華新水泥：董事會通過績效激勵計劃
華新水泥公司董事會昨日通過了《華新水泥股份有限公司績效單位激勵計劃》，該計劃考核2011-2013財年的平均銷售收入增長率、EBITDA增長率、凈資產(chǎn)收益率和凈現(xiàn)金流負債率（經(jīng)營性現(xiàn)金流除以總債務），覆蓋公司董事、監(jiān)事和管理層及總監(jiān)級以上的核心專業(yè)人才和管理骨干，包括部分經(jīng)提名的經(jīng)理級人員和主管。
根據(jù)激勵方案，四個指標的參照對象分別是，2011至2013年銷售收入年均增長率不低于20%，EBITDA年均增長率不低于25%，平均凈資產(chǎn)收益率和平均凈現(xiàn)金流負債率超過水泥行業(yè)平均水平。行業(yè)平均水平的公司組成由股東大會授權薪酬委員會根據(jù)公司戰(zhàn)略目標、行業(yè)公司變化情況在每年具體確定。該計劃三年一個考察期，到期可以再續(xù)。
業(yè)績目標達成是大概率事件，根據(jù)我們的盈利預測，2011年銷售收入增長50%以上，EBITDA增長率60%以上。公司在明后年仍有量的增長，并且公司還可以運用兼并收購，達成前兩項指標的難度不大。至于后兩項指標，我們認為公司作為區(qū)域水泥龍頭，和同業(yè)相比，具備較強的競爭力，主要看對比公司的選擇，涉及對比公司的財務數(shù)據(jù)披露問題，對比公司是上市公司的可能性大。我們認為該計劃會在一定程度上增強市場對公司未來兩年公司的業(yè)績的信心。 大股東及一致行動人在12月23日通過二級市場增持B股，占總股本的1.74%，增持后共控制41.62%股份，并計劃在以后的12個與內通過二級市場繼續(xù)增持不超過總股本的0.25%，連同此次已增持部分不超過總股本的1.99%。大股東的增持價格大約為1.74美元，折合人民幣約11元，較目前A股折價14%，對應給華新水泥噸企業(yè)市值350元的估值，低于目前的重置成本。大股東的增持行為顯示產(chǎn)業(yè)資本認可華新在該價位的投資價值，對目前的價格是一個有力支撐。
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