消費需求不足，也可能是投資需求不足，也可能是國外需求減少。通俗地講，就是老百姓不愿意多消費，企業(yè)家不愿意投資新工廠，然后還有來自國外的進出口需求減少。

  所謂供給過剩型通貨緊縮，標準的定義是指，由于技術(shù)進步和生產(chǎn)效率的提高，在一定時期產(chǎn)品數(shù)量的絕對過剩而引起的通縮。但是中國的情況不一樣，中國的供給過剩來自于產(chǎn)能過剩，因為前期不斷累積的刺激政策導(dǎo)致各個工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩，既然供給過剩，自然價格就漲不起來，當前最明顯的表現(xiàn)就是煤價下跌、鋼價下跌，電力供給出現(xiàn)過剩而非以前常見的緊張。

  無論是哪類通貨緊縮，伴隨的其實就是經(jīng)濟增長下行，物價持續(xù)下跌。以中國為例，目前CPI同比仍處于低位正增長，PPI則已經(jīng)連續(xù)39個月同比負增長，且近期降幅呈擴大態(tài)勢。如果以此衡量通縮程度，當前中國的形勢并不樂觀。

  但與此同時，一季度保持7%左右的經(jīng)濟增速，仍屬于較高水平。我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，更加注重經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量，經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益得到提升。我國實現(xiàn)了有就業(yè)的增長，充分表明了我國經(jīng)濟增長的良好基本面并未改變。

  可以肯定的是，無論從世界范圍還是從國內(nèi)看，通縮的風險確實存在，但我國并未出現(xiàn)通縮。就算通縮真的來了，中國有應(yīng)對通縮的強大武器：

  一是應(yīng)對武器充足，包括龐大的外匯儲備、較高的存款準備金率、較高的利率。隨便拿出一兩樣，都能使經(jīng)濟增速迅速回升。中國的優(yōu)勢讓其他國家艷羨，也被世界寄予莫大的期望。

  二是應(yīng)對平臺多。國內(nèi)，東中西部巨大的差異提供了龐大的需求，經(jīng)濟戰(zhàn)略回旋余地大；國外，以“一帶一路”為總抓手，大力推行互聯(lián)互通，契合了許多國家的現(xiàn)實急需，能夠?qū)崿F(xiàn)中國資本和產(chǎn)能雙輸出。

  當前，中國經(jīng)濟確實有一些問題值得擔憂，不過這些都是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必須經(jīng)歷的插曲，是邁向新增長模式的開始，因此市場需要冷靜。