9月PMI略微回暖 中國(guó)經(jīng)濟(jì)或四季度企穩(wěn)

　　9月20日，匯豐公布中國(guó)9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為47.8，較8月份47.6的終值有所回升。不過(guò)，9月份制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值則僅為47.0，較8月份的終值48.2出現(xiàn)明顯下滑，創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)新低。盡管，中國(guó)制造業(yè)PMI已經(jīng)多個(gè)月位于50榮枯分水嶺之下，不過(guò)業(yè)界分析人士普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第四季度企穩(wěn)。

　　匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月處于萎縮狀態(tài)，制造業(yè)處境依舊艱難。不過(guò)，從各項(xiàng)分類指數(shù)來(lái)看，新訂單指數(shù)從8月份的46.1升至9月份的47.6，新出口訂單指數(shù)也從45.5回升至46.3，顯示訂單下滑的幅度有所收窄。昨日，瑞銀證券首席中國(guó)投資策略師兼財(cái)富管理研究部主管高挺表示：“目前對(duì)外圍經(jīng)濟(jì)的看法比較中性，因此并不用太擔(dān)心中國(guó)未來(lái)的出口還會(huì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上有大幅下滑的可能。”

　　然而，企業(yè)去庫(kù)存的壓力依舊比較大，去庫(kù)存周期更是明顯延長(zhǎng)。產(chǎn)成品庫(kù)存從8月份的54.0下滑至9月份的51.1，雖然繼續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)，但是擴(kuò)張出現(xiàn)減速。同時(shí)，采購(gòu)庫(kù)存繼續(xù)加速萎縮的態(tài)勢(shì)，采購(gòu)數(shù)量也處于加速萎縮的狀態(tài)，表明企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景判斷不明，因此布局未來(lái)加大生產(chǎn)的意愿并不高。

　　不過(guò)，匯豐指出，通過(guò)新訂單減產(chǎn)成品庫(kù)存衡量的增長(zhǎng)動(dòng)力指標(biāo)從8月份的-7.9略改善至9月份的 -3.4，而且，從匯豐PMI的投入品價(jià)格指數(shù)（42.2）及產(chǎn)成品價(jià)格指數(shù)（44.3）來(lái)看，通脹仍溫和可控，不致構(gòu)成政策寬松的掣肘因素。匯豐9月份中國(guó)制造業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)和產(chǎn)成品價(jià)格指數(shù)分別為42.2和44.3。

　　“9月份匯豐PMI初值顯示第三季度經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)放緩，但增長(zhǎng)已有所企穩(wěn)?！眳R豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌表示，“預(yù)計(jì)9月份工業(yè)增加值增速在8月份錄得三年來(lái)低點(diǎn)之后仍可能保持弱勢(shì)。因而定于10月18日公布的第三季度GDP可能與第二季度的7.6%持平甚或略低?！?

　　屈宏斌進(jìn)而指出，最近推出的寬松措施將有助于需求溫和回暖，其效果將從第四季度開始顯現(xiàn)，“預(yù)期政策寬松將拉動(dòng)第四季度GDP增速回升至8%左右，經(jīng)濟(jì)軟著陸可期”。高挺同樣認(rèn)為：“雖然8月份全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依舊疲弱，但是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)會(huì)受到未來(lái)數(shù)月內(nèi)政策放松的支持，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將在下半年逐漸改善，中國(guó)第四季度GDP增速將回升至8%左右?！?

　　近期國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)了大量基建項(xiàng)目，8月新增貸款數(shù)量也有所回升。不過(guò)，屈宏斌認(rèn)為，未來(lái)相關(guān)基建項(xiàng)目的落實(shí)仍需要財(cái)政及貨幣政策層面予以支持?！把胄幸延诮赵黾恿?8天期的逆回購(gòu)操作，未來(lái)準(zhǔn)備金率也仍有下調(diào)空間。而財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮更為關(guān)鍵性的作用，鑒于年度財(cái)政赤字目標(biāo)8000億元，與今年前八個(gè)月接近萬(wàn)億的財(cái)政盈余合起來(lái)，粗略估計(jì)今年后四個(gè)月有近兩萬(wàn)億的擴(kuò)大支出空間。”