國企混改:實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略還是推動機制轉(zhuǎn)變
國有企業(yè)、非國有企業(yè)基于戰(zhàn)略上的共識會進行合作,組成兩種不同資本共同出資建立的混合所有制企業(yè)。如果是非國有資本擁有控制權(quán),形成國有參股企業(yè),則企業(yè)會按照非國有企業(yè)的制度規(guī)則運行,不作為國有企業(yè)進行管理。如果國有資本擁有控制權(quán),它就要受到有關(guān)國有企業(yè)的制度安排的約束,規(guī)范它的行為準(zhǔn)則。
企業(yè)集團已經(jīng)成為國有企業(yè)的重要組織形式,它由各層級法人企業(yè)組合而成。在集團層面,即一級法人基本上為國有獨資,而二級及以下層級法人企業(yè)除少部分為國有獨資外,多數(shù)為多元股權(quán),而且有兩種形式:國有股權(quán)與國有股權(quán)結(jié)合的法人企業(yè)或國有股權(quán)與非國有股權(quán)混合的法人企業(yè)。前者稱之為國有全資企業(yè),后者稱之為混合所有制企業(yè)。這就提出一個問題,為何二級及以下層級法人企業(yè)多為多元股權(quán)?
一級法人,集團公司一般只行使管理職能,不做業(yè)務(wù),沒有經(jīng)營活動,注冊相應(yīng)的資本,較少再融資,因此,多為獨資股權(quán)。而二級以及以下法人企業(yè)則從事業(yè)務(wù)經(jīng)營,需要相應(yīng)的資本投入,而其有限的單一資本往往難以滿足發(fā)展的需要,因此,需要吸收外部資本進入,從而形成多元股權(quán),但原國有股權(quán)要保持控制權(quán)。所以,引入一個投資者,其擁有的股權(quán)比例要低于50%,如果是引入兩個或以上的投資者,原國有資本比例可以低于50%但要保持大股東的地位而相對控股,至于說比例多少,這取決于能否擁有控制權(quán)。通過多元股權(quán),原國有資本可以用自己投入的資本控制更多資本,以滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需要。當(dāng)然,也有在集團公司層面進行多元股權(quán)的,如南方航空引入廣東省、深圳市的國有資本進行增資擴股,在集團公司層面實現(xiàn)由國務(wù)院國資委、廣東省政府、深圳市政府三方共同出資的多元股權(quán),從而增加了集團公司資本金,以增資后的資本金,按資產(chǎn)負(fù)債比例可以取得更多的銀行信貸,企業(yè)可支配的資金增加,進而促使企業(yè)更大發(fā)展。 多元股權(quán)的實現(xiàn)可有以下方式:一是建立合資企業(yè)。為生產(chǎn)某種產(chǎn)品或提供某些服務(wù),由有關(guān)各方共同出資新建企業(yè),新建企業(yè)由某一方絕對控股或相對控股,也可以由雙方均股各占50%。各出資方為戰(zhàn)略合作方,它們必須認(rèn)同新建企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)。中央發(fā)電企業(yè)的電廠建設(shè)大多采取合資的方式,而且由中央企業(yè)控股。當(dāng)然,也有政策上的原因建立合資企業(yè)的,如外資進入某一國家,進入國可能會要求外資必須同本國企業(yè)建立合資企業(yè),以此來生產(chǎn)外資想要提供的產(chǎn)品或服務(wù),我國改革開放初期建立的中外合資企業(yè)很多是這樣的情況。
二是設(shè)立上市公司。由獨家或多家企業(yè)發(fā)起并到資本市場募集資本建立股份公司,其股份在證券市場上公開交易,這就是我們所說的上市公司,它當(dāng)然是多元股權(quán)。企業(yè)上市融資必須要由有關(guān)機構(gòu)嚴(yán)格審核,融資規(guī)模、資金使用、股票交易都要遵守相應(yīng)的規(guī)則,并受到嚴(yán)格監(jiān)管。作為上市公司發(fā)起方,它們是戰(zhàn)略合作者,而社會公眾投資者則基于未來投資的良好預(yù)期而認(rèn)購股份對上市公司進行投資。
三是引進戰(zhàn)略投資者。可稱之為引進來。一個國有企業(yè)可能是獨資,也可能已經(jīng)多元股權(quán),它可以通過引進戰(zhàn)略投資者,以滿足其進一步發(fā)展的需要。這時,由獨資變?yōu)槎嘣蓹?quán),或多元股權(quán)則進一步股權(quán)多元。戰(zhàn)略投資者的引入,增加了企業(yè)的資金投入,為發(fā)展提供資金支持;同時,還會帶來新的技術(shù)、管理、市場等,從而給企業(yè)注入新的發(fā)展動力,帶來新的發(fā)展機遇。
四是收購重組目標(biāo)企業(yè)??煞Q之為走出去。一個企業(yè)募集了資金,明確了戰(zhàn)略,想發(fā)展某些產(chǎn)業(yè),它可以通過綠地投資新建企業(yè)來實現(xiàn),也可以尋找符合發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)企業(yè),對其收購重組來實現(xiàn)。綠地投資往往會受到投資條件、市場規(guī)模等因素的限制,所以,收購重組往往成為選擇,有時也稱之為行業(yè)整合。對目標(biāo)企業(yè)往往要獲得51%以上的股權(quán),這是獲取控制權(quán)的需要,而且還可以用一定數(shù)量的資金控制更多的企業(yè),以實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略。而收購重組的對象也是收購重組者的戰(zhàn)略合作者或投資者。
多元股權(quán)則意味著企業(yè)投資者的多元化,或者說企業(yè)的發(fā)展往往要選擇投資合作者,而它們的選擇則是基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。汽車企業(yè),它選擇的股權(quán)多元化投資者一般都是汽車制造商,如國內(nèi)汽車廠家合資品牌,都是同國外汽車廠家建立合資企業(yè)生產(chǎn)的,其股權(quán)結(jié)構(gòu)則是國有股權(quán)、外資股權(quán)。中央發(fā)電企業(yè)建設(shè)各電廠,其合作者一般為中央企業(yè)、地方國有企業(yè),其股權(quán)結(jié)構(gòu)為中央企業(yè)之間的股權(quán)或中央企業(yè)股權(quán)、地方國有企業(yè)股權(quán),因為發(fā)電行業(yè)主要是國有企業(yè)在投資經(jīng)營。在建材行業(yè),中國建材集團其前身是中國新型建筑材料(集團)公司,其主營業(yè)務(wù)是新型建筑材料,后來決定進入水泥行業(yè)。如果采取新建水泥企業(yè)的方式進入是不現(xiàn)實的,因為現(xiàn)有企業(yè)已經(jīng)滿足市場需求,而且存在著生產(chǎn)過剩和惡性競爭。所以,水泥行業(yè)的新進入者只能是對現(xiàn)有水泥企業(yè)進行收購重組,而且行業(yè)過剩帶來的惡性競爭也需要有進入者進行行業(yè)整合,這就給收購重組帶來了機會。但水泥行業(yè)基本上是民營企業(yè),所以,中國建材集團進入水泥行業(yè)進行收購重組的對象只能是民營企業(yè),通過國有資本與民營資本相互融合的混合所有制這一制度安排,成功實現(xiàn)了對一些民營水泥企業(yè)的收購重組并取得控制權(quán),成為水泥行業(yè)的排頭兵,也使企業(yè)進入世界500強。
企業(yè)戰(zhàn)略決定了要進入的行業(yè),而行業(yè)的企業(yè)性質(zhì)則決定了合作投資者的性質(zhì)進而決定了股權(quán)的性質(zhì)及不同形式的股權(quán)多元化。合作者是國有資本,則是國有全資企業(yè),如果是非國有資本就是混合所有制。所以,股權(quán)多元化的企業(yè)性質(zhì)是由企業(yè)的戰(zhàn)略決定的。由此,我們可以判斷,所謂的混合所有制并不是為了引入非國有資本,而是基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的選擇。當(dāng)然,搞了混合所有制,企業(yè)會有機制上的轉(zhuǎn)變,帶來了制度上的創(chuàng)新,但這是為了混合所有制能夠搞成,進而實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略。所以,混合所有制并不是為了國有企業(yè)進行機制上的轉(zhuǎn)變,而是國有資本、非國有資本基于共同戰(zhàn)略進行合作而做出的制度安排。試想如果沒有共同的戰(zhàn)略需求,旨在轉(zhuǎn)換國有企業(yè)的體制機制搞混合所有制,非國有資本根本不會進來,因為這并不是非國有資本的目的。
實際上,即使搞了混合所有制,國有企業(yè)也并非有實質(zhì)性的體制轉(zhuǎn)變,只不過是國有企業(yè)的制度安排能夠為國有資本與非國有資本的合作提供相應(yīng)的空間,使它們的合作能夠?qū)崿F(xiàn)既定的戰(zhàn)略。國有企業(yè)由國家出資,但它更是基于國家出資下的一種制度安排,它要受到《企業(yè)國有資產(chǎn)法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》、有關(guān)部門和機構(gòu)制定的各種規(guī)章的約束,它們規(guī)范著國有企業(yè)的行為準(zhǔn)則,而非國有企業(yè)則不受這些制度規(guī)則的約束。但國有企業(yè)、非國有企業(yè)都要受到《公司法》、政府公共管理部門制訂的各種制度的規(guī)范。而國有企業(yè)、非國有企業(yè)基于戰(zhàn)略上的共識會進行合作,組成兩種不同資本共同出資建立的混合所有制企業(yè)。如果是非國有資本擁有控制權(quán),形成國有參股企業(yè),則企業(yè)會按照非國有企業(yè)的制度規(guī)則運行,不作為國有企業(yè)進行管理。如果國有資本擁有控制權(quán),它就要受到有關(guān)國有企業(yè)的制度安排的約束,規(guī)范它的行為準(zhǔn)則。如中國建材集團對民營水泥企業(yè)進行混改,對原來的企業(yè)創(chuàng)業(yè)者繼續(xù)留用并給他們留下一定數(shù)量的股權(quán),他們以職業(yè)經(jīng)理人身份繼續(xù)經(jīng)營管理企業(yè),但混改后的企業(yè)則要受到國資監(jiān)管體制的規(guī)范,如集團公司要合并會計報表、企業(yè)的重大事項要由集團公司批準(zhǔn)、企業(yè)要遵守有關(guān)機構(gòu)或部門制定的規(guī)章等。所以,對于混改企業(yè),非國有資本并不排斥國資監(jiān)管體制的規(guī)范,它要求的是混改企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)能否實現(xiàn)。而現(xiàn)行的國資監(jiān)管體制基于《公司法》的制度安排,完全可以實現(xiàn)國有資本與非國有資本在某一企業(yè)制度下的融合發(fā)展,形成所謂的混合所有制。
(作者系國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會研究中心原研究員)
編輯:李佳蔚
監(jiān)督:0571-85871667
投稿:news@ccement.com