央行降準(zhǔn)今日落地 釋放約7500億元增量資金

　　將為市場(chǎng)帶來(lái)7500億元新增資金的年內(nèi)第四次降準(zhǔn)，從今日（10月15日）起正式落地。

　　國(guó)慶長(zhǎng)假的最后一天，中國(guó)人民銀行宣布從10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（10月13日-19日）將有4515億元中期借貸便利（MLF）到期，另有1500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，無(wú)逆回購(gòu)到期。除去置換中期借貸便利的部分，本次降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

　　這也是今年央行第四次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率這一工具，此前，央行分別在年初進(jìn)行過(guò)普惠金融定向降準(zhǔn)、4月降準(zhǔn)置換MLF以及7月降準(zhǔn)用于支持 “債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目執(zhí)行和鼓勵(lì)小微企業(yè)貸款。

　　而在宣布降準(zhǔn)后，央行認(rèn)為目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，因而在上周的公開(kāi)市場(chǎng)上連歇五天，未進(jìn)行任何操作，凈回籠1600億。

　　盡管如此，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格持續(xù)走低。以上海銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借利率（Shibor）為例，除隔夜和7天期shibor利率在10月12日小幅走高外，其余期限利率連續(xù)五個(gè)交易日下挫。

　　“不操作是預(yù)期中的，上旬資金面本身就沒(méi)有什么擾動(dòng)因素，關(guān)鍵還是中下旬，預(yù)計(jì)到時(shí)會(huì)恢復(fù)逆回購(gòu)對(duì)沖?！睖夏彻煞葜沏y行金融市場(chǎng)部人士稱。

　　中金公司指出，鑒于目前公開(kāi)市場(chǎng)操作工具余額高達(dá)9.26萬(wàn)億元，其中超過(guò) 6000 億元于 10 月到期，降準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性的最終影響可能并不如新聞報(bào)道的那樣“直觀”。此外，在去年 10 月繳稅季，財(cái)政存款猛增1.05萬(wàn)億元，直接壓制基礎(chǔ)貨幣投放——換句話說(shuō)，降準(zhǔn)的實(shí)際影響也取決于今后一段時(shí)間央行公開(kāi)市場(chǎng)操作注入/回籠的流動(dòng)性的規(guī)模。從理論上講，僅繳稅回收的流動(dòng)性規(guī)模要高于（旨在對(duì)沖稅期的）7500 億元流動(dòng)性投放。

　　雖然前兩年資金面都在四季度出現(xiàn)了超預(yù)期緊張的情況，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)今年的情況并未過(guò)分擔(dān)憂。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在報(bào)告中認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)存在下行壓力、低評(píng)級(jí)債券信用利差仍高、表外融資風(fēng)險(xiǎn)得到一定的控制，流動(dòng)性收緊的可能性不大。但為了防范宏觀杠桿率再度抬升，流動(dòng)性進(jìn)一步放松的空間有限。預(yù)計(jì)第四季度資金面將維持當(dāng)前合理充裕的水平。