去年收益驟降 海螺水泥轉(zhuǎn)靠10億元政府補(bǔ)貼

　　回顧歷史，海螺水泥之所以被冠上“不務(wù)正業(yè)”的帽子源于40億元的投資理財(cái)。2011年6月15日，水泥行業(yè)龍頭股海螺水泥發(fā)布公告稱，公司將用2010年凈資產(chǎn)11.4%的總資金40億元投資理財(cái)。

　　當(dāng)時(shí)，公司公布的理財(cái)計(jì)劃為，與安徽國元信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，信托資金25億元，期限1年，預(yù)期年化收益率5.85%;與四川信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，信托資金7.5億元，期限1年，預(yù)期年化收益率8.5%；購買7.5億元中國銀行中銀集富專享理財(cái)產(chǎn)品，期限為185天，預(yù)期年化收益率為4.8%。

　　有分析認(rèn)為，按公司上述理財(cái)計(jì)劃，預(yù)計(jì)獲得投資收益為2.28億元左右。但公司在2012年給出的收益結(jié)果僅有1.55億元，縮水逾三成。更讓市場質(zhì)疑的是，海螺水泥在理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)還發(fā)60億元公司債改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士向記者分析道：“一手舉債一手理財(cái)無疑會加劇公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分散公司資源的同時(shí)放大了市場對公司主業(yè)的沖擊?！?

　　對于市場的質(zhì)疑，海螺水泥管理層曾回復(fù)，公司發(fā)行公司債和委托理財(cái)并沒有必然聯(lián)系，只是公司經(jīng)營的需要，目的為提升公司效益，更多的為股東創(chuàng)造價(jià)值。

　　“單純從金融資產(chǎn)的角度來看，公司理財(cái)?shù)氖找娲_有增加，但這是以犧牲公司加大對主業(yè)的投入為代價(jià)的?！敝型额檰柦ú男袠I(yè)研究員陳章立向記者分析道：“后期公司為了業(yè)務(wù)整合而發(fā)行了巨額債務(wù)，不僅加劇了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且從資本成本來看，其理財(cái)收益低于債務(wù)成本，同時(shí)也低于同期銀行大額存款收益，不利于公司的主業(yè)整合?！?

[Page]

　　五年獲26億元政府補(bǔ)助

　　如果說海螺水泥40億元的投資理財(cái)算不上“不務(wù)正業(yè)”的話，那么，公司去年獲得的逾10億元的政府補(bǔ)助算不算呢?

　　記者統(tǒng)計(jì)得出，從2008年到2012年，公司合計(jì)獲得政府補(bǔ)助達(dá)26.39億元。從2008年到2012年，海螺水泥獲得的政府補(bǔ)貼分別達(dá)2.51億元、2.46億元、4.62億元、6.49億元和10.31億元，共計(jì)26.39億元。其中，公司2009年從政府獲得的補(bǔ)貼最低，為2.46億元，2012年獲得的政府補(bǔ)助最高，為10.31億元。

　　據(jù)2012年年報(bào)顯示，海螺水泥獲得政府補(bǔ)助10.31億元。其中，稅收返還2.26億元，其他補(bǔ)貼收入7.67億元，出售經(jīng)核證碳排放量收入3775.36萬元。

　　據(jù)海螺水泥說明：稅收返還主要是按照國家關(guān)于“三廢”資源綜合利用優(yōu)惠政策獲得的32.5號復(fù)合水泥增值稅返還;其他補(bǔ)貼收入則是地方政府給予企業(yè)發(fā)展的財(cái)政補(bǔ)貼、補(bǔ)助;出售經(jīng)核證碳排放量收入則是出售在聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行委員會登記注冊的經(jīng)核證碳排放量收入。

　　“公司近幾年的政府補(bǔ)助都是逐年遞增，這種現(xiàn)象比較特殊，特別是2012年其他補(bǔ)貼收入高達(dá)7.67億元，比上年的4.32億元突增了77.55%，這很不正常。但從增厚利潤來看，政府補(bǔ)助也算‘不務(wù)正業(yè)’的原因?！庇凶詴?jì)師向記者說道，公司在年報(bào)中并沒有披露其他補(bǔ)貼收入的具體事項(xiàng)，因此，無法判斷補(bǔ)貼的來源。

　　記者計(jì)算得知，海螺水泥自2010年至今，獲得的政府補(bǔ)助遞增幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以前。其中，公司2010年獲得的政府補(bǔ)助比2009年獲得的政府補(bǔ)助增長了87.8%;公司2011年獲得的政府補(bǔ)助比2010年獲得的政府補(bǔ)助增長了40.48%;到了2012年，公司獲得的政府補(bǔ)助更是比2011年增張了58.86%。

　　主營業(yè)務(wù)下降

　　“其實(shí)，從公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤63.08億元來看，逾10億元的政府補(bǔ)助對公司的業(yè)績并不會造成太大的影響，除了能減少公司業(yè)績的降幅外，并不起到給公司扭虧的作用?！鄙鲜鲎詴?jì)師如此質(zhì)疑道。

　　據(jù)海螺水泥日前披露的年報(bào)顯示，公司2012年度實(shí)現(xiàn)凈利潤63.08億元，同比下降45.58%，每股收益1.19元。公司擬2012年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元(含稅)。

　　海螺水泥稱，2012年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入450.63億元，同比下降6.41%。海螺水泥解釋業(yè)績下降原因?yàn)椤爸饕墚a(chǎn)品銷售價(jià)格下滑影響”。

　　2012年，海螺水泥產(chǎn)品銷售價(jià)格的下滑最直觀的體現(xiàn)就是各標(biāo)號水泥和商品熟料的毛利率均有不同程度的下降。年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品綜合毛利率為28%，較上年回落了12.11%。

　　產(chǎn)品價(jià)格的下調(diào)直接導(dǎo)致了海螺水泥下屬子公司凈利潤的普降。海螺水泥表示，截至2012年12月31日止，公司擁有109家控股子公司，1家合營公司，2家聯(lián)營公司。不過，報(bào)告期內(nèi)按中國會計(jì)準(zhǔn)則編制的會計(jì)報(bào)表中凈利潤最高的三個(gè)附屬公司的有關(guān)財(cái)務(wù)情況并不理想。

　　據(jù)了解，海螺水泥2012年凈利潤最高的三個(gè)子公司有銅陵海螺、蕪湖海螺和池州海螺，這三家公司的凈利潤分別為4.48億元、4.39億元和3.51億元。公司稱，上述三家子公司的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)均為水泥、商品熟料的生產(chǎn)及銷售，與上年同期相比，由于產(chǎn)品價(jià)格降幅較大，凈利潤均出現(xiàn)較大幅度下降。

　　雖然海螺水泥2012年的主營業(yè)務(wù)大幅下滑，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為公司通過并購重組后，發(fā)展前景樂觀。資料顯示，海螺水泥2012年收購了四川南威公司、新疆哈密建材公司、廣西凌云水泥等6家水泥企業(yè)。

　　對此，中投顧問建材行業(yè)研究員陳章立表示，國家大力推動城鎮(zhèn)化發(fā)展將會在一定程度上刺激國內(nèi)水泥市場需求。但同時(shí)也應(yīng)該注意，目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩情況已經(jīng)比較嚴(yán)重，因此城鎮(zhèn)化的利好作用比較有限。

　　陳章立認(rèn)為，原本因?yàn)樘蕴浜螽a(chǎn)能政策而退出水泥領(lǐng)域的資本，可能會受此利好消息重新進(jìn)入，從而加劇目前的困境。因此，水泥公司應(yīng)該加快并購重組同時(shí)淘汰其弱勢業(yè)務(wù)，提高核心資產(chǎn)的集中度，從而有效控制成本。