水泥上市公司中報大幅預(yù)增 釋放積極信號

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報 · 2014-08-08 14:57

  作為一個強周期行業(yè),水泥板塊已沉寂多年。如今,伴隨供需環(huán)境的好轉(zhuǎn),雖然對后市走向的分歧猶在,但積極變化正悄然顯現(xiàn)。

  供需失衡壓力難消

  8月初,多地熟料價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,熟料價格一般是水泥價格的先行指標(biāo)。此外,7月31日工信部下發(fā)水泥等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩置換實施辦法,細(xì)化各地實施細(xì)則,嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,這將利于行業(yè)加快兼并重組,改善經(jīng)營狀況,行業(yè)長期景氣度將獲提升。

  然而,水泥價格自今年初以來連續(xù)下跌,至7月上旬已回落至330元/噸左右,低于去年同期水平。主要原因即在于受房地產(chǎn)需求拖累,導(dǎo)致淡季水泥價格出現(xiàn)超預(yù)期下跌。

  事實上,產(chǎn)能過剩一直籠罩著我國傳統(tǒng)制造行業(yè),其中水泥行業(yè)屢受詬病。記者獲悉,工信部日前公布了2014年首批淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單,在列名單中有381家水泥企業(yè),是淘汰企業(yè)最多的行業(yè),涉及產(chǎn)能8211.4萬噸,超過上半年工信部計劃的5050萬噸。

  在對山水水泥主體信用評級時,中債資信謹(jǐn)慎地給出了AA-的評級。在其看來,水泥產(chǎn)品需求與經(jīng)濟(jì)增長和固定資產(chǎn)投資規(guī)模密切相關(guān),固定資產(chǎn)投資增速的周期性變化導(dǎo)致行業(yè)整體存在需求周期。中債資信預(yù)計,2014年房地產(chǎn)投資和基建投資同比增速將有所下滑,水泥行業(yè)需求存在下行壓力?!皬墓┙o端看,盡管水泥行業(yè)限制產(chǎn)能的政策起到了降低水泥投資的作用,且隨著落后產(chǎn)能淘汰標(biāo)準(zhǔn)提高、環(huán)保治理力度加大,水泥行業(yè)供給端增速亦將有所下滑,水泥產(chǎn)能利用水平有望小幅增加,但行業(yè)供需不平衡的壓力短期內(nèi)將持續(xù)存在?!痹摍C構(gòu)表示。

  從產(chǎn)能利用率來看,山水水泥目前的熟料產(chǎn)能利用率接近100%,但水泥產(chǎn)能利用率僅為60%左右,低于截至2013年底的全國水泥75.90%的平均產(chǎn)能利用率。山水水泥運營一年以上的企業(yè)的設(shè)備運轉(zhuǎn)率一般在70%左右,但由于近幾年公司新建水泥項目較多,每年新增水泥產(chǎn)能約1000萬噸,當(dāng)年新投產(chǎn)的項目產(chǎn)能釋放較小,有的項目甚至只生產(chǎn)一兩個月,致使綜合產(chǎn)能利用率不高。另外,山水水泥主要布局在山東和遼寧地區(qū),這兩個地區(qū)冬季寒冷,遼寧區(qū)域每年大約有3至4個月不能進(jìn)行生產(chǎn),山東區(qū)域也至少有兩個月不能進(jìn)行生產(chǎn),這也導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不高。

  財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2013年山水水泥利潤總額20.06億元,凈利潤14.48億元,分別較2012年下降20.96%和24.07%。此外,當(dāng)年其主營業(yè)務(wù)毛利率為24.25%,相較于2012年下降了2.05個百分點。

  整合“雙刃劍”

  工信部出臺的《建材工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出了嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入管理、支持大企業(yè)集團(tuán)并購重組、做大做強區(qū)域水泥集團(tuán)等舉措,力爭到2015年,水泥業(yè)前10家企業(yè)生產(chǎn)集中度達(dá)到35%以上;計劃在“十二五”期間淘汰落后水泥產(chǎn)能2.5億噸。

  “上述產(chǎn)業(yè)政策的主要目的在于控制水泥總產(chǎn)量和加速淘汰落后產(chǎn)能,避免盲目擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè),有利于降低行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險,規(guī)范行業(yè)秩序,公司作為國家重點支持的大型水泥企業(yè),面臨的既有機遇也有挑戰(zhàn)?!鄙剿嘣谏鲜龀倘哪技f明書中坦言。

  中國建材集團(tuán)董事長宋志平近日表示,中國建材行業(yè)是一個多、散、亂的行業(yè),無論是水泥還是玻璃,產(chǎn)能過剩都達(dá)到30%-40%,而且企業(yè)眾多,形成無序競爭。

  解決行業(yè)存在的困難,企業(yè)需要抓住結(jié)構(gòu)調(diào)整的機遇,進(jìn)一步優(yōu)化整合?!半m然中國水泥行業(yè)的集中度去年已經(jīng)達(dá)到53%,但是距離歐美發(fā)達(dá)國家80%左右的集中度還有很大差距,希望到2015年末,我國水泥行業(yè)集中度能達(dá)到65%至70%。”宋志平說。隨著行業(yè)重組整合的進(jìn)一步推進(jìn),作為國家支持的12家大型全國性水泥企業(yè)之一以及山東省重點支持兩家水泥企業(yè)之一,山水水泥的規(guī)模優(yōu)勢將更加明顯。山東省散裝水泥協(xié)會有關(guān)人士告訴記者,從水泥業(yè)發(fā)展趨勢看,由大集團(tuán)主導(dǎo)市場及企業(yè)間協(xié)同的局面是行業(yè)發(fā)展的主流。水泥業(yè)只有通過殘酷的市場行為,進(jìn)行充分的結(jié)構(gòu)調(diào)整,才能告別目前的低利潤時代。

  “在國家產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下,我國水泥行業(yè)正處于重組整合高峰期,國家重點支持的大型水泥企業(yè)紛紛通過新建、并購等方式擴(kuò)大產(chǎn)能,水泥行業(yè)將逐步從由水泥企業(yè)參與的無序競爭過渡到由少數(shù)大型企業(yè)主導(dǎo)的寡頭競爭,從區(qū)域化競爭逐步進(jìn)入全國性競爭階段。”煙臺一家建材公司的負(fù)責(zé)人魏平安分析說,在此背景下,包括山水水泥在內(nèi)的大型水泥企業(yè)對各區(qū)域市場的爭奪將更加激烈,山水水泥目前在山東和遼寧的龍頭地位也有可能被撼動,同時其在新進(jìn)市場的擴(kuò)張難度也將加大。

  雖然對山水水泥主體信用等級評定為AA+,但中誠信國際依然關(guān)注到,國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、水泥下游需求增速下滑、公司進(jìn)入新的市場區(qū)域面臨一定的市場及管理風(fēng)險等因素,將對該公司信用水平造成影響。中債資信也指出,水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩、公司部分產(chǎn)能布局省份行業(yè)供需承壓等因素,均將給其帶來不利影響。

  行業(yè)向好因素顯現(xiàn)

  7月31日工信部下發(fā)的《部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》要求,各地工業(yè)和信息化主管部門應(yīng)做好水泥等四大過剩行業(yè)產(chǎn)能置換工作。在京津冀、長三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域,實施減量置換。上述區(qū)域需置換淘汰的產(chǎn)能數(shù)量按不低于新改擴(kuò)建項目產(chǎn)能的1.25倍予以核定,其他地區(qū)實施等量置換。

  “《辦法》的實施意味著未來水泥等行業(yè)新增產(chǎn)能將被嚴(yán)禁,而重點地區(qū)產(chǎn)能今后將只減不增。這對提高行業(yè)集中度將有明顯的促進(jìn)作用,利于加快產(chǎn)能過剩地區(qū)的重組步伐。而供給的持續(xù)收縮,能帶動產(chǎn)品價格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲,改善行業(yè)整體盈利情況?!蔽浩桨舱J(rèn)為,若政策能夠較好落實,將促進(jìn)水泥行業(yè)供需關(guān)系改善。

  記者發(fā)現(xiàn),近期有多家券商發(fā)布了水泥行業(yè)中期研究報告,不少券商均把目光放在了下半年水泥板塊需求的復(fù)蘇上。在這些券商看來,雖然需求增長放緩,但是供給端的增速也在快速下降,行業(yè)整體產(chǎn)能利用率有望逐步回升。

  在水泥板塊的上市公司中,塔牌集團(tuán)、巢東股份祁連山等個股均實現(xiàn)中報大幅預(yù)增,海螺水泥等上市公司也都預(yù)期業(yè)績正增長。多家上市公司中報業(yè)績出現(xiàn)大幅預(yù)增,顯然釋放出一定的積極信號。

  從區(qū)域需求來看,河北省于6月底推出1.2萬億刺激政策,并且在京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下,該區(qū)域的水泥景氣度有望走出底部;新疆作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”核心區(qū)域,將顯著受益政策支持,迎來項目和投資密集落地期,水泥供需關(guān)系逐步向好。除此之外,基建也是水泥需求的重要組成部分,近期鐵路項目集中啟動,將明顯提振水泥需求。由于新增需求大于新增產(chǎn)能,水泥行業(yè)的供需環(huán)境將繼續(xù)好轉(zhuǎn),邊際供需有望繼續(xù)改善。

  中信建投建筑建材行業(yè)分析師表示,環(huán)保的長期性和壓力將促使水泥“去產(chǎn)能”方向不變,供需結(jié)構(gòu)也在好轉(zhuǎn)。整體來看,全國大部分地區(qū)的水泥行業(yè)都具有明顯的向好因素。

  “雖然當(dāng)前水泥行業(yè)受制于需求增長放緩和產(chǎn)能過剩,行業(yè)整體景氣度不高,但在一系列化解產(chǎn)能過剩的后續(xù)政策及逐漸形成的有序競爭環(huán)境的支持下,水泥企業(yè)的盈利能力或逐步回升,業(yè)績也有望得到持續(xù)改善。”上述受訪人士皆表達(dá)了這一看法。

編輯:何姝

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