[原創(chuàng)]鐵路投資高潮再起 行業(yè)需謹慎對待

　　2014年4月2日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，推出小規(guī)模經(jīng)濟刺激政策，主要包括三個方面內(nèi)容：小微企業(yè)減稅、棚戶區(qū)改造、鐵路投資。其中，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施，指出今年全國鐵路預(yù)計投產(chǎn)新線6600公里以上，其中國家投資近80%投向中西部地區(qū)。

　　隨后，中國鐵路總公司按照國務(wù)院常務(wù)會議的決策部署，在綜合考慮經(jīng)濟社會發(fā)展需求、鐵路運輸需要、鐵路建設(shè)資金保障能力等條件的基礎(chǔ)上，調(diào)增了2014年的鐵路建設(shè)目標。一是新開工項目由44項，增加到48項；二是全國鐵路固定資產(chǎn)投資由7000億元，增加到7200億元；三是新線投產(chǎn)里程由6600公里，增加到7000公里以上；四是33個開展前期工作項目，必保10個項目在年內(nèi)完成可研批復(fù)。

　　鐵路投融資政策的支持有望推動全年鐵路建設(shè)的順利推進，這對于下游鐵路項目建設(shè)所帶動的水泥需求是個重大利好消息。而究竟此次鐵路投資能多大程度拉動水泥需求呢？現(xiàn)本文就對此作一簡單分析。

一、2009年起全國鐵路建設(shè)快速發(fā)展，未來兩年將高潮再起

1.1、2014和2015年全國鐵路建設(shè)投資呈現(xiàn)高位

　　“十一五”是我國鐵路發(fā)展的重要時期，全國加快實施中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃，鐵路建設(shè)取得重要進展。在“十一五”期間，全國完成鐵路固定資產(chǎn)投資2.42萬億元，年均增長43.93%，其中，鐵路基本建設(shè)投資1.98萬億元。在此期間，受2008年國際金融危機影響，2009和2010年國家擴大鐵路建設(shè)投資以刺激經(jīng)濟增長，分別投資高達7013.21和8426.52億元，創(chuàng)歷史高位，鐵路投資占基建投資的比例也由2008年的10.84%進一步提高至2009的12.82%、2010年的13.00%，顯示當年鐵路投資規(guī)模有明顯的擴大。

　　“十二五”時期，是我國全面建設(shè)小康社會的關(guān)鍵時期，也是鐵路實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展、全面提升現(xiàn)代化水平的關(guān)鍵時期，全國鐵路將安排固定資產(chǎn)投資2.8萬億元，其中鐵路基本建設(shè)投資2.3萬億元。但據(jù)中期評估報告建議，“十二五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資需增至3.3萬億元，才能完成至2015年全國鐵路運營里程12萬公里的目標。

　　據(jù)中國鐵路總公司的信息顯示，2011至2013年的國家鐵路投資額已較2009與2010年有小幅度回落，分別完成投資5906.09、6339.67和6638億元；鐵路投資占基建投資的比例也由此前的兩位數(shù)回落至個位數(shù)，分別為8.82%、8.22%和7.10%，呈現(xiàn)走低趨勢。三年累計完成固定資產(chǎn)投資1.88萬億元，較“十一五”同期增加了1萬億元。2014年初，全國鐵路固定資產(chǎn)投資計劃安排7000億元，其中國家投資6300億元、地方和社會獨資投資700億元。據(jù)近期中國鐵路總公司總經(jīng)理盛光祖介紹，2014年全國鐵路固定資產(chǎn)投資方將由年初計劃的7000億元增加到7200億元，該投資水平已超過2009年同期。若按計劃完成規(guī)劃目標，這意味著2015年全國鐵路建設(shè)仍將需7000億元左右的投資。這與2014年相比，投資力度將稍微減弱。

圖1：2014、2015年將迎來新的鐵路建設(shè)高潮

數(shù)據(jù)來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院

1.2、鐵路建設(shè)里程加快推進，中西部成重點

　　從鐵路建設(shè)里程來看，根據(jù)鐵路“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標，“十二五”末全國鐵路運營里程將由2010年底的9.12萬公里增加到2015年底的12萬公里左右，鐵路新線投產(chǎn)總規(guī)模控制在3萬公里左右。與“十一五”期間全國新增鐵路營業(yè)里程1.58萬公里，“十二五”全國新增營業(yè)里程將翻倍增長。

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　　為實現(xiàn)規(guī)劃目標，“十二五”期間平均每年新投產(chǎn)鐵路里程應(yīng)該接近6000公里。從2011年至2014年，總計新開工建設(shè)鐵路不到21000公里，其中2011~2013年全國新建鐵路投產(chǎn)里程累計13912公里。據(jù)盛光祖表示，2014年新線投產(chǎn)里程由年初的6600公里增加到7000公里以上。這意味著在2015年，全國新投產(chǎn)里程在2014年基礎(chǔ)上還要有大幅度增長，預(yù)計最低新投產(chǎn)鐵路里程目標也在7900公里左右。
    從新投產(chǎn)里程來看，由于2011和2012年未能較好的完成規(guī)劃的年度目標要求，致使2014和2015年將投產(chǎn)的目標增大。2011和2012年鐵路建設(shè)較緩的主要原因，一是，2011年發(fā)生7•23甬溫線特別重大鐵路交通事故之后，出現(xiàn)鐵路停建緩建潮；二是，由于鐵路建設(shè)資金緊張，有很大一部分工程因資金不能及時到位，造成了停工或緩建。 

圖2： 2014和2015年的鐵路新投產(chǎn)里程將更進一層
 

數(shù)據(jù)來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院

　　按照黨中央、國務(wù)院關(guān)于加快中西部地區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略部署，近年來鐵路總公司加大了對中西部鐵路建設(shè)的投資力度，使鐵路建設(shè)的重點向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。
　　在此前發(fā)布的《鐵路“發(fā)展十二五”規(guī)劃》中指出，中西部地區(qū)在2010年底已有鐵路營業(yè)里程3.6萬公里，目標至2015年底鐵路營業(yè)里程5萬公里左右。而據(jù)最近中國鐵路總公司公開的資料顯示，在“十二五”期間，中西部國家鐵路建設(shè)投資1.85萬億元、投產(chǎn)新線2.3萬公里。計劃的投產(chǎn)里程將超出“十二五”規(guī)劃營業(yè)里程9000公里。“十二五”前3年，中西部地區(qū)完成建設(shè)投資1.15萬億元、投產(chǎn)新線7000公里，占比分別為72%、58%。2014年，中西部鐵路安排建設(shè)投資和投產(chǎn)新線比例進一步加大，占比分別達到78%、86%?？梢?，當前鐵路建設(shè)的重點是中西部地區(qū)。隨著一大批鐵路建設(shè)項目的實施，鐵路將在促進西部大開發(fā)、推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和扶貧攻堅等方面，發(fā)揮更為顯著的作用。[Page]
二、鐵路投融資政策的推進將改變原有融資通道結(jié)構(gòu)
　　從鐵路運輸業(yè)的資金來源來看，國內(nèi)的銀行貸款是獲得建設(shè)資金的主要通道，在2009至2012年期間，國內(nèi)貸款的占比一直保持在44%左右；其次是自籌資金，占比25%左右；再次是其他資金，該方面的資金近年來呈現(xiàn)增長趨勢，占比不斷提高，由2009年的15%左右升至2011年的17.50%和2012年的18.98%；最后是國家預(yù)算內(nèi)資金和外資，國家預(yù)算內(nèi)資金占投資總規(guī)模的比例在12%~14%左右，利用外資占比不及1%。  

圖3： 2012年鐵路運輸業(yè)資金來源構(gòu)成
 

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥研究院

　　在鐵路發(fā)展“十二五”規(guī)劃中，就有“加快推進鐵路投融資體制改革”的表述?！笆濉鼻鞍肫诘慕ㄔO(shè)投資情況，更增加了推進的迫切性。2013年8月，國務(wù)院頒布的國發(fā)[2013]33號文《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設(shè)的意見》指出，推進鐵路投融資體制改革，多方式多渠道籌集建設(shè)資金。
　　2014年4月初的這次國務(wù)院會議，深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實建設(shè)資金的政策措施同樣引人關(guān)注，鐵路投資的資金難題有望緩解。此次國務(wù)院常務(wù)會議提出四大政策措施：（1）鐵路發(fā)展基金（吸引社會資本2000-3000 億/年）；（2）創(chuàng)新鐵路建設(shè)債券發(fā)行（2014 年發(fā)債1500 億）；（3）引導(dǎo)銀行等金融機構(gòu)支持；（4）加強中央財政補貼；（5）加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)等，確保鐵路投資穩(wěn)定增長和鐵路建設(shè)加快推進。
　　在2013年已經(jīng)設(shè)立1000億元資金盤子的基金，其中800億元為政府引導(dǎo)性資金（鐵路建設(shè)基金450億元、中央預(yù)算內(nèi)資金200億元和調(diào)劑車購稅150億元），200億為社會資金。2014和2015年鐵路建設(shè)基金總規(guī)模每年達到2000億元至3000億元。
鐵路投融資體制改革的實施，意味著鐵路將徹底摒棄傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟模式，拓展中國鐵路總公司投融資渠道、放松行業(yè)管制，解決原有投融資模式投資主體單一、融資方式單一的問題，從而形成國有資本引導(dǎo)和帶動社會資金的投入，推進鐵路市場化。
三、水泥行業(yè)應(yīng)對未來的鐵路水泥需求保持謹慎樂觀態(tài)度
　　從近年來的鐵路項目新開工數(shù)來看，在2009年和2010年全國掀起鐵路建設(shè)大高潮之后，2011年和2012年全國的鐵路新開工項目數(shù)急劇萎縮，這其中有部分原因也是因為先前2009和2010年的鐵路項目過早透支了后兩年的項目建設(shè)。2013年，九景衢鐵路等49個新項目全面開工建設(shè)。2014年由年初的計劃開工建設(shè)的京張城際鐵路等44個新項目提升至目前的48個。2013和2014年全國新開工鐵路項目僅為2009和2010年同期的一半。筆者根據(jù)此前中國鐵路總公司透露的全國計劃新開工44個鐵路項目的信息，據(jù)不完全統(tǒng)計，這些項目的投資總額已經(jīng)達7200億元，當然其中有些在早前已經(jīng)完成部分投資。

圖4：2013、2014年新開工項目數(shù)僅為2009、2010年的一半
 

數(shù)據(jù)來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院[Page]

表1：2014年全國鐵路建設(shè)新開工項目情況

資料來源：中國水泥研究院整理

　　在鐵路投資中的基本建設(shè)投資能有效地拉動水泥需求，據(jù)測算每億元的鐵路基本建設(shè)投資能拉動2萬噸左右的水泥需求。從“十一五”以來，鐵路基本建設(shè)投資占當年鐵路投資的比例基本在80%左右，除2006的73.86%和2007年的70.30%特別低以外。據(jù)測算，2014和2015年的鐵路基本建設(shè)投資額在5760、5600億元左右，當年可有效帶動水泥需求約1.15億噸和1.12億噸，較2013年的水平增加1000萬噸左右。這與從2008年的鐵路建設(shè)水泥需求量6751萬噸躍升至2009、2010年的12011和14149萬噸有明顯不同。因此，水泥行業(yè)應(yīng)對于未來兩年的鐵路建設(shè)拉動的水泥需求保持謹慎樂觀的態(tài)度，而并不是盲目的高漲熱情。

圖5： 近年來鐵路基本建設(shè)投資占其投資的比例在80%左右
 

數(shù)據(jù)來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院

　　自“十一五”以來，鐵路建設(shè)的水泥需求量占水泥總量的比例呈現(xiàn)走高趨勢，2006和2007年為2.49%和2.60%，在2009和2010年的鐵路建設(shè)高峰年，此比例提升至7.31%和7.52%，達到階段性的高峰， 2011至2013年期間占比基本在4.5%左右波動，保持平穩(wěn)走勢。 

 圖6： 鐵路建設(shè)水泥需求量占當年水泥總產(chǎn)量的比例呈增長趨勢 

數(shù)據(jù)來源：中國鐵路總公司，中國水泥研究院