內(nèi)憂外患 山水欲與亞洲水泥、中國建材合作？

  對(duì)于山水水泥（00691.HK）來說，目前的處境，用內(nèi)憂外患來形容，再合適不過。從內(nèi)部來看，國企改制遺留問題，正在發(fā)酵和蔓延，引發(fā)多種問題；從外部來看，天瑞水泥悄然在資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)收購，成為第一大股東。

  面臨內(nèi)憂外患，山水集團(tuán)將如何解決內(nèi)部問題，同時(shí)保衛(wèi)自己的控制權(quán)。山水集團(tuán)黨委書記陳學(xué)師告訴記者，必要時(shí)，山水集團(tuán)將與亞洲水泥、中國建材進(jìn)行股權(quán)方面的戰(zhàn)略合作，爭(zhēng)取他們對(duì)公司最大的支持（包括融資方面的支持）。

  天瑞水泥悄然成為第一股東

  4月16日，山水水泥停牌。停牌的主要原因是，截至停牌前一日，山水水泥已發(fā)行股本的公眾人士持股比例總額已經(jīng)低于25%，違反了聯(lián)交所《證券上市規(guī)則》第8.08條公眾人士持股不低于25%的規(guī)定。

  什么事件導(dǎo)致公眾持股比例如此低？這還得從天瑞集團(tuán)的收購談起。

  據(jù)了解，在此之前，2014年10月中國建材通過認(rèn)購山水水泥配售股，欲持有16.67%股權(quán)；12月1日，亞洲水泥再度加碼買進(jìn)山水水泥股票，持股比例增至20.90%；而天瑞集團(tuán)也通過受讓股份，悄然買入山水，持有10.3%的股權(quán)。2015年3月31日，天瑞集團(tuán)購買山水水泥3.55億股，約占山水水泥已經(jīng)發(fā)行股本的10.51%。此時(shí)，山水水泥的其他幾名主要股東為：中國山水投資有限公司（25.09%）、亞洲水泥（20.9%）、中國建材（16.67%），公眾人士持股比例約為26.83%，此時(shí)，公司的股本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，符合上市規(guī)則。接下來的2015年4月10日前后，在山水集團(tuán)毫不知情的情況下，天瑞集團(tuán)迅速發(fā)起一連串增持至9.51億股，占山水水泥已經(jīng)發(fā)行股份的28.16%，一躍成為第一大股東。

  根據(jù)山水水泥披露的股權(quán)架構(gòu)顯示，至披露日，天瑞集團(tuán)通過其關(guān)聯(lián)方持有公司28.16%的股權(quán)，位居第一大股東地位；山水投資持有公司25.09%股權(quán)，位居公司第二大股東；亞洲水泥（00743.HK）持有公司20.90%股權(quán)，位居第三大股東；第四大股東為中國建材（03323.HK），持股比例為16.67%；公眾持股比例僅為9.18%。

  隨即，按照聯(lián)交所上市規(guī)則之規(guī)定，以及公司申請(qǐng)和要求，山水水泥的股份及債券已于2015年4月16日起暫停買賣，同時(shí)發(fā)出了停牌公告。

  停牌給公司資金鏈帶來顯著壓力

  水泥行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，嚴(yán)重依賴于資金等資源，此次停牌事件，給公司資金鏈帶來顯著壓力。據(jù)集團(tuán)內(nèi)部人士向本報(bào)記者介紹，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，由于第一大股東的變更，造成境外早前已經(jīng)發(fā)行的兩筆分別于2016年、2017年到期的4億美元債違約，需要提前溢價(jià)償付。同時(shí)，新近發(fā)行的2020年到期的5億美元債券也存在不可預(yù)知的變數(shù)。其次，由于停牌事件，公司正在準(zhǔn)備發(fā)行的由興業(yè)銀行主承銷的14億元中期票據(jù)停止發(fā)行，且興業(yè)銀行總行明確表示，在事件沒有結(jié)果前，停止與山水水泥的票據(jù)發(fā)行業(yè)務(wù)合作。最后，大量銀行來電詢問公司停牌原因及天瑞水泥增持公司股份的目的，關(guān)注公司的持續(xù)經(jīng)營是否會(huì)招致破壞。如若金融機(jī)構(gòu)均采取觀望姿態(tài)，公司將無法取得新增貸款，資金鏈將無法長(zhǎng)期支撐該等局面。

  事實(shí)上，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)2015年4月16日宣布，將山水水泥集團(tuán)有限公司（山水集團(tuán)）“B+”的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBB”的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

  對(duì)于上述的種種困難和問題，公司高度重視，積極組織境內(nèi)外各種資源應(yīng)對(duì)，以期妥善解決問題，維持山水集團(tuán)健康發(fā)展。

  山水集團(tuán)黨委書記陳學(xué)師表示，“公司將與亞洲水泥和中國建材保持密切聯(lián)系，持續(xù)維持與他們的良好戰(zhàn)略合作關(guān)系，保持中國山水投資公司、亞洲水泥和中國建材的持股比例超過60%，防止出現(xiàn)惡意收購?！蓖瑫r(shí)，與境內(nèi)、外金融機(jī)構(gòu)充分溝通，爭(zhēng)取最大理解的同時(shí)，做好啟動(dòng)境外已違約美元債券償還程序的準(zhǔn)備。對(duì)于天瑞集團(tuán)增持致山水水泥停牌，進(jìn)而影響公司境內(nèi)、外的融資活動(dòng)，必要時(shí)訴諸法律。