[原創(chuàng)]哥倫比亞：長期強勁的水泥市場正變得復(fù)雜

  哥倫比亞是拉丁美洲第三大人口大國，即將成為南美洲第四大、世界第31大經(jīng)濟體。雖然長期存在內(nèi)部矛盾困擾，但哥倫比亞正受國外投資青睞，這將打破平衡，有利于哥倫比亞實現(xiàn)長期期待的經(jīng)濟上的成功。

  2014年，哥倫比亞名義GDP估計在5166億美元，預(yù)計2015~2018年間年復(fù)合增長為4.5%，2018年GDP將達到6165億美元。

圖1：真實GDP（不變價，十億美元）

資料來源：CW Research

增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出

  建筑業(yè)目前以年均10%的速度增長，其在當(dāng)前哥倫比亞經(jīng)濟發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色，這主要由于“第四代網(wǎng)絡(luò)（4G網(wǎng)絡(luò)）”基礎(chǔ)設(shè)施項目的實施預(yù)期。

  政府試圖通過PPP（public private partnership，公私合營）模式來實現(xiàn)這一雄心勃勃的計劃，修建超過8000公里的公路（計劃中的旗艦項目，被稱為“繁榮高速公路項目”），這是拉丁美洲最大的高速公路擴展之一，需要總共超過72.2億美元的投資?？偣?000億美元

  在4G項目規(guī)劃下，到2021年，總共需要1000億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，建筑業(yè)因而預(yù)期會實現(xiàn)自全球金融危機以來最大的利潤增長。

水泥行業(yè)：滿足日益增長需求的機遇

  哥倫比亞水泥市場擁有六大主要的（和一個小的）水泥生產(chǎn)商：Cementos Argos、Cemex LatAm、Holcim、Cementos Taquendama、Cementos San Marcos和Ultracem，它們一共有20個粉磨站。

  Cementos Argos市場份額最大，它也是哥倫比亞最大的水泥生產(chǎn)商，Cemex Lat Am和Holcim緊隨其后。Cemex Lat Am和Cementos Argos這類公司計劃建設(shè)新的水泥廠。一旦大型基建項目開工，水泥需求就會增加，它們?yōu)榇苏谙伦ⅰ?

  2012年，Cemex著手在某些拉丁美洲地區(qū)啟動IPO，其中就包括哥倫比亞。在哥倫比亞的IPO最終完成，公司認為哥倫比亞水泥價格以及市場條件有利，需要資金推動以擴大運營規(guī)模。此外，Cemex希望這一行動能幫助它更好的與Cementos Argos進行競爭。

水泥市場結(jié)構(gòu)

  Cementos Argos、Cemex Lat Am和Holcim這三家公司生產(chǎn)了哥倫比亞的大部分水泥，而Cementos Taguendama、Cementos San Marcos和Ultracem是新進入者，它們試圖不斷向市場滲透，以低價策略獲取市場份額。Cementos Taguendama在昆迪納馬卡?。–udinamarca）運營一個年產(chǎn)30萬噸的粉磨站，而Cementos San Marcos在云博（Yumbo）有一個20萬噸的產(chǎn)能設(shè)備，Ultracem也是哥倫比亞水泥市場的新進入者，最近剛開始在巴蘭基利亞（Barranguilla）運營一個年產(chǎn)50萬噸的粉磨廠。

表1：哥倫比亞水泥企業(yè)產(chǎn)能及市場份額

資料來源：CW Research

圖2：哥倫比亞水泥廠分布

資料來源：CW Research

  哥倫比亞同時生產(chǎn)灰水泥和白水泥，而大部分企業(yè)主要是生產(chǎn)灰水泥。2005~2014年間，白水泥消費量年復(fù)合增長8.3%，Cementos Argos的Nare水泥廠是哥倫比亞唯一生產(chǎn)白水泥的企業(yè)（在白/灰水泥生產(chǎn)間切換）。雖然哥倫比亞過去曾經(jīng)出口，不過最近以來成為了白水泥進口國。

  哥倫比亞水泥市場依然以袋裝水泥占據(jù)大多數(shù)，水泥需求中零售是主要部分。在大城市的中心會有預(yù)拌混凝土商，它們會用散裝水泥。對于后者，有三種主要的水泥買家：政府、大的建筑公司（競標(biāo)重大建筑項目）和普通房主。前兩種買家占到水泥需求的40%，而剩余的60%為自建房屋使用。

穩(wěn)定價格

  當(dāng)只有三個主要生產(chǎn)商時，價格總體是增長的。這一趨勢在新生產(chǎn)商打破了長期供需平衡后開始逆轉(zhuǎn)。另一方面，當(dāng)需求開始縮小，建筑和房屋項目由于資金問題被擱置，生產(chǎn)商以更高的價格作某些抵消。然而，2014年，價格開始企穩(wěn)，下跌趨緩。在哥倫比亞加勒比海岸，50公斤袋裝價格已下跌了30%。

  2013年，當(dāng)價格增長超過了通貨膨脹率，哥倫比亞水泥行業(yè)固定價格的指控導(dǎo)致對此事展開了調(diào)查。隨后，價格的增長隨需求增長、競爭加劇開始趨緩，讓我們相信哥倫比亞水泥價格將進一步與大陸其他地區(qū)的水泥價格一致。

  CW Research估計，哥倫比亞水泥產(chǎn)銷量將繼續(xù)增長。隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，產(chǎn)能利用率將會面臨壓力，2015~2018年間將會停留在80%以下。

哥倫比亞水泥行業(yè)需求展望

  CW Research認為，哥倫比亞有望成為拉丁美洲下一個成長故事，外來投資的時機已經(jīng)成熟。重工業(yè)，特別是基礎(chǔ)設(shè)施，將是最大的贏家。正如一幢房子，新哥倫比亞的地基將會建立在水泥工業(yè)之上。龐大的基礎(chǔ)設(shè)施開支將直接面向交通（主要是公路）和住房，它們關(guān)鍵的原材料都是水泥。