4月M2增速創(chuàng)歷史新低 信貸需求不強銀行風(fēng)險偏好回落

  4月金融數(shù)據(jù)再次顯現(xiàn)出實體經(jīng)濟(jì)有效融資需求的疲態(tài)。根據(jù)13日央行公布的數(shù)據(jù)，4月末，廣義貨幣（M2）余額128.08萬億元，同比增長10.1%，增速分別比上月末和去年同期低1.5個和3.1個百分點。M2增速也創(chuàng)下了自1995年以來的歷史新低。

  中國民生銀行首席研究員溫彬分析指出，4月M2同比僅增10.1%，創(chuàng)下歷史新低，既有趨勢性原因，也有季節(jié)性原因。從趨勢性看，外匯占款趨勢性減少影響基礎(chǔ)貨幣投放以及信貸、同業(yè)派生存款效應(yīng)下降雙重因素疊加導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)量增速下滑；從季節(jié)性看，去年4月央行向國開行投放1萬億元棚改再貸款致使基數(shù)升高。

  而民生證券則發(fā)布點評報告稱，M2增速放緩還是實體信貸需求不足和銀行風(fēng)險偏好回落導(dǎo)致信用派生存款力度減弱所致。

  實體經(jīng)濟(jì)融資需求不足同樣被其他同期公布的數(shù)據(jù)所印證。4月，社會融資規(guī)模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元；與此同時，新增人民幣貸款達(dá)7079億，其中，票據(jù)融資增加1361億元，民生證券分析稱，這反映出在有效融資需求不足的背景下，銀行大幅通過票據(jù)充信貸額度。

  招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮分析稱，由于一季度信貸投放高峰已過，4月信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落也在情理之中，但在穩(wěn)增長任務(wù)艱巨的階段，4月7079億的信貸投放難以令人樂觀，其中居民戶中長期貸款較3月減少，似乎顯示地產(chǎn)新政在4月對樓市的刺激作用有限，也可能是辦理貸款環(huán)節(jié)較長，許多個貸尚未落地，有待觀察，但企業(yè)戶中長期貸款僅有2776億，大幅回落到去年下半年較為低迷的狀態(tài)，表明企業(yè)投資動力不足的問題沒有改觀。

  溫彬表示，對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力，財政政策需要更有力度，加快結(jié)構(gòu)性改革，培育新的增長動力。

  劉東亮則表示，偏弱的融資將加劇實體經(jīng)濟(jì)下行壓力，在經(jīng)歷大幅降準(zhǔn)后，流動性已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善，但如何重啟實體經(jīng)濟(jì)的融資興趣值得研究。實際利率高企是癥結(jié)之一，在利率市場化加速推進(jìn)的環(huán)境下，銀行負(fù)債端成本下行有限，因而資產(chǎn)端收益要求壓力不減，如何降低銀行負(fù)債成本，將是央行下一階段的重點。

  民生證券分析稱，總體來看，在信貸需求不強和風(fēng)險偏好回落共同制約下，政府應(yīng)加大穩(wěn)增長力度，創(chuàng)造新的信貸需求并打通貨幣流向?qū)嶓w的傳導(dǎo)機(jī)制。因此，降息和再貸款（或PSL）等定向調(diào)控都應(yīng)加碼。