申萬宏源證券:政策助力建材復(fù)蘇,聚焦行業(yè)底部機遇與成長曲線
智通財經(jīng)APP獲悉,申萬宏源證券發(fā)布研報認(rèn)為,2024年上半年地產(chǎn)仍然處于承壓周期中,基建投資表現(xiàn)平穩(wěn)?!叭齑妗币龑?dǎo)新一輪地產(chǎn)政策期。5月以來,多項較大力度的地產(chǎn)支持政策接連出臺,刺激建材行業(yè)復(fù)蘇。此外,行業(yè)承壓三年,中小產(chǎn)能出清持續(xù)進(jìn)行,優(yōu)化行業(yè)格局;建材行業(yè)空間大,不同單品之間共享渠道,跨領(lǐng)域擴張有望打造第二成長曲線,增厚利潤。該團隊建議從集中度、第二成長曲線和新品類方面尋找消費建材成長機會。
行業(yè)基本面:統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)看地產(chǎn)仍然承壓,基建表現(xiàn)平穩(wěn)。建材的需求來源主要是廣義基建投資、地產(chǎn)投資、存量地產(chǎn)裝修以及農(nóng)村建設(shè)等。2024年上半年地產(chǎn)仍然處于承壓周期中,基建投資表現(xiàn)平穩(wěn)?!叭齑妗币龑?dǎo)新一輪地產(chǎn)政策期。2024年5月17日,多項較大力度的地產(chǎn)支持政策接連出臺:1. 下調(diào)首套住房商貸首付比例,調(diào)整為不低于15%,第二套住房商貸首付比例調(diào)整為不低于25%;2. 取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限;3.下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25%;4.央行設(shè)立3000億元保障性住房再貸款。核心省市較快響應(yīng)“517新政”。當(dāng)前應(yīng)對地產(chǎn)鏈條的恢復(fù)情況、政策落地情況、政策增量等保持較高關(guān)注度。
消費建材:從集中度、第二成長曲線和新品類方面尋找消費建材成長機會。1)行業(yè)承壓三年,中小產(chǎn)能出清持續(xù)進(jìn)行,頭部企業(yè)底部并購擴張或有望加速份額提升,優(yōu)化行業(yè)格局。2)建材行業(yè)空間大,不同單品之間共享渠道,跨領(lǐng)域擴張有望打造第二成長曲線,增厚利潤。3)消費者對居住體驗改善的訴求從不停歇,涂料、系統(tǒng)門窗、智能衛(wèi)浴等建材能夠較大程度改善居住體驗,且滲透率較低,成長空間或相對更大。推薦兔寶寶,建議關(guān)注偉星新材、北新建材、三棵樹、堅朗五金等。
玻纖:粗紗細(xì)紗接連提價,周期拐點信號強,玻纖價格不悲觀。3月以來,粗紗細(xì)紗接連漲價,庫存逐步回落,下游制品漲價傳導(dǎo)順利,玻纖行業(yè)底部信號較強。推薦具備成本與規(guī)模優(yōu)勢的中國巨石。
水泥:短期看漲價,全年看碳交易。5月下旬以來水泥價格修復(fù)較強,主因錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加,頭部企業(yè)盈利訴求增強。年內(nèi)水泥行業(yè)納入碳交易預(yù)期較強,或進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)供給格局。建議關(guān)注有成本優(yōu)勢的行業(yè)頭部企業(yè)海螺水泥以及具備海外與骨料雙重成長性的華新水泥等。
玻璃:行業(yè)利潤仍好,關(guān)注竣工數(shù)據(jù)的修復(fù)。平板玻璃銷量與地產(chǎn)竣工高度相關(guān),利潤與玻璃/純堿價差高度相關(guān)。2024年年純堿價格較友好,地產(chǎn)竣工下降但當(dāng)前玻璃價格仍具備韌性,建議關(guān)注頭部企業(yè)旗濱集團。
風(fēng)險提示:政策落地效果不及預(yù)期,地產(chǎn)基本面修復(fù)不及預(yù)期,存量房需求釋放不及預(yù)期,成本上漲超過預(yù)期,供給邊際惡化
原標(biāo)題:申萬宏源證券:政策驗證關(guān)鍵期 把握建材行業(yè)底部復(fù)蘇機會
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