李錦:央企兼并重組的邏輯和路徑
大規(guī)模重組不會馬上出現(xiàn) 須從央企地位與使命來考慮
4月27日,媒體發(fā)出關(guān)于“中央企業(yè)將進行大規(guī)模兼并重組,數(shù)量或減至40家”的報道。受此消息影響,當(dāng)天A股“中國”概念股集體漲停,包括中國石油、中國石化、中國電建等,股市驟然升到4500點。國務(wù)院國資委當(dāng)日傍晚發(fā)布聲明稱,經(jīng)查,該消息未向國資委進行過采訪或核實。
由此來看,因為現(xiàn)時沒有計劃,也沒有“40家”的說法,意味著重組的高潮以及減至40家現(xiàn)在是沒有可能的。然而,這并沒有否認央企重組這個事情,更沒有否定央企兼并重組的方向。
確實,國務(wù)院國資委成立12年來,央企兼并重組的傳言從沒有如此多過。在南北車合并后,關(guān)于央企強強聯(lián)合的傳言甚囂塵上,惹得有關(guān)的各大央企趕緊發(fā)布澄清公告否認傳聞。央企重組的背景是真的,動因是真的,只是有些媒體曝料的信息常常是不準(zhǔn)確的。央企重組雖然有動因,但應(yīng)該理性分析,不能抱有過早、過高的希望。央企合并重組將以分類為基礎(chǔ),目前分類方案還沒有出臺,大規(guī)模的重組可能不會馬上出現(xiàn)。
歷史地看,大企業(yè)宜合宜分,都與全球經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)演進階段、國家政經(jīng)戰(zhàn)略、企業(yè)競爭對手變化、企業(yè)自身發(fā)展需要等諸多因素密不可分。央企之間的兼并重組并不是容易的事情,其中牽扯很復(fù)雜的利益關(guān)系,如果缺少國家層面的推動,很難順利地進行下去。當(dāng)然,央企合并有內(nèi)部和外部的力量推動,要講國家意志,更要遵循市場規(guī)律和企業(yè)自愿原則。
央企是“國家隊”,央企的兼并重組必須從其地位與使命來考慮,綜合來看,要從是否有利于以下六個方面來考慮:一是國力增強,二是國際競爭,三是國際安全,四是國家活力,五是國家穩(wěn)定,六是國資增值。
是否有利于國力增強。在一些關(guān)鍵性行業(yè),中國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度偏低,而中國要占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高端位置,則需要具有相當(dāng)實力的大企業(yè)來獲得研發(fā)和銷售優(yōu)勢。從此輪央企合并重組的特點看,無論是南北車的合并重組,還是中國電力投資集團和國家核電技術(shù)公司的合并重組,都是具有戰(zhàn)略性行業(yè)中的龍頭企業(yè)。這樣的強強合并,有助于減少中國企業(yè)之間的內(nèi)耗,避免惡性競爭,帶動中國整體工業(yè)化水平的提升,推動中國制造的轉(zhuǎn)型升級,提升中國制造的技術(shù)水平和品牌效應(yīng)。
是否有利于國際競爭。在中國“一帶一路”、“中國制造2025”等戰(zhàn)略背景下,央企應(yīng)通過強強聯(lián)合重組,增強國際競爭力。世界經(jīng)濟再平衡的過程,也是重新構(gòu)筑國際分工格局的過程。從目前情況來看,本輪央企合并重組的瞄準(zhǔn)對象并非那些產(chǎn)能過剩的行業(yè)、企業(yè),而是對具有戰(zhàn)略重要性行業(yè)中的巨頭央企同類之間進行強強聯(lián)合。反之,暫時不會排到日程上去的。因此,“一帶一路”上的交通運輸相關(guān)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、能源建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)與文化旅游產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)都可能成為熱點。
是否有利于國際安全。從積極意義說,經(jīng)濟危機帶來了一場轟轟烈烈的大洗牌。這是大企業(yè)抄底的好時候,強強聯(lián)合抵御風(fēng)浪也是一種選擇。另一方面,中國企業(yè)在“走出去”的過程中,出現(xiàn)了許多以壓低價格為主要方式的低層次無序競爭,相互傾軋,因此整合是非常必要的,企業(yè)利益必須符合國家利益。
是否有利于國家活力。在非壟斷行業(yè),要提高其競爭力,例如電信運營商的市場目前還是在國內(nèi),還需要競爭,越是這樣的競爭,越有利于民生,對國內(nèi)壟斷容易失去活力。像中國石油與中國石化、國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)這樣的央企,如果合并之后對國內(nèi)壟斷,很可能推高價格,對于這樣的央企,還是要保持一定的競爭,不應(yīng)該合。目前石油、電力行業(yè)的合并重組幾率非常小。從長期看,隨著我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的深化,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整也會伴隨一系列的企業(yè)重組,以爭取行業(yè)活力。
是否有利于國家穩(wěn)定。央企重組是一項艱巨和復(fù)雜的工程,沒有兩三年是合并不起來的。眼下,對央企而言,是保增長、國資改革和反腐敗三大主題的交合期。假如大規(guī)模無序地進行兼并重組,容易擾亂改革節(jié)奏。
是否有利于國資增值。判斷企業(yè)兼并重組是否成功的標(biāo)志,不是兼并重組工作最后是否完成,而是能否形成協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮體系性優(yōu)勢,是保值增值。如果追求一蹴而就,超級公司未能在短期能協(xié)同,強強聯(lián)合反而會適得其反。
顯然,中國企業(yè)正在迎來與全球企業(yè)接軌的重組潮,兼并、分立、剝離等各類重組動作的頻率都會升高。因此央企重組潮是可期的,央企將在未來的一段時期,由內(nèi)而外地革新以做大做強做優(yōu)。但是,這個時期是有條件的,不是馬上就來的。目前,一些股民瘋狂進入央企合并概念股,有被套的危險,應(yīng)予以警惕。
需要注意的是,強強聯(lián)合與兼并重組是有區(qū)別的,它僅僅是企業(yè)擴張性重組中的一種現(xiàn)象。從方式上來看,央企兼并重組路徑預(yù)計可以作如下設(shè)計:
第一條路徑是“合并同類”。按業(yè)務(wù)相近、優(yōu)勢互補、有利于資源優(yōu)化配置和比較優(yōu)勢最大化的方向。這一層面的重組是緊緊圍繞積極發(fā)展具有自主知識產(chǎn)權(quán)、知名品牌和國際競爭力的大公司大企業(yè)集團,促進各種資源要素向優(yōu)勢企業(yè)集中,做大企業(yè)規(guī)模、做強企業(yè)優(yōu)勢。
第二條路徑是采取“混合所有制”。國家將列出“負面清單”,涉及國家安全的行業(yè),包括國防安全、經(jīng)濟安全以及信息安全等行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域,底線需要守住,發(fā)揮國有經(jīng)濟在其中的控制作用。除此之外的企業(yè)則逐步退出或進行重組,其路徑是開放管理服務(wù)外包、開放特許經(jīng)營權(quán)、開放新建項目產(chǎn)權(quán)、開放壟斷企業(yè)存量格局等。
第三條路徑是企業(yè)集團內(nèi)部的縱向集結(jié)。縱向聯(lián)合方式目前主要在兩個層面進行:一是類似于中石油、中石化內(nèi)部上市公司的整合,二是央企某個行業(yè)上下游的整合。許多大型央企在原有業(yè)務(wù)重疊、多級法人體制的低效率弊端下,又增添嚴重的主業(yè)重疊和關(guān)聯(lián)交易,與國際資本市場規(guī)則相沖突。因此,集團內(nèi)部的整合成為做強做大的必要前提。
第四條路徑是合資重組和跨國并購。隨著“一帶一路”上升為國家戰(zhàn)略和企業(yè)境外投資新政策的實行,國內(nèi)企業(yè)的海外并購機遇和并購效率都在進一步提高。國有企業(yè)重組改革的進一步深入就是要加大合資重組的力度,推動有條件的大企業(yè)進行跨國并購,真正實現(xiàn)企業(yè)在全球配置資源。中國企業(yè)2013年進行海外并購的規(guī)模超過600億美元,超越日本成為亞洲最大的海外投資國,這個勢頭也越來越強勁。
編輯:余樂樂
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