[評論]煤炭VS水泥：為何一個“上天”，一個“入地”？

2022年，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)營業(yè)收入4萬億元，同比增長20%；利潤總額1萬億元，同比增長44%，再創(chuàng)歷史新高；全國規(guī)模以上水泥企業(yè)營業(yè)收入約9500億，同比下滑超10%；利潤總額不足700億，同比下滑60%，創(chuàng)6年新低。兩者一個“上天”，一個“入地”，煤炭是水泥行業(yè)的主要燃料，水泥行業(yè)是煤炭的重要下游，是什么造成了彼此之間效益的巨大差異？

5年走勢背離 水泥已望塵莫及

2000年，煤炭行業(yè)和水泥行業(yè)均剛剛實現(xiàn)扭虧為盈，煤炭行業(yè)實現(xiàn)利潤總額0.5億元，水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤總額6.33億元，水泥行業(yè)利潤總額是煤炭行業(yè)的12.7倍。22年后，煤炭行業(yè)利潤總額已是水泥行業(yè)的14.9倍，令水泥行業(yè)望塵莫及。

圖1：煤炭行業(yè)與水泥行業(yè)利潤走勢

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2000-2017年這18年間，水泥行業(yè)的利潤走勢與煤炭行業(yè)的利潤走勢基本同步，2011年兩者雙雙實現(xiàn)利潤高點，2015年又重新回到一個低位。2016年步入供給側(cè)改革元年，煤炭行業(yè)出臺《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，建材行業(yè)出臺《關(guān)于促進建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》，行業(yè)利潤重新回升。但2018-2022年，煤炭行業(yè)和水泥行業(yè)利潤總額的走勢則出現(xiàn)了明顯的不一致。造成這種不一致的原因，筆者分析認(rèn)為主要有三個：

（1）需求變化的差異：水泥需求平臺期VS煤炭需求增加

2018-2022年，水泥需求處于平臺期，需求總體呈現(xiàn)萎縮，2022年水泥表觀消費量為21.31億噸，較2017年減少8.3%，較2014年高位則下滑14.2%。反觀煤炭需求，2022年原煤表觀消費量達48.49億噸，較2017年增長28.07%，消費量創(chuàng)歷史新高，2017-2022年間，煤炭消費量已連續(xù)6年出現(xiàn)上升。近5年來，水泥和煤炭的需求走勢總體上是相反的， 2022年的表現(xiàn)分化的更為明顯。作為用煤大戶，水泥需求的萎縮沒有顯著影響煤炭需求的增長。火電需求依舊持續(xù)上升，2022年火電發(fā)電量58531.3億千瓦時，較2017年增長27%。2022年，水泥行業(yè)煤炭消費量為2億噸，占全國煤炭消費量的比例為4.05%，占比創(chuàng)9年新低。

圖2：煤炭行業(yè)與水泥行業(yè)表觀消費量走勢

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（2）煤炭剛性去產(chǎn)能 水泥柔性去產(chǎn)量

2015年，全國煤礦數(shù)量達1萬家之多?！睹禾啃袠I(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》提出，“從2016年開始，用3至5年的時間，再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右”。2016-2020年，全國退出煤礦5500處，退出落后煤炭產(chǎn)能超過10億噸，2022年煤礦數(shù)量下降至4400家以內(nèi)，去產(chǎn)能較為剛性。

反觀水泥行業(yè)，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年全國水泥生產(chǎn)能力34.4億噸，2021年為35億噸，不減反增，熟料產(chǎn)能（按窯徑計算）盡管變動不大，但通過產(chǎn)能置換、技改升級后實際日產(chǎn)量依然在放大。2015年開始，行業(yè)響應(yīng)國家政策，參與供暖季、雨季、高溫天停產(chǎn)現(xiàn)產(chǎn)，雖然可以達到特定時間去（熟料）產(chǎn)量的目的，但區(qū)域之間差異大，企業(yè)之間差異大，停產(chǎn)期的減量又可以在停產(chǎn)前/開窯后或其他區(qū)域流入加以追平，去產(chǎn)量呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性，較為柔性。

（3）水泥成本傳導(dǎo)性趨弱

由于需求變化及供給側(cè)發(fā)力重心的不一致，2022年煤炭開采和洗選業(yè)產(chǎn)能利用率達到74.9%，為供給側(cè)改革以來的最高值，而水泥所在的非金屬礦物制品業(yè)產(chǎn)能利用率僅67%，為供給側(cè)改革以來的最低值。反映到價格上，煤炭價格的上漲令水泥行業(yè)非常難以忍受。煤價大幅上漲，水泥成本上漲，價格被動上行，但幅度遠小于煤價漲幅；煤價下跌，水泥成本重心下移，價格易跌難穩(wěn)。目前，煤炭依然是水泥行業(yè)的剛需，以某大型水泥企業(yè)為例，2015年熟料噸燃料及動力成本為93元/噸，2022升至189元/噸，上漲一倍（同期煤價上漲215%），水泥銷售價格上漲48%，水泥價格漲幅遠小于成本上漲幅度。

圖3：煤炭和建材產(chǎn)能利用率對比 圖4：2021-2022煤價波動加劇

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

隨著“雙碳”目標(biāo)的推進，低煤價已一去不復(fù)返。面對高成本及嚴(yán)重過剩，水泥行業(yè)也應(yīng)盡快行動，進行剛性去產(chǎn)能。