結(jié)構(gòu)性過剩態(tài)勢難以改變 煤炭全行業(yè)利潤下滑

截至目前，煤炭行業(yè)已公布2013年業(yè)績預(yù)告的公司中，大部分業(yè)績同比下降，平均降幅達50%以上。業(yè)內(nèi)人士認為，2014年煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩的態(tài)勢還難以改變，市場表現(xiàn)也不樂觀。

截至2月26日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤綜合平均價格報收于559元/噸，同比下跌10%，為今年以來連續(xù)第7次下跌。上市公司業(yè)績方面，截至目前，煤炭行業(yè)已公布2013年業(yè)績預(yù)告的公司中，大部分業(yè)績同比下降，平均降幅達50%以上。業(yè)內(nèi)人士認為，2014年煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩的態(tài)勢還難以改變，市場表現(xiàn)也不樂觀。

行業(yè)指數(shù)落后于大盤

2013年，煤炭全行業(yè)利潤下滑。國家統(tǒng)計局公布的全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤顯示，2013年煤炭開采和洗選業(yè)利潤比上年減少1202.3億元，同比下降33.7%。

而中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2013年前11個月規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長4.56%，其中大型煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長21.1%，行業(yè)利潤同比下降38.8%，應(yīng)收賬款3334億元，同比增長10.44%；企業(yè)負債率63.05%，同比上升2.9個百分點。

上市公司方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，42家煤炭開采類上市公司中，29家已發(fā)布2013年年報預(yù)告，23家業(yè)績下滑，占比近八成；下滑幅度觸目驚心，20家公司預(yù)計下滑幅度可能在50%以上。

行業(yè)分析師表示，跟蹤研究的煤炭行業(yè)主要上市公司2013年業(yè)績同比平均降幅約53%，按市值加權(quán)后的方法計算，業(yè)績平均降幅約44%。其中，約45%的公司業(yè)績降幅超過50%。

他的分析顯示，盈利降幅較小的企業(yè)主要是有上下游一體化的業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)可在一定程度上對沖煤價下跌的影響。

已公布的預(yù)報顯示，2013年煤企凈利潤降幅增大。28家上市煤企中，大同煤業(yè)是目前業(yè)績變動幅度最大的公司，首度出現(xiàn)虧損的大同煤業(yè)預(yù)計虧損13.5億~14.5億元，與上年6263萬元的凈利潤相比，最大變化幅度高達-2415.18%。安泰集團的凈利潤由上年的盈利3086萬元變?yōu)?013年虧損2.35億元。國創(chuàng)能源盡管年度虧損只有6000萬元，但其凈利潤的變化幅度也高達-2313.59%。而鄭州煤電、兗州煤業(yè)、平莊能源、上海能源、愛使股份和寶泰隆等6家上市公司預(yù)計凈利潤最大下滑幅度均達到甚至超過90%。

祖國鵬根據(jù)不同地區(qū)煤價環(huán)比、煤價同比變動及公司歷史財務(wù)報告中披露的成本、費用及產(chǎn)量等情況，推算上市公司預(yù)計EPS同比降幅超過50%的公司有山煤國際（預(yù)計0.30元，同比-61%）、陽泉煤業(yè)（預(yù)計0.39元，同比-59%）、中煤能源（預(yù)計0.30元，同比-57%）、恒源煤業(yè)（預(yù)計0.22元，同比-70%）、盤江股份（預(yù)計0.27元，同比-82%）、平莊能源（預(yù)計0.04元，同比-90%）、國投新集（預(yù)計0.01元，同比-99%）、兗州煤業(yè)（預(yù)計0.03元，同比-97%）等。

年報預(yù)增的只有金瑞礦業(yè)一家，預(yù)增幅度為90%~120%，公司解釋，將連續(xù)虧損的分公司碳酸鍶業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)出售后，虧損額減少所致。

煤炭行業(yè)盈利下降導(dǎo)致投資者遺棄，相關(guān)股價長期低迷，行業(yè)指數(shù)跌幅也遠大于大盤。2013年1月4日~2014年2月26日，滬深300指數(shù)從2522.95點跌至2163.41點，跌幅14.25%，而煤炭指數(shù)則從3412.62點跌至1714.06點，跌幅高達49.77%，遠大于大盤。

業(yè)績不振連累煤炭行業(yè)上市公司股價持續(xù)走弱。42家煤炭公司中，除今年剛上市的陜西煤業(yè)外，2013年有38家煤炭公司股價下跌，34家跌幅在20%以上。其中，盤江股份、平莊能源等多家公司股價遭遇腰斬。

煤價已現(xiàn)趨穩(wěn)勢頭

煤炭行業(yè)業(yè)績下滑與煤炭價格下滑有關(guān)。大同煤業(yè)稱，受供需形勢影響，動力煤價格持續(xù)大跌，導(dǎo)致公司全年銷售收入大幅下降；安泰集團則解釋，2013年，公司所處的焦化、生鐵行業(yè)深受影響，主導(dǎo)產(chǎn)品焦炭、生鐵的銷售價格與成本均在低位震蕩，毛利率總體下降。

環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)最新一期數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤綜合平均價格收于559元/噸，比前一報告期下降3元/噸，環(huán)比下降0.53%，同比下跌10%，為今年以來連續(xù)第7次下跌。

雖然煤價持續(xù)下跌，但已現(xiàn)趨穩(wěn)勢頭。煤炭價格企穩(wěn)與春節(jié)效應(yīng)基本消除、下游電廠需求逐漸恢復(fù)有關(guān)。煤炭調(diào)出量已逐漸增加，增量明顯。庫存方面，截至2月26日，秦皇島港煤炭庫存降至747.5萬噸，2月21日增長近20萬噸，但較2月10日841萬噸的高點下降93.5萬噸，說明港口的高庫存問題已有所緩解。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，煤炭市場低迷根本上緣于市場供過于求。煤炭市場下游的許多行業(yè)屬于嚴控產(chǎn)能的高耗能行業(yè)，受制于環(huán)境污染等問題，市場需求將長期趨于疲軟，結(jié)構(gòu)性過剩的態(tài)勢還難以改變。

供給方面，進口煤持續(xù)增加也加劇了煤價的低位運行，1月份我國進口煤炭3570萬噸。中國煤炭工業(yè)協(xié)會副會長路耀華預(yù)計，煤炭進口將繼續(xù)保持高位，但增速或降低。他認為，這一方面緣于國際煤炭供應(yīng)寬裕，各國都在降價搶占國際市場份額。另一方面，目前進口煤與國內(nèi)煤炭價格差異進一步縮小，甚至有些煤種已出現(xiàn)倒掛。進口商利潤空間變小，增幅同比下降。

中國鐵道總公司決定自2014年2月15日起調(diào)整鐵路貨物運價，將大秦4線（大秦、京秦、京原、豐沙大等鐵路）煤炭運輸運價率每噸公里提高1.5分，相當于鐵路運費每噸增加9~17元。運價的上調(diào)并未轉(zhuǎn)移到煤價上，與煤價的低位運行形成鮮明對比。在當前買方市場煤炭企業(yè)喪失議價能力的情況下，這無疑增加了煤炭企業(yè)的物流成本，進一步降低了內(nèi)貿(mào)煤的競爭力。

然而動力煤是否能形成底部反轉(zhuǎn)，還要根據(jù)春季大秦線檢修持續(xù)時間等綜合情況進行考量。但在目前，煤炭市場上煤企庫存高、港口庫存高、電廠庫存高的“三高”局面依然嚴重，而市場供過于求的局面短時期難以改變。