CPI全年將走平 政策要松緊適度

  國家統(tǒng)計局4月10日公布，3月全國居民消費價格總水平CPI同比上漲1.4%，環(huán)比下降0.5%；3月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格PPI同比下降4.6%，環(huán)比下降0.1%。綜合各界分析稱，3月CPI符合預(yù)期，PPI則高于預(yù)期。

  中信證券、萬博資產(chǎn)、中國銀行分析師在接受記者采訪時稱，油氣產(chǎn)業(yè)鏈價格的筑底回升是PPI環(huán)比降幅收窄的主要原因；雖然通縮短期緩解，但警報仍未徹底解除；預(yù)期全年CPI將走平，宏觀政策宜繼續(xù)堅持區(qū)間調(diào)控，積極財政政策要加力增效，貨幣政策要松緊適度，在穩(wěn)增長和去杠桿之間拿捏好平衡。

  PPI逐步筑底回升

  “3月CPI同比上漲1.4%，符合市場預(yù)期；PPI同比為－4.6%，高于預(yù)期的－4.7%?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳告訴記者，整體看，CPI符合預(yù)期，PPI略高于預(yù)期源于油氣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)比降幅顯著收窄。展望未來，預(yù)期CPI將由一季度的1.2%小幅回升至1.4%，PPI受基數(shù)影響逐步筑底回升。

  萬博資產(chǎn)首席策略師李敬祖對記者分析稱，3月CPI穩(wěn)定在1.4%，其中食品和非食品價格均保持穩(wěn)定。3月PPI同比降幅縮窄至4.6%，源于油氣等生產(chǎn)資料價格上漲。自3月以來經(jīng)濟低位企穩(wěn)，雖然通縮短期內(nèi)緩解，但警報仍未徹底解除，持續(xù)性依然存疑。

  從3月的PPI來看，石油和天然氣開采業(yè)的價格環(huán)比出現(xiàn)5.4%的上漲，而前期1月至2月則是累計－30%以上的環(huán)比下跌，相關(guān)的石油加工煉焦、化學(xué)原料及化學(xué)品制造環(huán)比價格均出現(xiàn)上升。煤炭、有色、鋼鐵等價格仍繼續(xù)下跌。從二季度來看，4月初國際油價又出現(xiàn)了較大波動。

  諸建芳稱，預(yù)期4月的油氣產(chǎn)業(yè)鏈價格依然底部波動，之后將逐步進入小幅回升的階段，加上基數(shù)效應(yīng)，整體PPI也將走入筑底回升的通道。預(yù)期未來PPI環(huán)比降幅將逐步縮窄至0附近，同比將逐步回升至－3%左右。

  全年平均值走平

  今年一季度，中國經(jīng)濟延續(xù)了去年以來的放緩態(tài)勢，但出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升、分配改善的新趨勢，經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性、均衡性和包容性明顯增強。展望二季度，由于外部環(huán)境趨好、穩(wěn)增長政策逐步發(fā)揮效應(yīng)等原因，經(jīng)濟可能緩中趨穩(wěn)，但同時投資慣性下滑、杠桿率較高、PPI持續(xù)負(fù)增長等給經(jīng)濟穩(wěn)定增長將帶來不確定性。

  上述觀點是中國銀行國際金融研究所的最新研報。中銀國際金融研究所戰(zhàn)略發(fā)展部研究員高玉偉告訴記者，預(yù)計二季度GDP增長7.2%左右，CPI上漲1.3%左右。通脹水平較低，宏觀政策宜在穩(wěn)增長和去杠桿之間拿捏好平衡。

  李敬祖則判斷，4月以來豬價小幅回升，食品價格跌幅趨緩，4月CPI穩(wěn)定在1.4%是大概率的事件。工業(yè)領(lǐng)域通貨緊縮持續(xù)，自4月以來煤價、鋼價下跌，但油價卻上漲，將拉動PPI跌幅收窄。

  諸建芳分析稱，當(dāng)前國內(nèi)價格明顯呈現(xiàn)“二元結(jié)構(gòu)”，主要企業(yè)商品價格和進口價格直接相關(guān)，進口價格的走低還將繼續(xù)抑制這部分可貿(mào)易部門的價格。服務(wù)價格由于不可貿(mào)易以及壟斷限制，其價格主要受到供給的影響，與人力成本的上升直接相關(guān)。在當(dāng)前的物價中，服務(wù)類價格僅占比30%左右，因此整體物價的走勢還將受到貿(mào)易部門的影響。短期供需矛盾并不非常嚴(yán)峻，當(dāng)前產(chǎn)能并沒有大幅低于正常水平，2014年的去產(chǎn)能主要是將過剩產(chǎn)能降低。在經(jīng)濟低迷狀況下，單一產(chǎn)品價格上升不會太大，也不足以推動CPI明顯上升。

  中信證券預(yù)期，二季度CPI將由一季度的1.2%小幅回升至1.4%。下半年預(yù)期CPI將走平，全年CPI平均在1.4%左右，PPI將受基數(shù)影響逐步回升。二季度通脹將在一季度的基礎(chǔ)上小幅抬升，國內(nèi)外需求依然低迷，CPI上升主要是源于食品價格方面豬周期的一些影響和基數(shù)原因，這種上升不會持續(xù)。在下半年豬價基數(shù)恢復(fù)后，由于人民幣實際有效匯率走高，貿(mào)易品部門的價格將持續(xù)受到抑制，下半年各月的CPI振幅不會太大。