海螺水泥圈錢放貸 安徽國資委治下一家親
“我們沒想到市場反應這么大。”海螺水泥(600585,股吧)副總經(jīng)理章明靜在接受記者采訪時表示。6月14日，海螺水泥公告95億元公司債券上市，隨后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投資40億元用于理財，分別購買了3款不同的理財產(chǎn)品。
這在市場中引起軒然大波，由于水泥價格的持續(xù)走高，海螺水泥在今年以來的日子里，可謂收益頗豐。但其的融資行為則遭到了市場各方的廣泛質(zhì)疑，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，海螺水泥動用巨額資金購買的理財產(chǎn)品，最終的資金可能以信貸信托方式流向了同屬安徽國資委旗下的其他企業(yè)，而參與該項目的安徽省建設(shè)銀行竟然是貸款方的股東。
海螺水泥缺錢嗎？
在接受記者采訪時，章明靜對公司巨額債券融資做出了解釋：“主要是歸還銀行貸款，調(diào)整財務結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)在證監(jiān)會也鼓勵直接融資?！睂嶋H上，自2008年以來，海螺水泥分別以股票增發(fā)、債券發(fā)行、向母公司借款等方式融資超過200億元。2008年5月，平安證券幫助海螺水泥增發(fā)2億股，發(fā)行價格57.38元/股；2011年3月底，海螺水泥向海螺集團借款20億元，海螺集團以發(fā)行銀行間中期票據(jù)方式募集了該項資金；6月14日，海螺水泥公告95億元天量債券上市。
據(jù)統(tǒng)計，海螺水泥無論從資產(chǎn)負債率、凈利潤水平以及經(jīng)營活動現(xiàn)金存量占比等方面衡量，都名列上市水泥企業(yè)前茅，可以說其財務狀況十分優(yōu)秀。今年1季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額達17.49億元，去年同期，該指標僅為1857.72萬元，同比增長近10倍。向集團公司借款以及發(fā)行債券的決定，就是在這樣的背景下做出的。
今年4月，海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬在香港進行業(yè)績說明時表示，公司目前負債率為41%，低于業(yè)內(nèi)普遍的60%，尚有很大的舉債空間以支持其加大投資擴充產(chǎn)能，而截至去年底公司手頭現(xiàn)金60億元，經(jīng)營現(xiàn)金流亦非常充裕。
有銀行業(yè)人士向記者介紹說，過去兩年由于國內(nèi)水泥產(chǎn)能嚴重過剩，銀行不傾向于向該行業(yè)提供貸款，章明靜亦向記者證實，在公司發(fā)行天量債券后，銀行向該公司提供貸款的意愿反而增強。
但是，公司發(fā)行的天量債券并未用作擴充產(chǎn)能，而是被拿來用于歸還銀行貸款和補充流動資金。不過，被各方認為較為蹊蹺的40億元理財方案，其背后的邏輯并不簡單。
信托圈的議論
對于海螺水泥6月15日豪擲40億元購買理財產(chǎn)品的公告，多位信托界人士告訴記者，他們知曉此事。在購買的理財產(chǎn)品中，25億元與國元信托設(shè)立理財計劃，預期年化收益5.85%；7.5億元與四川信托設(shè)立理財計劃，預期年化收益8.5%；7.5億元中國銀行中銀集富專享理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品期限為185 天，預期年化收益率為4.8%。
其中公司與國元信托的合作最受關(guān)注。國投信托一位項目經(jīng)理告訴記者：“海螺水泥和國元信托的那個項目，收益率也太低了，因為利率上調(diào)，一般現(xiàn)在的信托產(chǎn)品的收益率能做到10%左右。這里面可能存在的尋租和套利空間比較大?！?/FONT>
對于此理財產(chǎn)品，信托方面和上市公司方面的說法出現(xiàn)了割裂。記者多次聯(lián)系國元信托，公司內(nèi)部人士表示與海螺水泥合作項目簽字人為信托業(yè)務部徐姓女士，但徐女士以“不是自己負責，不知情”為由拒絕采訪，其所在部門負責人程女士接受本報記者采訪時說：“該理財計劃就是很簡單的銀信合作，海螺水泥作為我們的委托人和交易對手，沒有授權(quán)我們談論這個計劃，收益率等問題都是各方協(xié)議確定的。”
但海螺水泥方面則堅稱從未與國元信托接觸過。章明靜告訴記者：“我們和建設(shè)銀行安徽分行存在借貸關(guān)系，絕對沒有接觸過國元信托，可能是確定合作后建行去聯(lián)系的國元信托。本來我們打算提前歸還建行的貸款，但由于還款期限未到，為了和建行保持良好的業(yè)務關(guān)系，所以有了這個方案?！边@項涉及金額達25億元的銀信理財計劃之所以受到關(guān)注，除了金額較大之外，還有一個原因是海螺水泥與中國建行簽署合作協(xié)議，雙方約定自該信托計劃設(shè)立滿6個月時，由建行安徽分行受讓該筆信托計劃項下的信托收益權(quán)，建行安徽分行將該信托計劃的信托資金和相關(guān)收益一并償付給海螺水泥。
曲線貸款
在接受記者采訪時，章明靜表示自己也不知道建行將該筆資金投資于誰，但公司對建行的風控水平很放心，整個過程經(jīng)過了招標，完全是市場化操作?！斑@么多錢趴在賬上，財務成本會不斷上升。”顯然，對于融資后如何利用這筆巨額資金，海螺水泥頗費了一番思量。
此后章明靜再次聯(lián)系記者表示，查到該項目資金由建行投資于淮南礦業(yè)集團和安徽高速集團，兩家企業(yè)分別獲得20億元和5億元?！斑@跟我們發(fā)債券融資沒有關(guān)系，我們是4月份開始做這個理財計劃的方案，這是在發(fā)債之前，債券發(fā)行完畢后，所有款項均在專項賬戶中，這個安徽證監(jiān)局可以證明?！闭旅黛o說。
記者求證兩家公司，淮南礦業(yè)集團宣傳辦公室人員表示“不清楚”后隨即掛斷電話。安徽高速方面，截止記者發(fā)稿，尚未回復。
海螺水泥、國元信托、淮南礦業(yè)以及安徽高速同屬安徽國資委治下，其本身或相關(guān)公司都有上市主體，以安徽高速為例，旗下皖通高速(600012,股吧)2010年高速通行費用收入就達 20億元，凈利潤率高達40.15%?；茨系V業(yè)也于年初大額發(fā)行債券融資。記者注意到，建行安徽分行還是淮南礦業(yè)集團的股東，持股2.07%，其計劃分兩次將該股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安徽省國資委，目前轉(zhuǎn)讓尚未完成，淮南礦業(yè)大量的融資項目亦是通過安徽省建行完成。
有媒體做過粗略統(tǒng)計，海螺水泥購買的40億元理財產(chǎn)品，對應40億元的公司債（按7年期票面收益率5.2%計算），能夠賺取1.38億元的利差，但是如果計算上債券發(fā)行成本等費用，則遠遠達不到這么多，況且，公司債的總額為95億元。
上海一位不愿具名的信托業(yè)人士告訴記者：“單就海螺水泥和國元信托以及建行的這款產(chǎn)品來說，收益率過低只是一個方面，如果計算上信托成本（一般1%-2%）以及銀行所賺取部分，淮南礦業(yè)和安徽高速的融資成本可能已經(jīng)接近10%。”今年以來，上市公司大額購買理財產(chǎn)品的趨勢越來越盛，至6月30日，總額已經(jīng)超過了124億元，涉及25家上市公司，這其中，海螺水泥一家就占了三分之一?！坝欣碛蓱岩稍摾碡敭a(chǎn)品可能包含利益分成。”上述人士表示。對此，參與理財產(chǎn)品的各方都堅決否認。“絕不是有意和同屬國資委的企業(yè)合作，完全是巧合。”章明靜反復強調(diào)這次理財產(chǎn)品的購買經(jīng)過了嚴格的市場招標。
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