弱復(fù)蘇難言反轉(zhuǎn)，塔牌集團(tuán)增長仍乏力！

3月15日，塔牌集團(tuán)公告了公司2023年年報(bào)。2023年?duì)I業(yè)總收入55.35億元，同比減少8.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為7.42億元，較上年同期分別上升了178.55%；基本每股收益0.64元。

塔牌集團(tuán)雖利潤有所回暖，但整體營業(yè)收入與產(chǎn)量仍未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。與此同時(shí)，其利潤水平仍未恢復(fù)至往年?duì)顟B(tài)。綜合考量，塔牌集團(tuán)今年的復(fù)蘇之路仍然充滿挑戰(zhàn)，其設(shè)定的產(chǎn)能目標(biāo)為80%，相較去年仍有差距。

這暗示著今年可能難以實(shí)現(xiàn)顯著的反轉(zhuǎn)，而更可能呈現(xiàn)為觸底后的溫和反彈。房地產(chǎn)市場的變動(dòng)仍對塔牌集團(tuán)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，可以判斷塔牌集團(tuán)目前仍處于弱勢復(fù)蘇階段，尚未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的反轉(zhuǎn)態(tài)勢。

一、利潤大增，仍未達(dá)往年水平

公告內(nèi)容顯示，2023年，全國累計(jì)水泥產(chǎn)量約20.23億噸，同比下降0.7%（同口徑），根據(jù)全口徑基數(shù)同比下降約4.5%。2023年全國水泥利潤總額約為320億元，同比下降約50%，行業(yè)利潤總額為近十六年來最低值，水泥行業(yè)銷售利潤率也遠(yuǎn)低于工業(yè)企業(yè)平均水平。

同時(shí)，2023年，受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整影響，廣東水泥需求持續(xù)走弱，全年廣東省水泥累計(jì)產(chǎn)量1.20億噸，同比下降8.07%，全年廣東省水泥累計(jì)消費(fèi)量1.47億噸，同比下降7.51%。省內(nèi)水泥需求不足疊加省外水泥的大量沖擊，產(chǎn)能過剩矛盾加劇。供需失衡導(dǎo)致水泥價(jià)格長期徘徊在低位，廣東水泥行業(yè)全年收益大幅下滑，企業(yè)虧損面超50%。

塔牌集團(tuán)這份年報(bào)的業(yè)績增速雖高，但是在去年同期低基數(shù)之上實(shí)現(xiàn)的倍增。2022年塔牌集團(tuán)僅取得2.66億元?dú)w母凈利潤，大降85.50%。2018年-2021年，塔牌集團(tuán)的歸母凈利潤均超17億。

塔牌集團(tuán)歸母凈利潤表現(xiàn)仍未達(dá)往年水平。塔牌集團(tuán)單季歸母凈利潤表現(xiàn)來看，在2023年的第四季度，其營業(yè)收入為14.19億，同比下降了26.22%；歸母凈利潤僅為1.27億，同比下降了21.35%。

同時(shí)，塔牌集團(tuán)2023扣非凈利潤6.40億元，同比增幅為100.56%，非經(jīng)常性損益的同比大增來自于投資收益。2023年塔牌集團(tuán)的投資收益為1.69億，主要是證券投資收益和理財(cái)收益。

需要關(guān)注的是，2020年至2022年期間，塔牌集團(tuán)投資收益呈現(xiàn)出顯著的波動(dòng)。特別是在過去的一年中，由于股指的大幅下滑，公司證券投資產(chǎn)生了超過2億元的浮虧。若非公司通過處置其全資攪拌站的股權(quán)實(shí)現(xiàn)了投資收益，其去年扣非凈利潤的表現(xiàn)將更加不樂觀。對于上述收益是否具有可持續(xù)性，年報(bào)中僅表示理財(cái)收益較具可持續(xù)性。

年報(bào)顯示，塔牌集團(tuán)不僅投資了上市公司的股票，還投資大量的私募基金與信托產(chǎn)品。上市公司的股票主要為粵高速A、東江環(huán)保、深南電路、海容冷鏈，投資的私藏基金為豐匯精選一期私募證券投資基金、外貿(mào)信托-玄武11號(hào)1期集合資金信托計(jì)劃、誠奇信睿1號(hào)私募證券投資基金等。

在投資者關(guān)系活動(dòng)中，公司董事會(huì)秘書賴宏飛對2023年業(yè)績增長的原因進(jìn)行了深入分析和講解。他強(qiáng)調(diào)：“凈利潤增長除2022年度公司凈利潤的下降幅度大于行業(yè)利潤降幅導(dǎo)致的同比基數(shù)較低和報(bào)告期實(shí)施精準(zhǔn)有效營銷政策外，主要是得益于公司順應(yīng)市場變化主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營思路，持續(xù)扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)降本增效工作并取得預(yù)期效果，并疊加報(bào)告期非經(jīng)常性損益同比大幅增加的影響?！?/p>

二、復(fù)蘇之路仍艱難，產(chǎn)量仍延續(xù)去年目標(biāo)

除了利潤反彈較弱外，塔牌集團(tuán)產(chǎn)能復(fù)蘇也較為艱難。2023年末，塔牌集團(tuán)的水泥產(chǎn)能為2,200萬噸/年，2023年水泥產(chǎn)量為1,761.92萬噸，產(chǎn)能利用率為80.09%，較2022年度有所下降。

具體來看，2023年，公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量1,763.16萬噸，較上年同期下降3.46%，實(shí)現(xiàn)熟料銷量88.8萬噸，與上年同期基本持平，實(shí)現(xiàn)水泥和熟料銷量合計(jì)1,851.96萬噸，同比下降了3.3%。

財(cái)報(bào)顯示，2023年公司32.5等級(jí)水泥銷量同比小幅增長，主要是公司加大細(xì)化市場特別是農(nóng)村市場的開拓力度所致；42.5和52.5等級(jí)水泥銷量同比下降，且呈現(xiàn)等級(jí)越高水泥下降幅度越大的情形，主要是受房地產(chǎn)深度調(diào)整的影響，高等級(jí)水泥需求量下降幅度更大。

對于整體產(chǎn)能下降的原因，塔牌集團(tuán)表示：“主要是2023年市場需求持續(xù)走弱及實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間較長所致?！?/p>

對于2024年經(jīng)營目標(biāo)，塔牌集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃仍延續(xù)著2023年的目標(biāo)，產(chǎn)銷量為1,750萬噸以上，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能利用率將保持在80%以上。

這意味著塔牌集團(tuán)在2024年難以實(shí)現(xiàn)顯著的反轉(zhuǎn)，更可能展現(xiàn)出一種在低谷中逐漸回升的態(tài)勢。若以2023年的產(chǎn)銷目標(biāo)作為參考，塔牌集團(tuán)在2024年的業(yè)績將與2023年保持相對穩(wěn)定。在這一過程中，房地產(chǎn)市場的走勢和水泥價(jià)格仍將起到重要的影響作用。因此，目前來看，塔牌集團(tuán)的復(fù)蘇之路依然充滿挑戰(zhàn)。

當(dāng)前，水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，錯(cuò)峰生產(chǎn)對供給端的影響明顯下降，多年形成的“競合關(guān)系”破裂，行業(yè)運(yùn)行壓力倍增。水泥行業(yè)應(yīng)該如何走出困境，勇面新周期？3月28-29日，中國水泥網(wǎng)將在杭州舉辦“第十三屆中國水泥產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨TOP100頒獎(jiǎng)典禮”，會(huì)議期間，將對水泥和供應(yīng)商百強(qiáng)企業(yè)進(jìn)行頒獎(jiǎng)，同時(shí)邀請專家學(xué)者，中鐵等施工建設(shè)單位共同探討未來水泥行業(yè)發(fā)展新態(tài)勢，凝聚合力，共創(chuàng)未來！