[原創(chuàng)]基建需求獨(dú)木難支 后市景氣難有改善

4月產(chǎn)量折射市場(chǎng)需求明顯收縮

  一季度因春節(jié)、多地較大范圍停窯等因素影響，全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量4.28億噸，同比下降3.4%，尚不能有力說明市場(chǎng)需求嚴(yán)重下滑的基本面。進(jìn)入4月份，南北水泥市場(chǎng)全面開啟，先前停窯企業(yè)也恢復(fù)正常生產(chǎn)，4月單月全國(guó)水泥產(chǎn)量2.08億噸，較3月增長(zhǎng)4726萬(wàn)噸，但已較去年同期下降7.3%，顯示當(dāng)前市場(chǎng)需求已明顯滑落。由此也進(jìn)一步拖累全國(guó)前4月水泥累計(jì)產(chǎn)量增速至-4.8%，較3月降幅擴(kuò)大，為自1990年之后的再次負(fù)增長(zhǎng)。

圖1：4月當(dāng)月全國(guó)水泥產(chǎn)量同比下降-7.3%

數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  分區(qū)域看，北方產(chǎn)量增速下滑最為嚴(yán)重，東北、華北和西北全面大幅下滑，增速分別為-33%、-18%、-12%，南方地區(qū)亦開始負(fù)增長(zhǎng)，僅部分省份呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)或持平態(tài)勢(shì)。具體省份來看，全國(guó)僅9個(gè)省市的前四個(gè)月累計(jì)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，且增速大幅減緩。西藏產(chǎn)量在去年同期下降8.19%的基礎(chǔ)上強(qiáng)勁反彈，以78.87%增速居首；重慶、廣西、湖南、安徽、江西、四川和廣東為7個(gè)連續(xù)兩年依然保持增長(zhǎng)的地區(qū)，重慶、廣西仍維持6%左右的增速，湖南增幅降至4.2%，其余省的增幅均都不足3%，其中福建一舉扭轉(zhuǎn)大幅下滑，而廣東卻跳水式回落。北部地區(qū)受限產(chǎn)影響，產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)幅度較大，如內(nèi)蒙古、陜西、山東、黑龍江等。

圖2：2014和2015年前4月全國(guó)各省水泥產(chǎn)量增速對(duì)比（%）（因作圖效果，西藏除外）

數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

基建投資需求獨(dú)木難支

  全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速自2013年年底跌破20%線后，一路下行，2015年4月已降至12%，似乎有一夜回到十幾年前的感覺，上一次12%左右的增速在2000年。固投下滑的根源在于房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資的雙重萎縮，雖有基建投資的勉力支撐，但“獨(dú)木難支”。水泥需求的不振根源在于房地產(chǎn)下行、基建有效開工不足的雙重壓力。房地產(chǎn)投資中的水泥消費(fèi)占水泥總產(chǎn)量的40%左右，前4月房地產(chǎn)投資增速僅同比增長(zhǎng)6%，僅略有好于金融危機(jī)后2009年的4.9%，其銷售和新開工仍處于頹勢(shì)，其市場(chǎng)的下行對(duì)水泥市場(chǎng)拖累作用依然繼續(xù)。同時(shí)，基建投資增速在20%左右，計(jì)劃基建投資項(xiàng)目雖多，但有效開工不足，資金依然是掣肘。

  投資帶動(dòng)水泥需求，2013年的高投資背后的高需求可謂“曇花一現(xiàn)”，2014年投資減退后的水泥市場(chǎng)需求疲態(tài)盡顯，2015年乃至較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)亦是如此。基建投資雖成為國(guó)家穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利器，但水泥行業(yè)不要過于希望國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)的加大帶來新的水泥消費(fèi)需求。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟下行的背景下，房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)引擎的作用逐漸增大，房地產(chǎn)政策救市全面升級(jí)，對(duì)提振市場(chǎng)消費(fèi)需求有一定作用，但房地產(chǎn)長(zhǎng)期趨勢(shì)仍處下行，要再大力促進(jìn)房地產(chǎn)開發(fā)投資可能較小，房地產(chǎn)消費(fèi)的水泥需求再難有起色。

圖3：2011年以來全國(guó)固投、房地產(chǎn)及基建投資增速走勢(shì)（%）

數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

后市景氣難有改善，行業(yè)供給端須有發(fā)揮

  行業(yè)景氣持續(xù)承壓下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者悲觀情緒加重，市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國(guó)家在促進(jìn)基建投資和刺激房地產(chǎn)穩(wěn)定方面新政策不窮。5月初，發(fā)改委《關(guān)于當(dāng)前更好發(fā)揮交通運(yùn)輸支撐引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作用的意見》，意見提出，加快實(shí)施交通重大項(xiàng)目，積極推進(jìn)三大戰(zhàn)略重大項(xiàng)目。5月底國(guó)家發(fā)展改革委公布了1043個(gè)政府與社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目，總投資約為1.97萬(wàn)億元。其中，涉及交通項(xiàng)目176個(gè)，投資約為1.27萬(wàn)億元，占總投資64.5%。一大批交通、市政、水利等項(xiàng)目蓄勢(shì)待發(fā)，這對(duì)保證長(zhǎng)期穩(wěn)定的水泥需求是重大利好，但對(duì)目前的需求提振作用有限。

  由于投資項(xiàng)目落實(shí)到實(shí)際水泥市場(chǎng)需求的體現(xiàn)需要一段時(shí)間，未來短期內(nèi)的水泥需求主要是由前期項(xiàng)目的積累。從中國(guó)水泥研究院的行業(yè)景氣指數(shù)來看，先行指數(shù)在2014年8、9月份加速跌落，該指數(shù)領(lǐng)先一致指數(shù)約9個(gè)月左右，這意味著下半年整體行業(yè)景氣狀況或難有良好改善。當(dāng)然，水泥行業(yè)面對(duì)如此情景，有唯一主動(dòng)能做的就是控制產(chǎn)能發(fā)揮，企業(yè)通過自主的停窯限產(chǎn)控制市場(chǎng)供給，改善市場(chǎng)供需平衡狀況，但取決于市場(chǎng)集中度、企業(yè)間的經(jīng)營(yíng)共識(shí)等多重因素。華東、華南地區(qū)在這方面一直配合較好，東北、華北地區(qū)經(jīng)過去年的錯(cuò)峰生產(chǎn)后也有了一定的經(jīng)驗(yàn)積累，后期開展自律行為就較為容易，而難度較大的在于西南和西北地區(qū)。

圖4：行業(yè)先行指數(shù)自2014年8、9月以來加速跌落

數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  全國(guó)水泥需求進(jìn)入“平臺(tái)期”、地區(qū)產(chǎn)能過剩的事實(shí)愈加清晰呈現(xiàn)。地區(qū)需求一蹶不振引發(fā)當(dāng)?shù)?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">水泥價(jià)格一路下行，其背后反映的是企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的恐慌，也有部分企業(yè)為搶占市場(chǎng)而為。無序競(jìng)爭(zhēng)、隨意跌價(jià)違背了產(chǎn)品價(jià)值規(guī)律，重創(chuàng)了行業(yè)效益，嚴(yán)重危害了行業(yè)的健康發(fā)展。面對(duì)市場(chǎng)需求的回落，企業(yè)應(yīng)穩(wěn)定情緒保持理性，通過主動(dòng)停窯限產(chǎn)控制市場(chǎng)供給，才能維持合理價(jià)格和利潤(rùn)水平。此外，加快行業(yè)兼并重組，提升區(qū)域市場(chǎng)集中度也是保持價(jià)格理性回歸的重要路徑。