水泥網(wǎng)報(bào)告：印度水泥需求向好，成本結(jié)構(gòu)持續(xù)改善
印度水泥行業(yè)預(yù)計(jì)將在2024-2025財(cái)年下半年迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇，主要驅(qū)動(dòng)力包括被壓抑的需求釋放、政府資本支出的反彈以及房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)增長勢(shì)頭。
2024年10月，受異常降雨、節(jié)假日重疊以及高基數(shù)等多重挑戰(zhàn)因素影響，印度水泥銷量同比下滑10%-11%。然而，2024年11月印度水泥需求快速復(fù)蘇，當(dāng)月銷量同比顯著增長20%-22%。整體來看，2024年10月至11月期間，印度水泥總銷售量同比增速仍能保持在3%-5%左右。2024-2025財(cái)年下半年，印度水泥銷量預(yù)計(jì)將同比增長8%-9%，并且在2025-2026財(cái)年的3月至6月期間（傳統(tǒng)消費(fèi)旺季）大概率將迎來一個(gè)良好的開局。
2024年11月，印度水泥價(jià)格環(huán)比基本持平。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，印度水泥價(jià)格在下半年往往比上半年偏低1%-6%。若這一趨勢(shì)延續(xù)下去，印度水泥企業(yè)間的價(jià)格競爭可能會(huì)對(duì)2024-2025財(cái)年的水泥行業(yè)收益構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。
在成本方面，2024年11月印度進(jìn)口石油焦價(jià)格環(huán)比上漲3%-5%左右，而從南非進(jìn)口的煤炭價(jià)格保持穩(wěn)定。目前，進(jìn)口石油焦的成本約為1.20盧比/千卡，而南非煤炭的成本在1.65盧比/千卡左右。低廉的燃料價(jià)格預(yù)計(jì)將使2024-2025財(cái)年下半年印度水泥銷售毛利提高25-30盧比/噸，盈利能力相較于上半財(cái)年出現(xiàn)改善。在此期間，得益于邊際收入增長、運(yùn)營杠桿效應(yīng)增強(qiáng)以及成本優(yōu)化措施（包括增加綠色能源、替代燃料的使用以及物流效率的提升），印度水泥企業(yè)息稅折舊及攤銷前利潤預(yù)計(jì)將環(huán)比增長約23%。
截至2024年12月18日，印度水泥平均價(jià)格為366盧比/袋（約合人民幣627元/噸），相較于11月上漲8盧比/袋。其中，印度中部地區(qū)價(jià)格漲幅最高，達(dá)到11盧比/袋；其次是南部、北部和東部地區(qū)，水泥價(jià)格平均上漲8盧比/袋；西部地區(qū)價(jià)格漲幅最低，僅有5盧比/袋。目前，印度水泥價(jià)格正處于5年平均水平（365盧比/袋）附近，預(yù)計(jì)未來價(jià)格將保持穩(wěn)中有漲趨勢(shì)。然而，水泥價(jià)格短期內(nèi)大幅上漲50-60盧比/袋的可能性不大，在需求向好的情況下，漲幅預(yù)計(jì)在5-10盧比/袋。
總體來看，印度水泥行業(yè)將保持結(jié)構(gòu)性韌性，需求基本面仍較為強(qiáng)勁，成本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)持續(xù)改善。然而，若要實(shí)現(xiàn)長期盈利，持續(xù)的價(jià)格改善以及競爭壓力緩解仍是關(guān)鍵因素。
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