中信建投：水泥行業(yè)四季度高景氣確定性強

　　中信建投表示，水泥行業(yè)三季報業(yè)績靚麗，行業(yè)淡季不淡、旺季更旺，長三角旺季限產(chǎn)不斷超預(yù)期，價格超過去年同期高位，四季度高景氣確定性強。對于明年的判斷，供給端來看，盡管近期產(chǎn)能置換批復(fù)了部分新建產(chǎn)線，但預(yù)計明年新增產(chǎn)能仍將處于較低的水平；環(huán)保限產(chǎn)方面，從目前已公布秋冬季限產(chǎn)計劃的情況來看，多數(shù)地區(qū)力度與去年持平；河南等地區(qū)限產(chǎn)的力度有一定的放松趨勢，主要體現(xiàn)在達到超低排放和綠色礦山的企業(yè)可豁免或減少限產(chǎn)；安徽等華東地區(qū)限產(chǎn)政策加強。需求方面，7.23國常會以來，基建在未來半年到一年出現(xiàn)加速是大概率事件，華東華南的發(fā)達地區(qū)，區(qū)域內(nèi)的“補短板”有望先行啟動，華北地區(qū)雄安的需求逐步釋放。今年水泥淡季不淡，而旺季高景氣延續(xù)確定性強，而明年基建需求大概率好于今年，淡季到來時需要觀察供給側(cè)政府主導(dǎo)的錯峰是否有放松跡象、東北水泥南下和越南水泥進口是否得到抑制等因素。

　　海螺水泥通過對標(biāo)海外拉豪集團、PE以及現(xiàn)金流等多個角度進行估值，市值水平都有提升空間；而華新水泥相較海螺彈性更大；冀東水泥整合效應(yīng)會繼續(xù)提升，明年京津冀的需求彈性較大；推薦海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、冀東水泥等。