2014，水泥股能否極泰來嗎？

編者按

新年到來，水泥行業(yè)淡季特征明顯。在這一背景下，水泥指數(shù)在上周大跌3.83%。

雖然短線水泥行業(yè)因淡季而使得產(chǎn)品價格有所走低，但隨著春暖花開，大型基建項目陸續(xù)開工，市場需求將再獲提振。而由于供給端萎縮，水泥價格屆時重拾升勢的可能性很大。所以，近期水泥股下跌其實是一個低吸的契機。

新年伊始，1月6日，周一，早盤。

水泥股承接上周五的低迷走勢，再度領(lǐng)跌大盤。

個股方面，僅四川金頂維持平盤，截至收盤，龍頭股冀東水泥領(lǐng)跌板塊，跌幅超過7%。

急跌也是機會聚集的過程。一是經(jīng)濟保底的輿論依然清晰，發(fā)達國家制造業(yè)回歸，意味著我國出口增速依然不樂觀。既如此，未來經(jīng)濟保底依然得靠大型基礎(chǔ)項目建設(shè)的驅(qū)動。所以，未來的固定資產(chǎn)投資規(guī)模不會萎縮，進而意味著水泥需求依然樂觀。

近期，水泥行業(yè)政策面承壓。國家發(fā)改委網(wǎng)站1月3日發(fā)布《關(guān)于改進規(guī)范投資項目核準行為加強協(xié)同監(jiān)管的通知》，再次重申：按照《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（國發(fā)〔2013〕41號），對于鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、船舶等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)，嚴禁建設(shè)新增產(chǎn)能項目。各地方、各部門不得以任何名義、任何方式核準、備案產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)新增產(chǎn)能項目，各相關(guān)部門不得為此類項目辦理規(guī)劃選址、土地（海域）供應(yīng)、環(huán)評審批、節(jié)能評估審查等手續(xù)，金融機構(gòu)不得提供貸款。

近年我國霧霾氣候多發(fā)，為了緩解空氣質(zhì)量壓力，各地方政府要求水泥等排污大戶在霧霾氣候多發(fā)季節(jié)停產(chǎn)檢修。比如說元旦節(jié)前，浙江省為完成年度節(jié)能減排指標，要求省內(nèi)所有水泥企業(yè)窯磨停產(chǎn)7天。同時，江蘇和浙江2014年一季度停產(chǎn)計劃也已出臺：1月10日~3月5日期間，區(qū)域企業(yè)熟料生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修35天。山東省檢修計劃是30~40天，全省每條熟料線必須停滿30天，若天氣情況較差，再增加10天。

此外，就在去年12月27日，環(huán)保部發(fā)布《水泥工業(yè)大氣污染物排放標準》和《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染控制標準》，業(yè)內(nèi)人士認為，最嚴行業(yè)標準的落地，將“倒逼”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型升級。

前三季度增長樂觀

根據(jù)wind資訊申萬水泥制造行業(yè)分類，A股兩市共有19家水泥上市企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2013年三季報中，前三季度公司營業(yè)收入同比增長的達到16家，而僅有同力水泥、ST獅頭、福建水泥的營業(yè)收入同比下降。其中同力水泥營業(yè)收入同比下降9.07%，福建水泥營業(yè)收入同比略降3.07%， ST獅頭因為生產(chǎn)線關(guān)停搬遷，營業(yè)收入下滑比較明顯，降幅達到68.30%。而在營業(yè)收入同比增長的企業(yè)中，除上峰水泥因借殼重組使得營業(yè)收入同比大增2409.16%外，其余15家公司營業(yè)收入增長均在4成以內(nèi)，其中有7家公司營業(yè)收入增長在20%以上，而水泥行業(yè)龍頭海螺水泥的營業(yè)收入增長為14.76%。

另外，在2013年前三季度，19家水泥上市公司中有9家實現(xiàn)了凈利潤的增長。除去上峰水泥凈利潤同比增長9859.45%外，寧夏建材凈利潤同比增長687.82%，此外，江西水泥、祁連山、華新水泥凈利潤增幅也均在100%以上，海螺水泥凈利潤同比增長則為36.82%。而凈利潤下滑較大的則包括同力水泥、ST獅頭、秦嶺水泥以及青松建化。

而就第三季度單季度凈利潤來看，冀東水泥、上峰水泥、江西水泥、塔牌集團、巢東股份、青松建化、寧夏建材、海螺水泥、尖峰集團、祁連山等多家公司的凈利潤均有大幅度的增長，半數(shù)公司單季度凈利潤漲幅超過80%，顯示出復(fù)蘇的態(tài)勢。

同時，對于2013年全年業(yè)績，也有多家企業(yè)給出了業(yè)績預(yù)告。其中，上峰水泥預(yù)計凈利潤1.5億元~1.9億元，同比增長41.9%~79.74%；天山股份預(yù)計凈利潤3.38億元~4.58億元，同比下降4.97%~29.87%；四川雙馬預(yù)計凈利潤6000萬元~6400萬元，同比增長605.38%~652.40%；塔牌集團預(yù)計凈利潤2.82億元~3.83億元，同比增長40%~90%；華新水泥預(yù)計凈利潤同比增長50%左右；但同時也有秦嶺水泥和ST獅頭預(yù)計2013年虧損。

對于水泥行業(yè)的回暖，長江證券表示，2013年前三季度全國水泥需求累計同增8.9%，略高于2012年7.4%的水平，整體呈弱復(fù)蘇態(tài)勢。在產(chǎn)能嚴重過剩的環(huán)境下，全國水泥價格低位震蕩，2013年前三季度全國水泥均價同比下降6%。在全國需求量能弱復(fù)蘇、價格同比下滑的環(huán)境下，前三季度水泥上市企業(yè)總體營收同比增長17%，明顯高出全國平均水平。一方面是由于上市企業(yè)通過新建和收購的方式持續(xù)擴張產(chǎn)能，另一方面上市企業(yè)產(chǎn)能運轉(zhuǎn)均較好，尤其是海螺水泥，低成本優(yōu)勢助力其量價齊升。

未來走勢看好

對于水泥行業(yè)的未來，有分析人士認為，西部等個別地區(qū)水泥因產(chǎn)能過剩，全年業(yè)績可能會有降低或虧損；而其他地區(qū)因供需好轉(zhuǎn)或者各企業(yè)的協(xié)同較好，2013年業(yè)績將較2012年有一定幅度的提高。同時，伴隨著大氣污染治理和國家整頓過剩產(chǎn)能行業(yè)力度的加大，水泥市場的競爭格局有望好轉(zhuǎn)，加上地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期的改善，或許都將使得水泥行業(yè)基本面進一步改善。

分區(qū)域來看，華東地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，熟料價格繼續(xù)上漲。熟料價格再次上調(diào)的原因：一是江浙皖三省熟料外賣企業(yè)供應(yīng)持續(xù)緊張，庫存一直較低，為保內(nèi)部企業(yè)用量，不斷減少外銷；二是受霧霾天氣和水位下降影響，江蘇和浙江內(nèi)河航運不暢，熟料運輸受到影響。華北、中南、兩湖地區(qū)水泥價格以平穩(wěn)為主，西南地區(qū)價格繼續(xù)小幅攀升，漲幅在10元/噸~20元/噸。其中，川南、川北和重慶地區(qū)以漲為主，成都市場因之前價格一次性上調(diào)幅度較大，近期一直保持平穩(wěn)運行。

市場方面反饋，進入2013年12月，下游需求較10~11月份有明顯提升，部分企業(yè)發(fā)貨量可以接近產(chǎn)銷平衡，價格繼續(xù)保持小幅上升。除了需求相對好轉(zhuǎn)以外，部分企業(yè)之前自律停產(chǎn)也是助推價格上升的原因之一。企業(yè)普遍認為，目前價格可以持穩(wěn)進入淡季，春節(jié)期間水泥價格會有一定回落，但幅度不會太大。通過行業(yè)自律，今年各企業(yè)盈利提升較為明顯，大家對于明年維護市場信心較足。

湘財證券認為，2013年四季度總體需求略超市場預(yù)期，目前進入需求旺季末期，其中，東北、西北等區(qū)域由于天氣原因已轉(zhuǎn)入淡季，其他區(qū)域需求量也有所下降，預(yù)計未來水泥均價增長幅度將減小。

全國水泥產(chǎn)業(yè)整治力度最強的屬華北京津冀地區(qū)，目前該地區(qū)水泥過剩率為30%。華北地區(qū)水泥市場長期為冀東水泥、金隅股份和中國建材三大集團占據(jù)，這些龍頭公司已經(jīng)完成今年的環(huán)保提標和落后產(chǎn)能淘汰任務(wù)。

在供需改善的背景之下，龍頭公司對2014年春節(jié)后的旺季持樂觀態(tài)度。目前，水泥行業(yè)都在經(jīng)歷需求“冬眠”，但大型水泥企業(yè)卻加緊生產(chǎn)水泥熟料備貨，以應(yīng)對明年開春即將到來的供不應(yīng)求。

江西水泥相關(guān)人士表示，今年水泥市場價格維持在高位水平，公司成本由于煤炭價格下跌、產(chǎn)能技術(shù)水平發(fā)揮、固定成本攤銷等因素而明顯下降。前三季度，公司毛利率水平比去年提高了5個百分點以上。該人士認為，四季度毛利率水平還會進一步提高，并將迎來業(yè)績釋放。同時預(yù)計，江西省明年的水泥市場應(yīng)該會好于今年，主要原因是區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能不多，開工建設(shè)情況良好，產(chǎn)業(yè)集中度較高。上述人士表示，年底即將出臺的大氣污染排放標準對整個水泥行業(yè)而言都將帶來積極影響。明年將進入“十二五”的第三年，在城鎮(zhèn)化的推動下，下游需求預(yù)期仍比較樂觀，將好于今年。

華新水泥在中部具有優(yōu)勢，湖北市場占有率達到20%。該公司高管表示，中部優(yōu)勢將使公司在國家關(guān)于中部城市群的規(guī)劃和新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃中受益，但目前水泥消費仍屬相對高位，因此超常爆發(fā)難求。據(jù)了解，華新水泥2013年四季度出貨量大增，價格較三季度上漲逾30元/噸。2013年四季度平均每天出貨量為16萬噸~17萬噸，較全年日均出貨量13萬噸大漲約24%~32%，水泥價格每噸較三季度上漲逾30元。公司預(yù)期近期水泥價格不會再上漲。

有分析人士認為，水泥企業(yè)考核碳排放將會提上日程，如華新水泥這樣已經(jīng)解決自身環(huán)保問題、擁有碳交易能力的水泥企業(yè)，將在競爭中取得優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)集中度也可能由此提升。