塔牌集團：政策受益+精細管理 造就高利潤增長

  2014年塔牌集團營業(yè)收入達44.57億元，同比增長16.79%，創(chuàng)歷史新高，其中水泥業(yè)務(wù)收入41.2億元，同比增長17.64%，占總收入的比重從2013年的91.73%提高達到92.4%。年內(nèi)，水泥、混凝土、管樁、骨料等主要業(yè)務(wù)收入保持高速增長，毛利率均有不同程度的提升，全年凈利潤達到6.08億元，同比增五成。

表1：塔牌集團2014年主營業(yè)務(wù)業(yè)績

資料來源：塔牌集團年報，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  分區(qū)域看，華南地區(qū)營業(yè)收入為40.5億元，同比大幅增長29.98%，毛利率為29.98%，較2013年明顯提高。相比而言，華東地區(qū)營業(yè)收入同比下降近三成，毛利率大幅下降。華南地區(qū)依然是公司強勁的收入增長來源，收入比重提升至91.1%。

表2：塔牌集團分區(qū)域業(yè)績

資料來源：塔牌集團年報，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

受益區(qū)域政策：水泥銷量、噸利潤均大幅增長

  2014年，廣東省水泥行業(yè)利潤表現(xiàn)前高后低，由上半年利潤總額同比增長432.63%下降至全年同比增長8.37%。塔牌集團經(jīng)營表現(xiàn)與廣東省總體一致。塔牌集團水泥主要銷售區(qū)域集中于粵東（梅州、惠州）、福建龍巖一帶，受益于廣東進一步促進粵東西北地區(qū)振興發(fā)展戰(zhàn)略和贛閩粵原中央蘇區(qū)振興發(fā)展規(guī)劃實施，這些區(qū)域的固定資產(chǎn)投資增速保持高速增長，從而拉動公司水泥銷量高速增長。2014年全年，塔牌集團共銷售水泥1389.71萬噸，同比大幅增長14.76%，增速較2013年提高了9.72個百分點，全年產(chǎn)銷率為99.22%，實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。

表3：公司所在區(qū)域固投保持高速增長

資料來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  除了水泥銷量增長外，2014年塔牌混凝土、骨料同比亦保持高速增長，增幅分別為22.51%和82.68%。相比于水泥、混凝土及骨料銷量的大幅增長，2014年，塔牌集團管樁及石灰石銷量出現(xiàn)了下滑，這主要受到了區(qū)域競爭及行業(yè)周期波動影響，未來管樁業(yè)務(wù)盈利預(yù)期不樂觀，不過由于這塊比重很小，對公司整體影響不大。目前，混凝土、骨料及管樁業(yè)務(wù)正處于培育期，市場競爭相對較激烈。

  從價格來看，2014年公司水泥銷售平均價格為296.46元/噸，同比增長2.5%。由于煤炭價格的下跌，使得水泥噸毛利從2013年的76.4元增加到2014年的89.03元。

表4：2014公司各產(chǎn)品銷售情況

資料來源：塔牌集團年報，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

精細管理：財務(wù)銷量費率雙降

  集團2014年費用率同比下降0.5個百分點至11.8%，其中財務(wù)費用率下降0.7個百分點，銷售費用率下降,0.26個百分點，管理費用率基本維持不變。

表5：財務(wù)、銷售、管理費用率（%）

資料來源：塔牌集團年報，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

推進2×10000t/d審批通過，2015年產(chǎn)銷預(yù)計持平

  自2010年以后，塔牌集團的熟料產(chǎn)能規(guī)模保持平穩(wěn)。從2012年開始，塔牌就一直在爭取擴大產(chǎn)能規(guī)模。2014年4月，塔牌集團與蕉嶺縣人民政府簽訂了在該縣文福鎮(zhèn)新建2條萬噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線的項目合同，目前前期工作已經(jīng)展開，公司正加大力度推動此項工作。如果項目獲得批文，塔牌將進一步強化粵東市場的掌控力。

  2015年公司繼續(xù)按照水泥、混凝土、新材料綜合發(fā)展的戰(zhàn)略思路，集中在閩粵贛地區(qū)發(fā)展水泥、混凝土和新材料。由于國家相關(guān)嚴控產(chǎn)能新增的政策，新建生產(chǎn)線的審批及未來建設(shè)進度將會十分緩慢，預(yù)計2015年水泥產(chǎn)銷基本穩(wěn)定在1400萬噸左右。此外，2015年公司將繼續(xù)大力發(fā)展混凝土業(yè)務(wù)，募集資金建設(shè)多個混凝土項目。