南部地區(qū)水泥利潤高增長確定 二線企業(yè)將被追捧

　　行業(yè)觀點：行業(yè)堅定看好觀點沒有改變，短期歇歇只是為了后面更健康的成長

　　南部地區(qū)水泥價格首跌，行業(yè)指數(shù)運行短期承壓。但關(guān)鍵還是需春節(jié)期間產(chǎn)品價格累計降幅是否在100元/噸以內(nèi)（以典型省份浙江為代表），對此我們樂觀看待！

　　原因除限電引致受限產(chǎn)能規(guī)模有限外，行業(yè)內(nèi)企業(yè)淡季安排停窯檢修等手段調(diào)節(jié)庫存壓力為經(jīng)驗做法，對產(chǎn)品價格的穩(wěn)定有助力。

　　我們看好行業(yè)，主推南部地區(qū)水泥企業(yè)。1季度價格回落幅度確認在100元以內(nèi)后，主要推薦標的：海螺水泥、天山股份、華新水泥；2季度確認南部地區(qū)水泥行業(yè)景氣度回升預期后，二線南部地區(qū)水泥企業(yè)，如江西水泥（000789）、巢東股份（600318）、同力水泥（000885）和尖峰集團（600668）等，預期將得到市場追捧！

　　本周全國和分區(qū)域水泥價格變化情況

　　本周全國主要城市水泥平均價格408.67元/噸，環(huán)比下降1.16%。本周華東區(qū)域江蘇北部、山東南部水泥價格下調(diào)，幅度50元/噸，中南區(qū)域湖南水泥價格下調(diào)，幅度20-30元/噸，東南區(qū)域廣東水泥價格下調(diào)50元/噸、福建水泥（600802）價格下調(diào)20元/噸，其他主要城市價格基本穩(wěn)定；分區(qū)域華東區(qū)域較上周下跌1.91%，中南區(qū)域較上周下跌2.22%，東南區(qū)域較上周下跌4.59%，其他區(qū)域水泥價格較上周持平；需求淡季和限電結(jié)束是本周價格回調(diào)的主要原因，雖淡季中目前企業(yè)熟料庫存持續(xù)上升，但通過安排停窯檢修等手段減少庫存壓力本就是行業(yè)內(nèi)企業(yè)淡季中維持價格平穩(wěn)的傳統(tǒng)經(jīng)驗手段，加之我們分析認為4季度限電引致受限規(guī)模較小，仍維持1季度價格回調(diào)幅度在100元以內(nèi)的判斷！

　　水泥全行業(yè)盈利能力運行情況1-11月我國水泥產(chǎn)量17.00億噸，同比增長15.6%；需求端，固投增速24.9%，趨于穩(wěn)定，房投增速36.5%，整體保持高位穩(wěn)定；供給端，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速7.50%，行業(yè)未來供給增速加速回落；建立水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，考慮成本滯后2個月反映企業(yè)煤炭庫存消化時間，10年1-3月水泥行業(yè)噸毛利水平與09年同期持平，4-6月行業(yè)噸毛利較3月環(huán)升，低于09年同期，7月行業(yè)噸毛利環(huán)降；8月保持穩(wěn)定，4季度產(chǎn)品噸毛利持續(xù)環(huán)比顯著回升；

　　分區(qū)域水泥行業(yè)運行情況2010年1-11月，華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計增速分別為12.16%、7.53%、32.96%、19.84%、18.65%、13.68%、26.96%；2010年1-12月，華北、華東、東北、中南、東南、西北區(qū)域區(qū)域水泥價格（累計均價）同比提高，分別為2.91%、16.26%、1.09%、5.28%、14.61%、0.44%；西南區(qū)域水泥價格（累計均價）同比下降，分別為-8.24%；2010年1-12月，華北、華東、西南、東北、中南、東南區(qū)域煤炭價格（累計均價）同比提高15.44%、16.49%、4.30%、8.15%、16.79%、40.63%；西北區(qū)域煤炭價格（累計均價）同比下降，降幅0.98%；

　　1季度首推海螺水泥（600585）、天山股份（000877）、華新水泥（600801）價格回落幅度有限，則南部地區(qū)水泥利潤高增長確定！長期看未來兩年受益供求格局持續(xù)改善我國南部地區(qū)水泥行業(yè)、公司噸水泥盈利能力將持續(xù)提高！長期保護空間具備！