高輝清：當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策分析

國家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃研究室高輝清主任

　　受基建投資和房地產(chǎn)對水泥消費的拉動左右占70%左右，因此，水泥行業(yè)是受宏觀經(jīng)濟(jì)拉動最強(qiáng)的行業(yè)之一，宏觀經(jīng)濟(jì)的未來走勢將嚴(yán)重影響水泥行業(yè)投資者的下一步投資判斷。第三屆水泥浙商大會請來了國家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃研究室高輝清主任，為大家做《我國宏觀經(jīng)濟(jì)形成分析及展望》的報告。 

     2008年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)不斷發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩；國內(nèi)發(fā)生了年初的南方冰雪低溫災(zāi)害和四川汶川特大地震災(zāi)害，使災(zāi)區(qū)人民的生命財產(chǎn)遭受重大損失。

　　盡管國際經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了重大變化，對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了較多的不利影響，但由于我們高度重視農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)，綜合運用多種政策工具，較好地把握了宏觀調(diào)控的重點、節(jié)奏和力度，中國經(jīng)濟(jì)總體上保持了增長速度較快、價格漲幅趨緩、結(jié)構(gòu)有所改善的較好態(tài)勢。

　　2009年，雖然面臨諸多困難，但中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)快速復(fù)蘇；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度出乎意料，GDP加速增長。投資和消費持續(xù)高速增長，農(nóng)村消費增長快于城市消費。汽車和房地產(chǎn)市場的回升加快了中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　一、今年以來經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)以下三大特點：

　　1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度出乎意料。

　　首先，GDP的加速增長。中國GDP一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，在世界主要國家中排名第一。

　　其次，工業(yè)止跌回升態(tài)勢明朗。受去庫存化影響，今年以來工業(yè)經(jīng)濟(jì)并未隨固定資產(chǎn)投資高速增長而快速升溫，增長速度始終保持在較低區(qū)間運行。但是從發(fā)展趨勢看，工業(yè)增長振蕩向上的趨勢明顯。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.3％，創(chuàng)去年10 月以來增速新高。

　　工業(yè)景氣止跌回升態(tài)勢還得到了以下二方面的證據(jù)支持：一是采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已連續(xù)6個月升至50 上方，顯示了制造業(yè)已處于景氣擴(kuò)張軌道。二是作為經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的發(fā)電量連續(xù)3個月增長，6月份同比增長了5.2%，7月份增速略有回落，但增幅仍達(dá)到4.8%，8月增長9.3%。

　　第三，投資持續(xù)高速增長。今年前8個月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長33%，增幅高出去年同期5.6個百分點，按不變價計算高出幅度則應(yīng)該在15個百分點以上。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)5個月保持30%以上的增速。其中，6月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長43.2%，更是達(dá)到了改革以來歷史高位。

　　為了落實4萬億投資計劃，各地開工項目快速增長。新開工項目234906個，同比增加69223個；新開工項目計劃總投資96739億元，同比增長81.7%。這為固定資本持續(xù)快速增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　第四，消費加速增長，農(nóng)村消費增長罕見地快于城市消費。今年以來，我國消費呈現(xiàn)平穩(wěn)加速增長態(tài)勢。前8月，社會消費品零售總額實際增長16.5%，同比加快3個百分點。 這一增速是1986年至今23年來的同期新高。8月份，城市消費品零售額6935億元，增長15.3%；縣及縣以下消費品零售額3181億元，增長15.5%。農(nóng)村消費連續(xù)7個月快于城鎮(zhèn)。

　　第五，兩大市場出現(xiàn)意外回升。從汽車市場來看，汽車增長逐月加速，連續(xù)6月超過100萬輛，連續(xù)8月新車銷售世界第一。上半年，我國汽車銷售608.81萬輛，比去年同期增長了17.66%；7月份，我國汽車銷售108.56萬輛，增長63.57%；8月全國汽車銷113.85萬輛，同比增長81.2%。按此態(tài)勢，2009 年中國汽車銷量超過1200 萬輛幾無懸念。

　　從房地產(chǎn)市場看，1－8月，全國商品房銷售面積同比增長42.9%，與1-7月相比加速6.2個百分點，與1-6月相比加快5.4個百分點。3-8月價格環(huán)比上漲0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%和0.9%。

　　2、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重依賴于政策效應(yīng)

　　從投資看，國有及國有控股完成投資48729億元，增長39.9%，高出整體增長6.9個百分點；國家預(yù)算內(nèi)資金增長82.7%，國內(nèi)貸款增長47.4%，自籌資金增長33.3%，利用外資下降12.1%。

　　從消費看，全社會零售總額中增長最快的政府消費和企業(yè)、居民消費明顯慢于總體水平；農(nóng)村消費加快主要是“家電下鄉(xiāng)、電腦下鄉(xiāng)”等一系列政策所致；汽車銷售加速主要是政府對節(jié)能、低排放汽車進(jìn)行補(bǔ)貼所致；房地產(chǎn)則是超寬松的信貸環(huán)境所致。

　　3、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度呈現(xiàn)前快后慢格局

　　來自政府投資項目節(jié)奏和銀行信貸的變化是造成這種變化的主要原因，并對房地產(chǎn)、股市走勢帶來相應(yīng)影響。

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資：1-6月78098億元，增長33.6%；7-8月增長31.7%；幅速放慢了近2個百分點；社會零售總額：實際增長在7月份達(dá)到今年以來最高點17.3%，8月為16.8%，回落0.5個百分點；工業(yè)增加值：今年第一季度增長5.1%，第二季度為9.1%，加速4個百分點；7、8月在6月份10.7%的基礎(chǔ)上分別加速0.1和1.6個百分點。GDP：一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，加速增長1.3個百分點；預(yù)計三季度9%，四季度10%，全年8.4%左右，均加速增長1個百分點。

　　二、目前存在的問題

　　1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題更加突出，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

　　首先，產(chǎn)能過剩。今年上半年，電力、有色金屬行業(yè)投資增長幅度均超過了20%，造船工業(yè)超過50%，水泥業(yè)甚至接近80%。上半年，我國制造業(yè)產(chǎn)能過剩大約30%，其中，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩26.9%，鋁冶金過剩34.3%，鐵合金過剩29.6%。

　　其次，投資和消費比例關(guān)系進(jìn)一步失衡。我國的投資率從2000年的35.3%上升到2008年的43.5%，大大高于多數(shù)國家20%左右的水平。今年以來，雖然居民消費增長速度也有所加快，但是由于投資增長的加速度更快。根據(jù)上半年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在7.1%的經(jīng)濟(jì)增速中，投資對GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到87.6%。如果不考慮進(jìn)出口貿(mào)易的情況，投資和消費對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)比率已上升到了62%比38%。

　　2、泡沫經(jīng)濟(jì)跡象顯現(xiàn)

　　首先，體現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)。人們對于未來中國通貨膨脹的預(yù)期，使得大家加快持有房屋等實物資產(chǎn)，以期降低通貨膨脹帶來的貨幣貶值。

　　我國房地產(chǎn)市場成交量放大的原因是：降息、給第二套房貸松綁、土地出讓金可延緩繳納、戶型比例限制放松、利率打折優(yōu)惠、調(diào)低房地產(chǎn)業(yè)項目資本金比率，降低了開發(fā)商的貸款條件和進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的門檻。上半年商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額新增8826億元，同比多增4860億元。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增4039億元，同比多增2210億元；購房貸款新增4793億元，同比多增2633億元。其中二季度房地產(chǎn)業(yè)從銀行獲得的信貸資金總量同比增速高達(dá)82%，遠(yuǎn)超整體信貸增速水平。投資企業(yè)投向出現(xiàn)了“房產(chǎn)業(yè)熱，工業(yè)冷”的現(xiàn)象。統(tǒng)計顯示，1－7月，外資投向重慶工業(yè)54.17億元，同比下降4.1%，投向房地產(chǎn)業(yè)87.76億元，同比增長62.3%，投向房地產(chǎn)的資金是工業(yè)的1.62倍。

　　目前房地產(chǎn)業(yè)潛在的風(fēng)險：兩大全國性房地產(chǎn)協(xié)會的一份報告預(yù)測，2009年末，全國商品房空置面積可能達(dá)到3億～4億平方米。隨著中央9000億元保障性住房投入掀起的保障性住房建設(shè)高潮，樓市將不可避免地進(jìn)入深度調(diào)整期。不管是從美國上世紀(jì)70年代滯脹時期的經(jīng)驗看，還是目前美國房地產(chǎn)的走勢看，以住宅作為保值投資手段是不成立的。

　　其次，中國股市的泡沫。在幾年內(nèi)企業(yè)業(yè)績無法明顯提高的情況下，股市今年最高漲幅達(dá)到60%多。

　　股市泡沫的跡象：一是多數(shù)股價已經(jīng)透支業(yè)績；二是資金推動型；三是利空當(dāng)成例好炒作。

　　目前股市的潛在風(fēng)險：這次是由信貸主導(dǎo)的資產(chǎn)泡沫，其破滅將直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表型衰退，更集中地體現(xiàn)在銀行身上，對股票市場和經(jīng)濟(jì)的傷害將比過去更大。

　　第三，新能源成為最容易忽視的泡沫經(jīng)濟(jì)。中國新能源快速發(fā)展對于國家來說意義重大：既能提高我國未來低碳經(jīng)濟(jì)時代的國際競爭力、保護(hù)環(huán)境和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長、又能促進(jìn)內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長。

　　但存在著一定程度的“大躍進(jìn)”現(xiàn)象：中國在2008年的綠色能源投資超過156億美元，比2007年上漲18%。北美洲可持續(xù)能源的新投資與2007年相比下降了8%。中國連續(xù)四年實現(xiàn)新增容量翻番，2008年突破2千萬千瓦大關(guān)。目前，中國還是世界上最大的太陽能光伏設(shè)備制造者。中國已躍居成為世界第二大風(fēng)能市場。

　　目前潛在的風(fēng)險：

　　成本大。據(jù)初步估算，若以煤電成本為基數(shù)，生物質(zhì)發(fā)電成本為1.5倍，風(fēng)力發(fā)電成本為1.7倍，而光伏發(fā)電成本更高達(dá)11-18倍。

　　市場容量小。我國風(fēng)電裝機(jī)容量雖然在2008年底已突破1200萬千瓦，但其中僅有800萬千瓦的裝機(jī)容量入網(wǎng)發(fā)電。國家能源局新能源和可再生能源司副司長史立山表示，“目前我國風(fēng)電市場的容量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足眾多風(fēng)電企業(yè)的需求?！?/FONT>