2015年水泥行業(yè)需求環(huán)境改善 股權(quán)合作助力水泥行業(yè)整合

  12月17日，天瑞集團的舉牌引發(fā)同力水泥股價漲停。此前，河南另一家水泥企業(yè)中聯(lián)水泥通過定向增發(fā)入股同力水泥，持有其10.11%股份成為第二大股東。河南省政府層面也有意通過三家水泥龍頭企業(yè)實施兼并重組，從而提高河南水泥市場集中度。這意味著河南水泥市場有望進一步整合。

  不過，目前水泥行業(yè)層面并不樂觀，今年1-10月水泥產(chǎn)量增速創(chuàng)1990年以來同期最低值。業(yè)內(nèi)認為，2015年水泥行業(yè)需求環(huán)境整體好于今年，在嚴控產(chǎn)能背景下，供給端產(chǎn)能增速下滑，更多動能將來自于并購重組。

  受宏觀經(jīng)濟增速下滑尤其是房地產(chǎn)投資增速大幅下降影響，水泥需求增長中樞大幅下移，1-10月水泥產(chǎn)量20.5億噸，同比增長2.5%，比1-9月下降0.4個百分點，同比增速大幅下滑6.5個百分點，增速是1990年以來同期最低值。

  最新數(shù)據(jù)顯示，上周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，幅度為0.44%。價格下跌區(qū)域主要有合肥、宿州、長株潭和岳陽等部分地區(qū)，不同區(qū)域價格下調(diào)20-30元/噸；無上漲區(qū)域。12月中旬，國內(nèi)水泥市場需求整體仍以疲軟為主。受此影響，部分區(qū)域價格持續(xù)走低，盡管其他大多數(shù)地區(qū)企業(yè)力爭維持價格穩(wěn)定，但或多或少都已有下行跡象，預(yù)計12月下旬水泥市場將會延續(xù)穩(wěn)中有跌態(tài)勢。

  山西證券認為，2015年水泥行業(yè)需求端建立在“一帶一路”建設(shè)推進、基建投資加快對沖經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)止跌回暖、區(qū)域規(guī)劃如京津冀一體化、自貿(mào)區(qū)建設(shè)等層面，需求環(huán)境整體好于今年；供給端行業(yè)在嚴控產(chǎn)能背景下，產(chǎn)能增速下滑明顯，更多動能將來自于并購重組，預(yù)計供需關(guān)系好于今年。

  從供給方面來看，工信部下達2014年水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標為5050萬噸，同時國家環(huán)保標準提高、差別電價政策的進一步實施，都將促進落后產(chǎn)能的淘汰和行業(yè)集中度提升，有利于供求關(guān)系的改善。

  中聯(lián)水泥為央企中國建材下屬企業(yè)。A股水泥上市公司中，有多家公司有地方國資背景，且規(guī)模不大，這些企業(yè)也成為中國建材的聯(lián)合重組對象，比如萬年青、尖峰集團、福建水泥、獅頭股份等。根據(jù)2014年三季報，中國建材持有萬年青4.89%股份，為萬年青第二大股東；中國建材下屬南方水泥持有福建水泥7.88%股份，為福建水泥第二大股東。這些地方小企業(yè)在與中國建材聯(lián)合重組之前大都面臨經(jīng)營困境，聯(lián)合重組之后盈利能力明顯改觀。一是區(qū)域競爭格局得到顯著改善，二是成本控制、管理效率也能一定程度得到提升。

  據(jù)中證報報道，近年來，以股權(quán)合作方式推動業(yè)務(wù)合作，已經(jīng)成為國內(nèi)優(yōu)勢水泥企業(yè)的重要發(fā)展策略。除中國建材之外，海螺水泥也在深入開展以股權(quán)合作推動業(yè)務(wù)合作的發(fā)展策略。以青松建化為例，青松建化今年初公告，2013年7月至2014年1月期間，海螺水泥買入青松建化股份共計6893.96萬股，占青松建化總股本的5%。這也是今年第一個水泥企業(yè)買入同行股票的案例。彼時，海螺水泥共計持有青松建化股份20.73%；海螺水泥及其一致行動人蕪湖海螺水泥有限公司合計持有青松建化股份25.08%，持股比例已經(jīng)逼近青松建化大股東阿拉爾統(tǒng)眾國資經(jīng)營公司26.21%的比例。實際上，早在2012年，海螺水泥通過認購青松建化增發(fā)的股份就已經(jīng)成為青松建化的第二大股東。

  除青松建化之外，海螺水泥還曾買入巢東股份、冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、萬年青、同力水泥股份。根據(jù)海螺水泥2014年半年報，截至今年6月30日，海螺水泥持有巢東股份16.28%股份、冀東水泥19.84%股份、青松建化28.17%股份。

  近期，有多起水泥行業(yè)并購案例。最新的一個案例是，亞泥12月1日公告，再度加碼買進山水水泥股份，持股比例將由13.42%增至20.90%。亞泥為臺灣龍頭水泥企業(yè)，山水水泥是山東和遼寧地區(qū)最大的水泥企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，優(yōu)勢水泥企業(yè)以戰(zhàn)略投資者身份成為其他大中型水泥企業(yè)的股東，將為雙方開展更加深入的業(yè)務(wù)合作、實現(xiàn)協(xié)作效應(yīng)奠定堅實基礎(chǔ)。