季節(jié)反彈難阻CPI漲幅下行

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于9日公布1月物價(jià)漲幅數(shù)據(jù)。由于春節(jié)因素存在，先前CPI同比漲幅逐月回落態(tài)勢(shì)或受挑戰(zhàn)，環(huán)比可能出現(xiàn)較大漲幅。然而，季節(jié)因素影響是暫時(shí)的，未來幾個(gè)月CPI同比漲幅仍有較為確定的回落空間。經(jīng)濟(jì)有望“軟著陸”，物價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)無通脹與通縮之虞，宏觀調(diào)控將進(jìn)入比較“舒適”的區(qū)域。

　　今年元旦、春節(jié)均集中在1月，節(jié)日消費(fèi)及氣候因素將推高商品消費(fèi)尤其是食品價(jià)格，這給當(dāng)月CPI帶來一定上漲壓力。統(tǒng)計(jì)顯示，在過去5年中，春節(jié)當(dāng)月我國(guó)CPI環(huán)比平均漲幅為1.4%，其中食品價(jià)格漲幅達(dá)4.1%。如果今年春節(jié)CPI環(huán)比漲幅達(dá)到該平均水平，則1月CPI漲幅將結(jié)束先前連續(xù)5個(gè)月回落態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)反彈。

　　目前，預(yù)計(jì)1月CPI環(huán)比漲幅比較明顯。根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，截至1月中旬，我國(guó)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已連續(xù)8周環(huán)比上漲，其中，蔬菜和部分肉類價(jià)格漲幅明顯。受此影響，即使非食品價(jià)格延續(xù)上月環(huán)比下降勢(shì)頭，整體CPI環(huán)比漲幅仍將上揚(yáng)。

　　申銀萬國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，1月CPI同比漲幅為4.1%，與上月持平。中信證券發(fā)布的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，1月CPI環(huán)比上漲1.3%，同比漲幅為4.3%。

　　然而，季節(jié)因素本身顯然無法構(gòu)成通脹持久動(dòng)力。雖然節(jié)日消費(fèi)推升去年末今年初物價(jià)漲幅，但從2月開始，食品乃至整體物價(jià)季節(jié)性回落小周期即將開啟。具體而言，如果經(jīng)濟(jì)變量不發(fā)生大的變化，2月CPI漲幅降至4%以下的可能性非常大，3月可能回落至3%左右。

　　當(dāng)前CPI漲幅處于下行通道，直接原因在于經(jīng)濟(jì)需求相對(duì)收縮。去年四季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)8.9%，降至兩年多以來新低。受外需回落、房地產(chǎn)投資下降及企業(yè)存貨調(diào)整等因素影響，未來一段時(shí)間我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)回落。

　　更值得關(guān)注的是，經(jīng)濟(jì)和物價(jià)回落的底部究竟在哪里，通脹會(huì)很快演變成通縮嗎？目前，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”趨勢(shì)比較明確，但物價(jià)進(jìn)入通縮區(qū)域還需一些時(shí)間。

　　在去年下半年歐債危機(jī)影響加劇時(shí)，有業(yè)界人士預(yù)計(jì)，2012年一、二季度我國(guó)GDP季度增速將跌破8%，CPI漲幅有跌至2%以下及通縮風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)說，這種預(yù)計(jì)與當(dāng)時(shí)外需低迷及國(guó)內(nèi)緊縮政策影響疊加的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)有關(guān)。然而數(shù)月后，情況發(fā)生些許變化。

　　首先是部分經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)反彈。去年12月，工業(yè)增加值、貨幣供應(yīng)、發(fā)電量等指標(biāo)增速出現(xiàn)反彈，而制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月回升。其次是大宗商品價(jià)格堅(jiān)挺，受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策等影響，國(guó)際原油價(jià)格近期徘徊在每桶100美元左右，比去年三季度有所反彈。

　　可以認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)趨于“軟著陸”可能性加大，物價(jià)大幅回落空間悄然縮小。監(jiān)管層已明確對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)注，再加上勞動(dòng)力成本上漲等因素，今年再度出現(xiàn)通縮可能性很小。未來一段時(shí)間CPI漲幅更可能出現(xiàn)穩(wěn)步回落態(tài)勢(shì)，而不會(huì)出現(xiàn)“斷崖式”下跌。

　　今年我國(guó)將繼續(xù)致力于理順?biāo)俣?、結(jié)構(gòu)和物價(jià)的關(guān)系。這三者既相互聯(lián)系和促進(jìn)，又相互制約甚至不可兼得。如果經(jīng)濟(jì)增速適當(dāng)下降，物價(jià)穩(wěn)中回落，那么將有利于“調(diào)結(jié)構(gòu)”工作推進(jìn)。