明年經(jīng)濟(jì)內(nèi)憂外患 或“雙率”齊動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)

　　2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？本期邀請(qǐng)光大銀行資金部首席宏觀分析師盛宏清和東海證券研究所首席分析師李文就這一話題進(jìn)行深入探討。盛宏清認(rèn)為，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨“內(nèi)憂外患”的復(fù)雜局面，政策調(diào)控重點(diǎn)將從防通脹轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長(zhǎng)，貨幣政策方面，央行將在明年上半年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)來(lái)釋放流動(dòng)性。李文指出，未來(lái)積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將對(duì)股市形成有力支撐。

　　政策著眼“穩(wěn)增長(zhǎng)”

　　主持人：在全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)日益復(fù)雜的背景下，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)怎么判斷？

　　盛宏清：從外部風(fēng)險(xiǎn)判斷，歐美債務(wù)危機(jī)短期內(nèi)無(wú)法解決，這對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生下拉作用。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退將直接沖擊中國(guó)出口，預(yù)計(jì)明年一季度中國(guó)出口增速可能由目前的13%下滑到5%左右。出口增速大幅下降，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累會(huì)越來(lái)越大。

　　從內(nèi)部來(lái)看，11月PMI指標(biāo)已經(jīng)在50以下，短期實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存壓力非常大。剛剛公布的工業(yè)增加值是12%，這已經(jīng)處于歷史較低水平。從PMI和工業(yè)增加值可以看出實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大下滑壓力。

　　與實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)應(yīng)的是貨幣活躍程度快速下降。10月M1已經(jīng)處于歷史周期中很低水平，這標(biāo)志著實(shí)體經(jīng)濟(jì)里的貨幣活躍程度正在快速下降。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑和貨幣的活躍程度快速下降相呼應(yīng)的是通脹壓力快速下降。

　　如果今年年末和明年年初在信貸投放和融資規(guī)模投放上能夠適當(dāng)增加，那么明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可以保持在8%以上水平，明年通脹壓力比今年小得多。

　　李文：2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持中速增長(zhǎng)，全年GDP增速可能在8%-9%之間。明年將保持較低通脹水平，通脹可能不會(huì)成為短期關(guān)注的重點(diǎn)。

　　歐債危機(jī)可能反復(fù)沖擊

　　主持人：經(jīng)濟(jì)增速、資產(chǎn)價(jià)格回落以及海外經(jīng)濟(jì)去杠桿化，是否將導(dǎo)致熱錢(qián)持續(xù)性外流？

　　盛宏清：中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年可能受到外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，而外部沖擊是不可控的，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)我們有各種各樣的政策加以應(yīng)對(duì)。

　　明年最大風(fēng)險(xiǎn)是歐債危機(jī)再次爆發(fā)。明年2月至4月歐債危機(jī)可能達(dá)到最高峰。到時(shí)“歐豬五國(guó)”尤其是希臘將面臨再次融資的問(wèn)題。歐洲銀行業(yè)在明年流動(dòng)性缺口在7000億歐元，并且歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家規(guī)定明年6月份之前要把歐洲銀行業(yè)資本充足率提高到9%以上。所以歐洲的銀行業(yè)明年面臨重大的流動(dòng)性危機(jī)問(wèn)題。

　　外圍風(fēng)險(xiǎn)主要是通過(guò)兩個(gè)渠道來(lái)影響中國(guó)。一是出口，二是通過(guò)資本渠道。一方面，歐美銀行業(yè)都面臨流動(dòng)性危機(jī)；另一方面，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)匯差、利差、資產(chǎn)價(jià)格差以及經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期都使國(guó)際資本不會(huì)青睞新興市場(chǎng)，包括中國(guó)市場(chǎng)。所以明年國(guó)際短期資本會(huì)持續(xù)流出。

　　李文：歐洲經(jīng)濟(jì)展望較為悲觀，歐元區(qū)的問(wèn)題在2012年將對(duì)中國(guó)造成反復(fù)沖擊。歐洲各國(guó)債務(wù)占GDP比重太高，導(dǎo)致歐元區(qū)未來(lái)面臨重建財(cái)政的問(wèn)題。解決辦法是逐漸降低財(cái)政赤字的水平，同時(shí)努力削減貿(mào)易赤字。重建財(cái)政收支平衡和貿(mào)易平衡需要一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。

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