太行水泥：資產(chǎn)注入謎底將揭曉

　　5月4日前，太行水泥正在籌劃中的重組謎底將揭曉。

　　4月2日，太行水泥停牌并發(fā)布公告稱，公司正在與實(shí)際控制人北京金隅集團(tuán)有限責(zé)任公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　資金繼續(xù)“撤離”

　　據(jù)公司公告，此次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)是指，金隅集團(tuán)將通過旗下子公司北京金隅股份有限公司將其所屬水泥資產(chǎn)注入到太行水泥。

　　據(jù)金隅股份最新的公開數(shù)據(jù)，截至2009年底，金隅股份下屬、控股和具有實(shí)際控制權(quán)的水泥資產(chǎn)已經(jīng)投產(chǎn)的產(chǎn)能超過1833萬噸，今年新增產(chǎn)能超過1030萬噸。

　　據(jù)金隅集團(tuán)官方網(wǎng)站，預(yù)計(jì)到2010年，集團(tuán)水泥資產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)3000萬噸，商品混凝土產(chǎn)能500萬方。由此可見，若金隅集團(tuán)兌現(xiàn)當(dāng)初資產(chǎn)注入承諾的話，將是目前太行水泥600萬噸的年產(chǎn)能的3倍，無疑這將是重大利好。

　　然而，市場對(duì)于這樁資產(chǎn)重組顧慮重重。數(shù)據(jù)顯示，在停牌前太行水泥連續(xù)5日小幅拉升，但累計(jì)漲幅不足10%；與此同時(shí)，金隅股份則在公告發(fā)布前后同期上漲10%，隨后很快回調(diào)。

　　更值得關(guān)注的是，機(jī)構(gòu)資金對(duì)于太行水泥的“逃離”。2010年2月2日，太行水泥發(fā)布2009年年報(bào)，公司凈利潤同比增長113%，但是，機(jī)構(gòu)投資者大筆“撤離”該股。數(shù)據(jù)顯示，太行水泥前十大流通股東，券商持股數(shù)從2009年三季度的652萬股減至年底的344萬股。

　　基金減持更為踴躍。數(shù)據(jù)顯示，基金持股數(shù)量從2009三季度的4925萬股減至年底的2279.4萬股，減持比接近50%。其中，王亞偉所管理的兩只基金備受外界關(guān)注，華夏大盤精選（愛基，凈值，資訊）基金此前持有1202萬股，華夏策略精選（愛基，凈值，資訊）持有680萬股，而去年四季度前十大流通股東中均不見了他們的蹤影。

　　據(jù)萬隆證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2010年3月31日，太行水泥共11家主力機(jī)構(gòu)基金7家，一般法人4家持有太行水泥，持倉量總計(jì)1.71億股，占流通A股45.35%。其中，基金增倉2家，增持379萬股；減倉1家，減持24萬股。從主力名單中消失了8家，原持有1692萬股。

　　小馬拉大車

　　金隅水泥主要市場在北京地區(qū)，產(chǎn)能約占北京市場的60%以上。

　　2009年2月，太行水泥公告披露，金隅集團(tuán)下屬公司金隅股份承諾如果赴港交所上市成功，將在此后的12個(gè)月內(nèi)，完成對(duì)太行水泥進(jìn)行的資產(chǎn)整合方案并進(jìn)入申報(bào)程序。2009年7月29日，金隅股份在港上市。

　　期間，記者了解到，從2009年金隅股份在港上市至今，旗下水泥資產(chǎn)開始迅速擴(kuò)張，先后收購天津振興、河北鼎鑫、平谷縣二廠、北京興發(fā)、北京順發(fā)等一大批水泥企業(yè)。

　　4月6日，太行水泥以自有資金18167.87萬元人民幣收購河北宙石水泥有限公司91%的股權(quán)。

　　目前金隅股份除太行水泥資產(chǎn)之外，按照所持股份比實(shí)際控制的已投產(chǎn)水泥資產(chǎn)產(chǎn)能約為1250萬噸，而金隅股份2009年半年報(bào)顯示，其水泥業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為20.2億元。相對(duì)于金隅股份，太行水泥2009年的水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)能為613萬噸。

　　“太行水泥將發(fā)展成為金隅集團(tuán)下屬水泥業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái)?！北緢?bào)記者聯(lián)系太行水泥證券事業(yè)部時(shí)，其工作人員表示。這意味著，重組后太行水泥產(chǎn)能將超過現(xiàn)有自身兩倍，若太行水泥通過“以股權(quán)換資產(chǎn)”方式重組，金隅集團(tuán)將絕對(duì)控股。

　　市場觀望

　　“金隅股份有可能不會(huì)將全部水泥資產(chǎn)一次性注入到太行股份當(dāng)中，而是分批注入?！笔袌龇治鋈耸勘硎?，最有可能注入的金隅水泥資產(chǎn)有可能是業(yè)績相對(duì)較好的河北鼎鑫、贊皇、天津振興等幾家水泥公司。

　　因此，市場對(duì)重組預(yù)期大打折扣。“目前太行水泥A股市值為40億人民幣，明顯高估，若分批注入，公司業(yè)績增長低于市場預(yù)期，會(huì)產(chǎn)生不利影響?！笔廊A財(cái)訊分析師胡浚川表示。

　　4月23日，太行水泥股份公布，今年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損610.43萬元。

　　事實(shí)上，市場資金“急流勇退”主要是質(zhì)疑太行水泥所收購的水泥資產(chǎn)的真實(shí)“價(jià)值”。2010年4月6日，國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》（國發(fā)〔2010〕7號(hào)）正式對(duì)外公布。

　　按照國務(wù)院剛剛下發(fā)的關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能的通知，預(yù)計(jì)到2012年，日產(chǎn)2000噸產(chǎn)能以下的生產(chǎn)線將全部被淘汰，同時(shí)，國家現(xiàn)在已經(jīng)不再審批新項(xiàng)目，因此，市場普遍認(rèn)為金隅集團(tuán)旗下部分水泥資產(chǎn)“縮水”。

　　據(jù)金隅集團(tuán)官方網(wǎng)站，集團(tuán)計(jì)劃斥資10億元整合北京周邊的小水泥業(yè)務(wù)，包括此前收購的琉璃河水泥廠、平谷二廠、順發(fā)水泥、興發(fā)水泥等，部分資產(chǎn)的產(chǎn)能都在日產(chǎn)2000噸的紅線之下。